테슬라(티커: TSLA) 주주총회, 일론 머스크 ‘약 1조 달러 규모 보수 패키지’ 표결 결과 발표 임박
전기차 업체 테슬라가 최고경영자(CEO) 일론 머스크에 대해 향후 10년에 걸쳐 거의 1조 달러 규모의 주식으로 구성된 보수 패키지를 승인할지를 묻는 주주 표결 결과를 목요일(현지시간) 발표할 예정이라 밝힌 가운데, 업계는 결과에 큰 이변이 없을 것으로 보고 있다.
2025년 11월 6일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, 표결 결과는 텍사스주 오스틴에서 열리는 테슬라 연례 주주총회 직후 공유될 전망이다. 회사 측은 주주 승인을 사실상 권고하는 기류를 보여왔으며, 머스크의 상당한 지분율과 전통적으로 CEO와 보조를 맞추는 개인 투자자 비중을 고려하면, 반대 진영이 수적 열세를 만회하기는 쉽지 않다는 평가가 지배적이다.
그럼에도 불구하고, 프록시 자문사 글래스 루이스(Glass Lewis)와 ISS는 해당 보수안에 반대 권고를 내린 바 있다. 하지만 테슬라 이사회와 로빈 덴홀름 이사회 의장 등 지지자들은 초대형 보수안이 머스크를 회사의 ‘키맨(key man)’으로 묶어두어, 로봇 공학과 인공지능(AI) 분야에서 테슬라가 경쟁력을 유지·확대하는 데 필수적이라고 강조한다.
지지와 반대: 기관·개인 주주의 엇갈린 시각
바론 캐피털의 창립자 론 바론은 머스크의 보수안 지지를 공개적으로 밝혔다. 그는 머스크의 소셜 네트워크 X에 올린 장문의 게시물에서 다음과 같이 적었다.
“일론은 ‘키맨 리스크’의 궁극적인 키맨이다. 그의 끊임없는 추진력과 타협하지 않는 기준이 없었다면 테슬라는 존재하지 않았을 것이다.”
반면 노르웨이 정부 연기금(Global SWF)으로 알려진 약 2조 달러 규모의 국부펀드를 운용하는 노르게스은행 투자운용(NBIM)은 표결에서 반대할 것이라고 밝혔다. NBIM은 성명에서 다음과 같이 말했다.
“머스크의 비전 있는 리더십 아래에서 창출된 상당한 가치에 감사하지만, 보상 총액, 희석(dilution), 그리고 키맨 리스크에 대한 완화 장치 부재가 우려된다. 이는 당사의 경영진 보상에 대한 일관된 견해와 부합한다.”
주주 운동가이자 거버넌스 전문가인 제임스 맥리치 역시 반대표를 던질 계획이다. 테슬라 차를 운전하는 주주이기도 한 그는, 특히 연방 전기차 세액공제 축소에 따른 수요와 수익성 리스크에 회사를 더욱 집중하게 만들어야 한다고 지적했다.
“테슬라에는 팬보이가 많다. 많은 개인 투자자가 차를 사랑하기 때문에 주식을 샀다. 사랑할 만한 점이 많은 건 사실이지만, 재무와 리스크에도 주의를 기울여야 한다.”
보수안의 구조: 12개 트랜치, 의결권 확대, 그리고 ‘로봇 군대’
테슬라는 2025년 9월 새 보수 계획을 공개했다. 세계 최고 부호인 머스크를 위한 이 패키지는 향후 10년 동안 테슬라가 일정 마일스톤을 달성할 때마다 부여되는 12개 트랜치(tranche) 주식으로 구성됐다. 이 패키지는 머스크의 의결권도 강화해, 그가 2024년 초부터 공개적으로 요구해 온 영향력 확대 요구를 일부 충족한다.
머스크는 3분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 “우리가 이 로봇 군대(robot army)를 구축한다면, 내가 그 로봇 군대에 최소한 강력한 영향력을 행사할 수 있는가?”라고 물으며, “그 영향력이 없다면, 나는 그 로봇 군대를 만드는 데 편안함을 느끼지 못한다.”고 말했다. 이 보수안은 그가 로보택시와 휴머노이드 로봇(옵티머스) 등 차세대 사업 축에서 강한 통제력을 갖는 그림을 전제한다.
지분 및 시가총액 연동 조건도 명확하다. 현재 머스크는 테슬라 지분 약 13%를 보유하고 있으며, 보수안이 전부 실행될 경우 추가 주식 4억 2,300만주 이상을 받게 되어 지분율이 약 25%에 이르게 된다. 첫 트랜치는 테슬라의 시가총액이 2조 달러에 도달하면 열린다. 현재 테슬라의 시가총액은 1조 5,400억 달러 수준이다.
이어지는 다음 9개 트랜치는 시가총액이 5,000억 달러씩 증가할 때마다(최대 6.5조 달러) 부여된다. 마지막 2개 트랜치는 1조 달러 단위의 추가 상승을 요구하며, 시가총액 8.5조 달러에 도달해야 전체 보수 패키지가 완전히 실행된다.
여기에 운영 목표도 병행된다. 테슬라는 보수안에 연간 차량 인도 2,000만대, 활성 FSD(완전 자율주행) 구독 1,000만건, 휴머노이드 로봇 100만대 납품, 상업 운행 중인 로보택시 100만대 등의 정량 목표를 명시했다. 테슬라는 2025년 9월 위임장 기준으로 누적 800만대 이상의 차량을 인도했다.
FSD 관련 조건에 대해서는, 유료 구독만 포함하는지 혹은 무료 체험을 포함하는지 명시되어 있지 않다. 현재 테슬라는 미국에서 “FSD Supervised”라는 이름의 부분 자동화 주행 시스템을 제공 중이며, 장차 차량 내 인간 감독이 불필요한 수준으로 성능을 개선한다는 계획을 밝혔다.
또한 테슬라는 수익성 마일스톤으로 연간 조정 이익 500억 달러에서 시작해 4,000억 달러까지 단계적으로 높아지는 목표를 제시했다. 2025년 3분기 기준, 테슬라는 조정 EBITDA 42억 달러를 보고했다.
예외 조항과 보완: ‘커버드 이벤트’, 정치·시간 제약 부재
로이터 보도에 따르면, 머스크는 이사회가 설정한 대부분의 목표를 달성하지 못하더라도 수십억 달러에 이르는 보상을 받을 수 있으며, 비교적 달성 가능성이 높은 일부 목표만으로도 500억 달러 이상을 취득할 수 있다.
보수안에는 또한, 운영 마일스톤 달성 없이도 주식 부여가 가능한 ‘커버드 이벤트(covered events)’가 열거되어 있다. 여기에는 자연재해, 전쟁, 팬데믹, 그리고 국제·연방·주·지방 차원의 법·규제 변경 또는 정부의 조치·부작위 등으로 인해 회사의 설계·제조·판매 능력이 저해될 수 있는 사태가 포함된다.
아울러, 이 보수안은 머스크가 테슬라에 투입해야 하는 최소 시간을 요구하지 않으며, 그의 정치 참여에도 어떠한 제한을 두지 않는다. 머스크는 테슬라 외에 xAI(현재 X와 합병)를 이끌고 있고, 스페이스X와 위성 인터넷 사업 스타링크, 그리고 뉴럴링크, 보어링컴퍼니 등 다수의 벤처를 병행 운영하고 있다.
정치 영역에서도 머스크는 적극적이다. 그는 최근 도널드 트럼프 대통령의 백악관 복귀를 지원하는 데 관여했으며, 트럼프의 두 번째 임기 시작과 더불어 연방정부 축소를 목표로 하는 광범위한 노력의 선봉에 섰다.
시장 반응과 연구 결과: 주가 반등, 브랜드 리스크 논란
테슬라 주가는 연초 급락으로 부진을 겪다가 3분기 급반등을 거치며 연초 대비 14% 상승했다. 머스크의 10억 달러 규모 추가 매수도 반등을 거들었다.
한편, 전미경제연구소(NBER)는 지난달 발표한 연구에서 머스크의 ‘양극화·당파적 행동’이 없었다면 2022년 10월부터 올해 4월 사이 미국 내 테슬라 판매가 67%~83% 더 높았을 것이라고 추정했다. 이는 머스크의 대외 행보가 브랜드와 수요에 미치는 영향을 둘러싼 논쟁을 재점화했다.
법적 배경과 거버넌스 논쟁
이번 표결은 델라웨어 형평법원(Chancery Court)이 지난해 2018년 머스크 보수안이 테슬라 이사회에 의해 부적절하게 승인되었다고 판결하고 보수안 취소를 명령한 데 따른 후속 조치다. 이에 따라 테슬라는 새로운 구조의 보수 패키지를 마련해 주주 승인 절차에 부쳤다.
밸류엣지 어드바이저스 의장인 넬 미노는 머스크를 현재 “파트타임 CEO”로 규정하며 반대표 입장을 밝혔다.
“그에게 1조 달러를 지급하되, 그가 모든 외부 활동을 포기하고, 정치적 발언을 자제하며, 전념하여 회사를 위대한 기업으로 만드는 데 시간을 쏟겠다고 한다면, 협의해볼 수 있다. 그러나 그는 그 어떤 것도 하고 있지 않다.”
방송·영상 속 논평
CNBC ‘Power Lunch’ 프로그램 영상에서 빅 테크놀로지의 알렉스 칸트로위츠는 머스크의 1조 달러 보수안이 통과될 것이라고 전망했다. 또 다른 CNBC 콘텐츠에서는 로빈 덴홀름 테슬라 이사회 의장이 “AI 기술은 진정으로 변혁적”이라고 언급하는 장면이 소개됐다.
용어 풀이참고
프록시 자문사: 기관·개인 주주에게 의결권 행사에 관한 권고를 제공하는 독립 연구기관을 뜻한다. Glass Lewis와 ISS는 글로벌 대형 프록시 자문사다.
트랜치(Tranche): 분할·회차를 의미한다. 조건 충족 시 일정 분량의 주식 보상이 여러 차수로 나뉘어 부여되는 구조를 가리킨다.
FSD Supervised: 테슬라가 미국에서 제공하는 부분 자율주행 보조 시스템의 명칭이다. 운전자 감독이 여전히 필요하며, 테슬라는 장차 무감독 수준으로 발전시키겠다고 밝히고 있다.
조정 EBITDA: 이자·세금·감가상각·무형자산상각 이전 이익(EBITDA)에서 일회성·비현금 항목 등을 조정한 지표다. 기업의 현금창출력을 상대적으로 명확히 보여주려는 목적으로 활용된다.
커버드 이벤트: 자연재해, 전쟁, 팬데믹, 법·규제 변화 등 회사 운영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 외생 변수로, 보수안의 예외적 주식 부여를 허용하는 사유로 명시됐다.
현재까지의 맥락 정리
요약하면, 테슬라는 초대형 보수안을 통해 머스크의 리더십과 통제력을 장기화하려 한다. 지지 측은 그의 공헌과 비전을 강조하며 AI·로보틱스 중심의 미래 사업 확장을 위해선 머스크의 ‘키맨’ 역할이 불가결하다고 본다. 반대 측은 보상 총액의 과도함과 주주가치 희석, 키맨 리스크, 운영·정치 리스크 관리 부재 등을 근거로 들고 있다. 표결 결과는 오스틴에서의 연례 주주총회 직후 공개될 예정이다.
