뉴욕증권거래소 상장사 일라이 릴리(Eli Lilly, LLY)가 7일(현지시간) 미국 프리마켓에서 12% 이상의 급락을 기록했다. 자사의 경구용 비만 치료제 후보 물질이 경쟁사 노보 노디스크(Novo Nordisk)의 치료제보다 낮은 체중 감소 효과를 보였다는 연구 결과가 공개된 직후다.
2025년 8월 7일, 인베스팅닷컴 보도에 따르면 일라이 릴리는 3상 임상시험에서 실험적 GLP-1 계열 알약 오포르글리프론(orforglipron)이 72주 차에 평균 12.4%의 체중 감소를 달성했다고 발표했다. 같은 기간 위약(placebo)을 투여받은 환자의 체중 감소 폭은 0.9%에 그쳤다.
GLP-1 약물과 비만 치료 시장
GLP-1은 ‘Glucagon-Like Peptide-1’의 약자로, 식욕 억제 및 인슐린 분비 촉진을 통해 체중 감소를 유도하는 호르몬이다. 현재 주 1회 주사제로 출시된 릴리의 제프바운드(Zepbound)와 노보 노디스크의 위고비(Wegovy)가 세계 비만 치료 시장을 선도하고 있다. 업계는 해당 시장 규모가 2030년대 초 1,500억 달러에 이를 것으로 전망한다.
릴리 경영진은 오포르글리프론을 ‘1일 1정’ 복용 형태로 개발해 주사제 대비 비용 부담을 낮추고 접근성을 개선하겠다는 구상을 밝혀 왔다. 그러나 투자은행 및 시장조사기관 애널리스트들은 이번 임상에서 위고비의 2021년 임상 데이터(68주간 14.9% 체중 감소)와 최소한 동등한 결과를 기대했으며, 일부는 오포르글리프론이 이를 웃돌 것이라고 예측해 왔다.
노보 노디스크는 지난 6월 또 다른 후보 물질 카그리세마(CagriSema)로 진행한 연구에서 과체중·비만 성인에게 최대 23% 체중 감소를 확인했고, 제2형 당뇨 동반 과체중 환자에서도 16% 가까운 감소 효과를 입증한 바 있다. 이와 비교해 오포르글리프론의 12.4%라는 수치는 다소 실망스러운 결과로 받아들여졌다.
높은 중도 탈락률 논란
미즈호증권 애널리스트들은 내부 메모에서 “이번 시험에서 최고 용량 투여군 환자의 25% 가까이가 중도 탈락했다”고 지적했다. 위약군의 탈락률도 29.9%로 비슷했으나, 애널리스트들은
“양군 모두 이처럼 이례적으로 높은 이탈률을 보인 점은 연구 설계에 특이점이 있었을 가능성을 시사한다. 안전성과 내약성 개선이 과제”
라고 평가했다.
견조한 실적에도 연구 결과가 가린 주가
연구 발표는 릴리의 2분기 실적을 가린 모양새다. 회사는 매출이 전년 동기 대비 38% 증가한 155억 6,000만 달러를 기록했다고 밝혔다. 이 중 제프바운드 매출은 33억 8,000만 달러로 시장 예상치를 웃돌았다. 블룸버그 컨센서스는 분기 매출을 147억 달러로 예상했었다.
조정 희석 주당순이익(EPS)은 전년 동기 3.92달러에서 6.31달러로 증가했다. 이를 바탕으로 릴리는 2025 회계연도 연간 매출 가이던스 중앙값을 15억 달러 상향해 600억~620억 달러로 조정했으며, 조정 EPS 전망치도 21.75~23달러로 올렸다.
데이비드 릭스(David Ricks) 최고경영자(CEO)는 “당사 핵심 의약품 전반에 걸친 지속적인 모멘텀이 실적을 견인했다”며 “종양학과 심장대사 분야에서 긍정적인 연구 성과가 이어졌다”고 말했다.
투자자 주의 사항 및 용어 설명
투자자는 임상 데이터의 ‘절대 수치’뿐 아니라 비교 기준, 투여 용량, 탈락률, 안전성 프로파일을 종합적으로 살펴야 한다. 특히 GLP-1 계열 치료제는 구역·구토 등 위장관 부작용이 흔해 용량 조절과 순증 단계가 필수적이다. 탈락률이 높을 경우 약물 자체의 부작용 혹은 연구 디자인 문제가 혼재할 가능성이 있어, 후속 데이터가 추가로 요구된다.
또한 체중 감소율(%)은 ‘체중 대비 감량폭’을 의미한다. 예컨대 체중 100kg인 환자가 12.4%를 감량하면 최종 체중은 87.6kg가 된다. 투자·의료 의사결정 시 절대 체중(kg) 감소분과도 병행해 해석해야 한다.
전망
경구용 GLP-1 후보는 주사제 대비 복약 편의성이 높아, 장기적으로 비만 인구의 치료 접근성을 확대할 가능성이 크다. 그러나 효능과 안전성에서 경쟁 제품 수준을 충족해야 상업적 성공이 가능하다. 릴리 주가는 이번 연구 발표 직후 급락했으나, 향후 추가 임상 데이터와 규제 심사 결과에 따라 재평가될 가능성이 있다.
현재 저널 게시 전 사전공개(preprint) 단계이거나 동료 평가(peer review)가 진행 중인 임상 데이터는 변동성이 높을 수 있다는 점에서 투자자들의 신중한 접근이 요구된다.
