10월물 뉴욕 ICE 원당 #11(SBV25) 가격은 전장 대비 -0.09센트(-0.56%) 하락했고, 10월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWV25) 가격도 -3.20달러(-0.65%) 내렸다.
2025년 9월 11일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 인도 설탕·바이오에너지 제조협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association, ISBMA)는 2025/26 시즌(10월 시작)에 200만 t(=2 MMTMillion Metric Tons) 규모의 설탕 수출을 허가해 달라고 정부에 공식 요청했다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국으로, 대규모 수출 가능성이 제기되면 국제 설탕 시장에는 공급 과잉 우려가 확대된다.
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가격 약세 배경
이번 주 초 뉴욕 원당 선물은 4년 3개월래 최저치까지 밀렸고, 런던 백설탕 선물은 2.5주 만의 저점으로 내려앉았다. 주된 원인은 브라질의 생산 증가 전망이다. 8월 29일 브라질 사탕수수산업협회(Unica)는 “8월 상반월 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +16% 증가한 361만 5,000t”이라고 발표했다. 같은 기간 브라질 설탕 공장의 사탕수수 중 설탕 생산용 배분율은 55.00%로 전년 49.15%에서 상승했다. 다만 2025/26 시즌 누적(8월 중순 기준) 생산량은 여전히 전년보다 -4.7% 감소한 2,288만 6,000t이다.
시장조사 업체 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 브라질 제당업체들이 에탄올보다 설탕 생산을 우선시하고 있다고 지적했다. 이는 가뭄으로 수분 함량이 낮아진 사탕수수를 설탕용으로 더 많이 투입하기 때문이며, 수확이 정점에 달하는 동안 이러한 경향이 지속될 것으로 예상된다.
수급 전망
8월 9일, 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 세계 설탕 시장이 6년 연속 공급 부족에 직면할 것이라고 예고했다. ISO는 2025/26 시즌 전 세계 설탕 공급 부족 규모를 -23만 1,000t으로 추정했으며, 이는 2024/25년 -488만 t 적자보다는 개선된 수치다. ISO는 2025/26년 세계 생산이 180.6 MMT(+3.3% y/y), 소비가 180.8 MMT(+0.3% y/y)에 이를 것으로 내다봤다.
8월 19일 브라질 농업공급회사(코납·Conab)는 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 기존 4,590만t에서 -3.1% 하향한 4,450만t으로 조정했다. 앞서 7월 발표된 2024/25년 생산 실적은 가뭄·폭염으로 전년 대비 -3.4% 감소한 4,411만 8,000t으로 집계됐다.
공급 과잉 시그널
6월 30일, 원자재 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 2025/26 시즌 세계 설탕 공급이 과잉 750만 t으로 8년 만에 최대 흑자를 기록할 것이라고 전망했다. 5월 22일 미 농무부(USDA) 반기 보고서는 2025/26년 세계 설탕 생산이 189.318 MMT(+4.7% y/y)로 사상 최고치를 찍고, 기말 재고는 41.188 MMT(+7.5% y/y)로 늘어날 것이라고 예측했다.
인도·태국 변수
인도 기상청(IMD)은 9월 10일 기준 인도 누적 몬순 강수량이 826.2 mm로 정상 대비 8% 많았다고 밝혔다. 충분한 비는 대규모 설탕 작황을 이끌 수 있어 가격에는 하락 압력이 된다. 인도 협동조합 설탕공장 연맹은 6월 2일 “2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 t에 이를 것”이라고 예측했다. 이는 ISMA가 추산한 2024/25년 5년 만의 최저치 2,620만 t(-17.5% y/y)에서 반등하는 수치다.
태국 사탕수수위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 5월 2일 “2024/25년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 t”이라고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국, 2위 수출국으로, 추가 공급 확대는 국제 가격을 누를 가능성이 있다.
USDA 글로벌 전망
USDA는 2025/26년 전 세계 인류 소비가 177.921 MMT(+1.4% y/y)로 늘어날 것이라면서도, 주요 생산국 증산이 이를 상쇄해 재고 증가를 촉진할 것이라고 진단했다. 세부적으로 브라질 4,470만 t(+2.3% y/y), 인도 3,530만 t(+25% y/y), 태국 1,030만 t(+2% y/y)로 모두 사상 최고 수준을 전망했다.
Rich Asplund 기자는 “해당 기사 작성 시점에 언급된 증권을 보유하고 있지 않다”며, “본 기사는 정보 제공 목적에 한정된다”고 밝혔다.
용어 풀이Glossary
MMT는 Million Metric Tons의 약자로, 백만 미터톤(1 백만 t)을 의미한다. 센터-사우스는 브라질 사탕수수 벨트 가운데 생산량의 90%가 집중된 중남부 지역을 가리킨다.
기자 해설
공급 증가 전망에도 불구하고 ISO와 USDA가 모두 연속적인 공급 부족 혹은 재고 증가를 전망하는 등 수요·공급 지표가 엇갈리고 있다. 특히 인도 수출 허가 여부는 단기 가격 방향을 결정짓는 최대 변수로 꼽힌다. 브라질 생산 추이가 하반기 내내 호조를 보인다면 추가 하락 가능성도 배제할 수 없다. 반면 라니냐 등 기상‧기후 리스크가 현실화될 경우, 빠르게 반등할 여지도 상존한다. 투자를 고려하는 시장 참여자라면 생산국별 정책·기후 뉴스를 빈틈없이 모니터링할 필요가 있다.
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