인도 통화정책위원회, 미국발 관세가 성장 발목…물가 전망은 “온화” 유지

[주요 내용] 인도 중앙은행 통화정책위원회(MPC) 의사록이 공개되면서 미국의 고율 관세 부과가 성장률의 핵심 제약 요인으로 지목된 반면, 물가 전망은 비교적 안정적이라는 평가가 나왔다.

2025년 8월 20일, 로이터(Reuters) 통신이 배포한 의사록 요약본에 따르면, 인도 준비은행(Reserve Bank of India, RBI)은 이달 초 기준금리(레포금리)를 5.50%로 동결했으며 올해 들어 총 100bp(1.0%p)를 인하한 이후 추가 완화에 신중한 태도를 유지했다.

의사록은 6인으로 구성된 MPC가 만장일치로 ‘중립(neutral)’ 통화정책 기조를 유지하기로 한 배경과, 글로벌 교역 환경 변화가 향후 정책 유연성을 요구한다는 점을 자세히 담고 있다.

1. 성장률 전망과 관세 리스크

RBI의 산자이 말호트라(Sanjay Malhotra) 총재는 “연간 실질 GDP 성장률 6.5% 예상치는 견조(resilient)하지만, 인도가 달성할 수 있는 잠재 성장률보다는 낮다”고 밝혔다. 그는 특히 미국과 기타 지역의 추가 관세 및 지정학적 긴장이 대외 수요를 위축시켜 성장세를 억제할 가능성을 경고했다.

“8월 27일부터 인도산 상품에 최대 50% 관세가 적용될 예정이며, 이는 도널드 트럼프 미 대통령이 이달 초 추가 25% 관세를 전격 부과한 데 따른 것”¹이라며 말호트라 총재가 강조했다.

그는 관세가 외부 수요 충격을 초래할 뿐 아니라, 국내 기업의 투자 심리와 원가 구조에도 부정적 영향을 줄 수 있다고 지적했다.

2. 물가·인플레이션 분석

최근 식품 가격 완화로 7월 소비자물가지수(CPI) 상승률이 8년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 주로 채소·두류(콩류) 가격 하락이 기여했는데, 이러한 흐름이 농가 소득 감소로 이어졌다는 점도 언급됐다.

부총재 푸남 굽타(Poonam Gupta)는 “인플레이션 둔화가 광범위한(broad-based) 현상이 아니라 식품 가격에 국한됐다”고 설명하며, 근원물가(core inflation)가 4% 이상을 유지할 가능성을 제시했다.

또 다른 외부위원 람 싱(Ram Singh)은 2025~26 회계연도 평균 CPI 전망이 “매우 온화(benign)”해졌다고 평가했지만, 여전히 목표 상단을 넘길 위험이 잔존한다고 덧붙였다.

3. 정책 여력과 리스크 관리

외부위원 나게시 쿠마르(Nagesh Kumar)는 “민간투자와 도시 소비를 촉진할 정책적 공간이 존재한다”면서도, 무역정책 변동성 탓에 10월 정례회의 전까지는 ‘관망’ 전략이 합리적이라고 밝혔다.

사우가타 바타차리아(Saugata Bhattacharya) 위원은 “통화정책은 여러 상충목표를 균형화해야 한다”면서, 특히 대출금리와 예금금리 간 스프레드 관리가 주요 과제라고 설명했다.

RBI는 물가 목표 4% ±2%p의 허용구간(2~6%)을 두고 있다. 인도 정부는 8월 29일 2분기 GDP 속보치를 발표할 예정이다.

4. 용어와 배경 설명²

레포(Repo) 금리는 중앙은행이 시중은행에 단기 유동성을 공급할 때 적용하는 금리로, 한국의 기준금리와 유사한 개념이다. 근원물가(core inflation)는 공급 충격에 민감한 식품·에너지 가격을 제외한 물가 지표로, 중장기 인플레이션 압력을 가늠하는 데 활용된다.

또한, ‘중립(neutral)’ 통화정책은 향후 금리 인상·인하 어느 쪽으로도 움직일 수 있는 유연한 스탠스를 의미한다. 이러한 기조는 대내외 불확실성이 높은 상황에서 정책 대응 시간을 확보하는 효과가 있다.