3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 선물은 -0.34달러(-2.30%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26) 선물은 -6.80달러(-1.61%) 하락했다.
2025년 12월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 인도가 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다는 소식에 주간 저점으로 급락했다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 대해 제당업체들의 설탕 수출을 150만 톤(MMT)까지 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 가뭄이 아닌 늦은 강우로 생산이 줄어들자 수출 할당제를 도입한 바 있다.
약세를 촉발한 또 다른 요인은 브라질 레알화의 약세다. 브라질 통화인 레알(USD/BRL)은 달러 대비 4.5개월 저점으로 하락해 브라질 제당업체들의 수출 판매를 촉진했다.
설탕 가격은 이미 약세 흐름을 보이고 있었다. 인도사탕수수공장협회(ISMA)는 11월 11일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT이라고 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 연간 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 2025/26 시즌에 사료·에탄올용으로 전환되는 설탕량 추정치를 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 가능 물량을 늘릴 여지를 만든다.
국가연합 협동조합 설탕공장 연맹은 2025/26 인도 설탕 생산이 심어 놓은 재배면적 증가를 이유로 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 전망했다. 이는 인도사탕수수공장협회(ISMA)가 보고한 2024/25년에 기록한 26.1 MMT로 5년 만의 최소치로 떨어졌던 생산량에서 크게 회복되는 수치다.
브라질의 사상 최대 산출 전망 또한 설탕 가격에는 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 농작물 예측 기관인 Conab은 11월 4일 자로 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 브라질 사탕수수·에너지기업 연합체인 UNICA는 화요일(기사 시점 기준) 발표에서 2025/26 누적 센터-사우스(중심-남부) 지역 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 설탕 생산을 위한 원당(사탕수수) 압착 비율은 2024/25의 48.34%에서 2025/36에는 51.12%로 증가했다고 보고했다.
국제설탕기구(ISO)는 2025-26년에는 162.5만 톤(1.625 MMT)의 과잉을 전망했으며, 이는 2024-25년도의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 전환된 결과라고 밝혔다.
ISO는 이 같은 과잉이 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. ISO는 2025/26 마케팅 연도에 대해 당초 8월에 예측했던 231,000톤 적자 전망에서 방향을 크게 바꾸었다. 한편, 설탕무역업체 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 설탕 과잉 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했으며 이는 9월 추정치인 7.5 MMT보다 1.2 MMT 더 많은 수치다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 약세 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이며 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)는 이 기사의 주간 보고서(격년 간격 보고서)에서 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 전세계 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26 전세계 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다.
미 농무부의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 2.3% 증가한 44.7 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 같은 보고서에서 인도의 2025/26 설탕 생산이 우호적인 몬순 강우와 증가한 설탕 재배면적으로 인해 전년 대비 25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 예측했다. 또한 태국의 2025/26 설탕 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명 및 배경
본문에 반복되는 단위인 MMT는 million metric tons(백만 톤)을 의미한다. 수출 쿼터(할당제, quota system)는 정부가 일정 기간 동안 수출할 수 있는 물량을 제한하거나 허용하는 제도로, 국내 공급과 수출 균형을 조정하기 위해 사용된다. ISO(International Sugar Organization)는 국제 설탕 시장의 수급·통계를 종합하여 세계적 수급전망을 제시하는 기구이며, Czarnikow는 글로벌 설탕 거래와 시장분석을 제공하는 상업적 무역·분석 회사다.
시장 영향 분석 및 전망
현재의 가격 하락은 공급 측면의 개선 기대와 통화 요인이 결합된 결과다. 인도의 추가 수출 허용 가능성은 즉각적으로 글로벌 공급량을 늘려 가격을 압박한다. 특히 ISMA와 국가연합의 상이한 생산 추정치(31 MMT, 34.9 MMT, FAS의 35.25 MMT 등)는 모두 인도의 생산 회복을 시사하며, 이는 세계 시장에서의 인도 수출 여력을 높인다. 브라질 측면에서는 Conab와 UNICA의 생산·압착 비율 확대 전망이 이미 물량 확대를 시사하고 있어 추가적인 공급 요인으로 작용한다.
통화 요인도 중요하다. 브라질 레알화의 약세는 브라질 수출업자에게 가격 경쟁력을 제공해 추가 수출을 촉진한다. 반대로 주요 소비국들의 통화나 수입 수요에 변화가 발생하면 수요 측면의 불확실성이 커질 수 있다.
수급 통합 전망은 기관마다 차이를 보인다. ISO는 2025/26에 소량의 과잉(1.625 MMT)을 예상한 반면, Czarnikow는 8.7 MMT의 더 큰 과잉을 예측하고 있어 기관 간 격차가 크다. USDA는 전세계 생산이 사상 최대에 근접할 것으로 보면서도 기말재고는 소폭 감소할 것으로 봐, 지역별 재고 분포와 물류, 정책 변화(예: 수출 쿼터 조정, 에탄올 전환 정책 등)에 따라 가격 변동성이 확대될 가능성이 크다.
단기적으로는 인도·브라질·태국의 생산 회복 기대와 브라질 통화 약세가 가격 하락 압력을 더할 확률이 높다. 그러나 중장기적으로는 에탄올 전환 비중, 기상(몬순·엘니뇨·라니냐) 변수, 글로벌 소비 증가세(USDA는 인간용 설탕 소비의 계속된 증가를 전망)를 고려하면 가격 반등 가능성도 있다. 트레이더와 제당업체, 정책 결정자들은 향후 몇 개월간의 생산 리포트, 수출 허가량, 통화 움직임, 주요 소비국의 수요 신호를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
기타 참고 및 공시
기사 원문 작성자인 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 수치와 자료는 정보 제공 목적이며, 기사 말미의 고지는 원문과 동일하게 유지된다. 또한 본 보도 내용은 원저자의 견해를 반영한 것으로, 나스닥 등 플랫폼의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
