<시장 요약> 3월 뉴욕 세계 설탕 #11 선물(SBH26)은 월요일 종가 기준 -0.15(-0.99%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 종가 기준 -3.00(-0.70%) 하락 마감했다. 설탕 가격은 인도의 생산 증가와 원유 가격 약세 영향으로 하락 압력을 받았다.
2025년 12월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 인도설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.8MMT(백만 메트릭톤)에 달했다고 밝혔다.
원유 약세와 에탄올의 관계 원유 약세는 에탄올 가격을 끌어내리며, 이는 설탕 원료인 사탕수수의 주된 가공 방향에 영향을 미칠 수 있다. 원유 선물(CLF26)이 월요일 1.75개월 저점으로 하락하면서, 세계의 제당업체들이 에탄올 생산 대신 설탕 생산 쪽으로 사탕수수 압착(diversion)을 늘릴 유인이 커지고 있어 설탕 공급을 늘릴 수 있다.
브라질·인도·태국의 증산 전망 브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 농산물 예보 기관인 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 45MMT로 상향 조정했다(종전 44.5MMT). 유니카(Unica)는 11월 상반기 브라질 중남부(Center-South) 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 983MT이라고 보고했다. 또한 누적 2025/26 중남부 생산은 11월 중순 기준으로 39.179MMT로 전년 동기 대비 +2.1% 증가했다.
국제기구의 수급전망 국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 2025/26 마케팅 연도에 설탕 공급과잉을 전망했다. 2025/26년에는 1.625MMT의 잉여를 예측했으며, 이는 2024/25년도의 2.916MMT 적자에서 큰 폭으로 전환된 수치다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 원인이라고 밝혔다. 8월에는 ISO가 2025/26년을 231,000MT 적자로 예측한 바 있어 전망치가 크게 상향 조정된 것이다.
설탕 전문 무역사인 Czarnikow는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 11월 5일에 8.7MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월 추정치 7.5MMT보다 +1.2MMT 증가한 수치다.
인도의 생산·수출 여건 인도의 설탕 수급 전망은 가격에 하방 압력을 준다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망치를 31MMT으로 상향 조정했으며, 이는 종전 전망 30MMT에서 상향된 수치로 전년 대비 +18.8% 증가한 규모다. ISMA는 또한 인도에서 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 전망치 5MMT에서 3.4MMT로 대폭 낮췄는데, 이는 그만큼 수출 여력을 높일 수 있는 가능성을 시사한다.
인도의 풍부한 몬순 강우도 호재로 작용했다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강우량이 937.2mm로 정상 대비 8% 높아 향후 풍작 가능성을 높였다고 발표했다. 6월 2일 인도의 전국협동조합사탕수수공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26년 인도 설탕 생산을 34.9MMT로 전망하며 전년 대비 +19% 증가할 것으로 예측했다. 이는 2024/25년 인도의 생산이 ISMA 기준으로 26.1MMT로 5년래 최저치를 기록했던 것에 대한 반등 전망이다.
수출 허용과 쿼터 제도 11월 14일 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당공장들이 1.5MMT까지 수출을 허용한다고 밝혔으며 이는 이전 예상치 2MMT보다 낮은 수준이다. 인도는 2022/23 시즌 말우기에 따른 생산 감소로 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
태국의 생산 증가 전망 태국 제당업체협의회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국의 2024/25 생산은 5월 2일 관련 기관 보고에 따르면 전년 대비 +14% 증가한 10.00MMT였다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망 USDA는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대 189.318MMT에 이르고, 인류 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 사상 최대 177.921MMT에 달할 것으로 전망했다. 또한 2025/26년 말 세계 설탕 기말재고를 전년 대비 +7.5% 증가한 41.188MMT로 예측했다. USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7MMT로, 인도의 2025/26 설탕 생산을 35.3MMT로 각각 전망하며 인도의 증가 폭(25% y/y)을 특히 강조했다. FAS는 태국의 2025/26 생산을 +2% 증가한 10.3MMT로 예측했다.
시장 전문가 입장 및 기사 작성자 고지 본 기사 원문은 리치 아스플런드(Rich Asplund)가 작성했으며, 게시일 기준으로 그가 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았음을 명시했다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 권유로 해석되어서는 안 된다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 메트릭톤을 의미한다. ICE 화이트 설탕은 런던 ICE 거래소에서 거래되는 정제 설탕 선물 계약을 가리키며, Sugar #11, #5 등 넘버는 각각 거래 코드다. 에탄올은 사탕수수 또는 옥수수에서 생산되는 대체연료로, 원유 가격과 연계되어 있어 원유 가격 하락 시 에탄올의 경제성이 저하되어 제당업체의 생산 선택에 영향을 준다. 쿼터 제도는 한 국가가 일정 기간 동안 수출 허용량을 제한하는 정책이다.
향후 가격 및 경제 영향 분석
금번 보고된 수치들을 종합하면 단기적으로는 설탕 가격에 하방 압력이 우세하다. 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 국제기구들의 잉여 전망으로 글로벌 공급이 확대되는 반면, 수요 측면에서는 USDA가 예측한 소비 증가율(+1.4%)이 생산 증가폭(+4.7% 또는 ISO·Czarnikow의 상향치)을 따라잡기 어렵다. 원유가 추가 하락하면 에탄올 수요와 가격이 약화되어 제당공장들의 설탕 쪽 가공 전환이 늘어날 가능성이 있다. 이는 단기적 공급 증가로 이어져 선물가격을 더 압박할 수 있다.
반면, 인도 식품부의 수출 허용량이 1.5MMT로 제한된 점, 그리고 국제 곡물·에너지 시장의 변동성(예: 원유 회복 시 에탄올 수요 회복 가능성)은 하방 압력을 일정 부분 제한할 수 있다. 정책 변화(수출 쿼터 완화·강화), 기상 변수(몬순의 지역별 편차), 그리고 브라질의 사탕수수 분배(에탄올 vs 설탕) 결정은 향후 몇 개월간 가격 방향을 좌우할 주요 변수다.
실무적 시사점 트레이더와 리스크 매니저는 주요 생산국의 월간 생산·수출 데이터, 원유 및 에탄올 가격 움직임, 그리고 각국의 정책 발표 일정을 주의 깊게 모니터링해야 한다. 농산물 포지션을 보유한 기업은 생산 증가와 재고 확대로 인한 가격 약세에 대비한 헤지 전략을 검토할 필요가 있다. 소비자 측면에서는 정제당 및 식품 원가의 하향 압력이 제품 가격에 전이될 가능성이 있으므로 비용 구조 재검토가 요구된다.
요약하면, 현재의 지표들은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 제공하고 있으나 정책적 변수와 에너지가격의 반등 가능성은 향후 방향성을 바꿀 수 있다는 점에서 모니터링과 유연한 대응 전략이 필요하다.
