3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.28달러(-1.90%) 하락했고, 3월 런던 ICE 백설탕(#5, SWH26)는 같은 날 -6.40달러(-1.52%) 하락 마감했다.
2025년 12월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 인도의 추가 수출 허용 가능성과 관련한 전망으로 목요일 일주일 만의 저점으로 급락했다. 인도의 식품장관 보좌관(혹은 식품부 관계자)은 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 정부가 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 밝혔다. 지난달 인도 식품부는 2025/26 마케팅 시즌에 제분소의 설탕 수출을 150만톤(1.5 MMT)까지 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터 제도를 도입했다.
환율 요인 역시 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 레알화의 약세는 설탕 수출을 촉진해 세계 시장 공급을 늘릴 가능성이 있다. 실제로 미 달러 대비 브라질 레알화(USDBRL)는 이날 4.5개월 저점을 기록했고, 이는 브라질 제당업체들의 수출 판매를 장려하고 있다.
설탕 가격은 이미 같은 주 초반부터 하락 압력을 받고 있었다. 인도 설탕 공장 협회(ISMA)는 2025년 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT(백만 톤)라고 보고했다. 이후 ISMA는 2025/26 시즌 인도 설탕 생산 전망을 기존의 3,000만 톤(30 MMT)에서 3,100만 톤(31 MMT)으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다.
ISMA는 또한 2025/26 시즌의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했는데, 이는 국내에서 에탄올용으로 전용될 설탕이 줄어들어 수출 가능 물량을 늘릴 수 있다는 의미다. 이 같은 전망은 인도의 수출 여력을 높여 세계 공급을 증가시킬 가능성이 있다.
용어 설명: 본문에서 사용된 단위인 MMT는 Million Metric Tonnes(백만 메트릭 톤)의 약어로, 통상 세계 곡물·설탕·원자재 시장에서 사용되는 중량 단위다. 또한 제당산업 통계에서 자주 언급되는 ‘cane crushed for sugar’는 사탕수수 가운데 설탕 제조용으로 압착 처리된 비율을 뜻하며, 이 비율이 높아지면 설탕 생산량이 증가할 가능성이 크다.
인도의 수출 확대 전망은 시장에 부정적 요인으로 작용하고 있다. 인도 협동조합 설탕 공장 연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 시즌 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤(34.9 MMT)에 달할 것이라고 예상하며, 이는 재배면적 증가를 근거로 제시했다. 참고로 ISMA에 따르면 인도의 2024/25 설탕 생산량은 전년 대비 -17.5% 감소한 2,610만 톤(26.1 MMT)로 5년 만의 저점을 기록했다.
브라질의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 농산물 예보기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 시즌 설탕 생산 전망을 기존의 4,450만 톤(44.5 MMT)에서 4,500만 톤(45 MMT)으로 상향 조정했다. 또한 브라질 산업단체 Unica는 중남부(센터-사우스)의 2025/26 누적 설탕 생산량이 11월 기준으로 전년 동기 대비 +1.1% 늘어난 39.904 MMT이라고 보고했다. 이와 함께 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율이 2024/25 시즌의 48.34%에서 2025/26 시즌 51.12%로 상승했다는 점도 생산 확대의 신호로 해석된다.
시장조사기관 및 국제기구의 전망도 공급 확대 신호를 보내고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26 시즌에 162.5만 톤(1.625 MMT)의 설탕 공급 과잉을 전망했으며, 이는 2024/25 시즌의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 적자로부터 흑자 전환하는 것이다. ISO는 이번 상향 조정의 배경으로 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가를 지목했다. 한편 ISO는 8월에는 2025/26 시즌에 대해 소폭 적자인 23.1만 톤(231,000 MT)을 예측한 바 있다.
다른 시장 참여자들의 전망도 공급 우위를 암시한다. 설탕 중개업체 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 시즌 공급 과잉 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했는데, 이는 9월의 7.5 MMT 추정치보다 +1.2 MMT 증가한 수치다. 태국의 제당업체 연합인 Thai Sugar Millers Corp도 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 정례 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT으로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 또한 세계 인당(인간용) 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 2025/26 시즌의 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것이라고 내다봤다.
USDA 소속 해외농업국(FAS)은 국가별 전망도 제시했는데, 브라질의 2025/26 설탕 생산을 4,470만 톤(44.7 MMT)으로, 인도는 3,525만 톤(35.25 MMT)으로 전망하며 인도는 전년 대비 +25%의 증가를 기록할 것으로 예측했다. 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 전망했다. 이러한 수치들은 주요 생산국에서의 동시다발적 생산 증가와 그에 따른 수출 확대 가능성을 시사한다.
시장 영향 분석: 종합하면, 인도의 생산 증가와 수출 여력 확대 가능성, 브라질·태국 등 주요 생산국의 기록적 산출 전망, 그리고 일부 국제기구의 잇단 공급 과잉 전망은 단기적으로 설탕 가격에 강한 하방 압력을 가하고 있다. 통화 요인, 특히 브라질 레알의 약세는 브라질 수출 원가를 낮춰 추가적인 공급 확대를 유발할 수 있으며, 이는 세계 시장 가격을 더욱 압박할 가능성이 있다. 반대로 설탕 수요 측면에서의 급격한 상승 요인이 나타나지 않는 한, 2025/26 시즌 전반에는 가격의 회복 동력은 제한적일 것으로 보인다.
투자자 및 업계 참여자 관점에서는 다음과 같은 쟁점을 주의할 필요가 있다. 첫째, 인도의 수출 정책 변화(정부의 추가 수출 허용 여부 및 구체적 쿼터)는 단기적으로 가격 변동성을 확대하는 주요 촉매다. 둘째, 브라질의 통화 변동성은 수출 경쟁력과 공급량을 좌우하므로 환율 추이를 면밀히 모니터링해야 한다. 셋째, ISO·Czarnikow·USDA 등 기관 전망치의 상향·하향 조정은 시장 심리에 즉각적인 영향을 미치므로 정기적인 리포트 발표 시점에 주의가 필요하다.
마지막으로 거래·투자 의사결정에 참고되는 공시 및 이해관계 관련 정보로서, 본 기사 작성자 Rich Asplund는 기사 게재일 현재 본문에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 이와 함께 기사에 표현된 견해와 의견은 저자 개인의 것이며 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반드시 대변하지는 않는다.
