국제 원당 선물가격이 이틀 연속 하락했다. 현지 시각 12일(금) 뉴욕 ICE 원당 10월물(#11)은 전일 대비 -0.03센트(-0.19%) 내린 파운드당 15.55센트에 마감했고, 런던 ICE 백설탕 10월물(#5)도 -3.00달러(-0.61%) 떨어진 톤당 490.10달러에 거래를 마쳤다.
2025년 9월 15일, Barchart 보도에 따르면 이번 하락은 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association, ISMA)가 2025/26 시즌(10월 시작)에 200만 톤(MMT) 수출 허가를 정부에 공식 요청했다고 전해진 데 따른 ‘공급 확대 기대감’ 영향이 크다. 인도는 브라질에 이어 세계 2위 설탕 생산국이다.
다만 당일 낙폭은 제한적이었다. 브라질 헤알화(USDBRL) 환율이 달러 대비 15개월 만의 고점으로 올라서면서 브라질 생산자의 수출 유인이 낮아졌기 때문이다. 일반적으로 헤알화 강세는 브라질 설탕의 달러 환산 채산성을 악화시켜 수출 물량 축소로 이어질 가능성이 있다.
✔ 브라질 생산 및 환율 동향
지난 8일 뉴욕장에서는 최근 4년 3개월 만의 최근월물 최저가가 기록됐고, 런던장 백설탕도 2주 반 만의 저점에 근접했다. 이유는 브라질 Unica(브라질 사탕수수산업연합)가 8월 29일 발표한 자료 때문이다. 보고서에 따르면, 8월 상반월 브라질 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산량은 전년 동기 대비 +16% 증가한 361만5,000톤(MT)으로 집계됐다. 같은 기간 설탕수수 압착량 가운데 설탕 생산 비중은 55.00%로, 전년 동기의 49.15%보다 커졌다.
그럼에도 2025/26 시즌 시작 후 8월 중순까지 누적 생산량은 2,288만6,000톤으로 -4.7% 감소했다. 한편 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 “건조한 기후 탓에 수수 수분 함량이 낮아 설탕 수율이 높아진 만큼, 제당사는 에탄올보다 설탕 생산을 지속적으로 우선시할 것”이라고 분석했다.
✔ 글로벌 수급 전망
8월 29일 국제설탕기구(ISO)는 2025/26 시즌 글로벌 공급 부족(deficit) 규모를 23만1,000톤으로 예상했다. 2024/25 시즌 부족분(488만 톤)보다는 크게 축소되지만, 6년 연속 적자 구조가 이어진다는 점에서 의미가 있다. ISO는 같은 시즌 전 세계 생산량을 1억8,060만 톤(+3.3% y/y), 소비량을 1억8,080만 톤(+0.3% y/y)으로 전망했다.
브라질 농업공급회사 코나브(Conab)는 8월 19일 발표에서 2025/26 브라질 생산 추정치를 4,450만 톤으로 3.1% 하향 조정했다. 이는 7월에 발표했던 2024/25 시즌 생산량(4,411만8,000톤, -3.4% y/y)보다 소폭 높은 수준이다. 코나브는 가뭄과 폭염으로 인한 수수 수확량 감소를 배경으로 들었다.
반면 영국 상업무역사 차르니코프(Czarnikow)는 6월 30일 보고서에서 2025/26 시즌 8년 만에 최대인 750만 톤의 글로벌 공급 과잉을 예상했다. 미국 농무부(USDA)도 5월 22일 반기 보고서에서 사상 최대 1억8,931만8,000톤(+4.7% y/y) 생산과 재고 4,118만8,000톤(+7.5% y/y)을 제시했다.
✔ 인도·태국 등 주요 생산국 동향
인도 기상청(IMD)은 9월 10일 기준 누적 몬순 강수량이 826.2㎜로 평년 대비 8% 상회했다고 밝혔다. 풍부한 강수는 2025/26 시즌 bumper crop(대풍) 가능성을 높이고 있다. 인도 협동제당연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 시즌 생산을 3,490만 톤(+19% y/y)으로 내다봤다. 이는 인도제당협회(ISMA)가 제시한 2024/25 시즌 5년 최저치 2,620만 톤(-17.5% y/y) 대비 큰 폭의 반등이다.
태국 사탕수수위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 태국 생산량이 1,000만 톤(+14% y/y)이라고 발표했다. USDA 산하 외국농업국(FAS)은 2025/26 시즌 태국 생산을 1,030만 톤(+2% y/y)으로 추정한다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
✔ 전문용어·지표 해설
‘원당 #11’은 뉴욕 ICE에 상장된 원당(미정제 설탕) 선물의 대표 종목 번호로, 국제 가격 지표로 널리 사용된다. ‘백설탕 #5’은 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물을 뜻한다. ‘캐리오버(carry-over) 효과’는 전 거래일 뉴스나 수급 요인이 다음 날 가격에 지속 영향을 미치는 현상을 의미한다.
브라질 Center-South 지역은 사탕수수 재배·가공의 90% 이상을 차지하는 핵심 벨트다. Unica는 해당 지역 390여 개 설탕·에탄올 공장을 대표하며, 월 2회 수확·가공 데이터를 발표한다. ISO와 USDA는 전 세계 설탕 수급을 분석·예측하는 기관으로, 제당업계 투자자들이 가장 신뢰하는 통계원이다.
면책 조항 — 본 기사 작성 시점에 필자 Rich Asplund는 언급된 어떠한 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 문서는 정보 제공 목적이며 투자 자문이 아니다.
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