국제 설탕 가격 급락 배경과 전망
뉴욕 원당 11호(SB H26) 선물 가격이 -0.08센트(-0.56%) 하락했고, 런던 백설탕 5호(SW Z25)도 -0.70달러(-0.17%) 내렸다. 뉴욕 원당은 근월물 기준 5년 만의 최저가를 기록했으며, 런던 백설탕은 지난주 목요일에 4.75년 만의 저점을 찍은 이후 약세 흐름을 이어가고 있다.
2025년 11월 5일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 가격 약세의 핵심 배경은 인도와 브라질에서의 생산 증가 신호다. 특히 인도는 대규모 몬순 강우와 재배면적 확대를 바탕으로 2025/26 시즌 생산 회복이 예상되며, 에탄올 전환 물량 축소는 잠재적인 수출 여력을 키우고 있다는 분석이 제기됐다.
인도: 생산 상향, 에탄올 전환 축소… 수출 여력 확대 가능성
세계 2위 설탕 생산국인 인도에서의 증산 신호가 가격을 압박하고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 2025/26 시즌 설탕 생산 추정치를 3,000만 톤(MMT)에서 3,100만 톤(MMT)으로 상향했다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 동시에 에탄올용 설탕 전환 추정치는 500만 톤에서 340만 톤으로 하향해, 국내 잉여분이 늘어날 수 있는 여지를 시사했다. 업계 관측에 따르면 이는 인도의 설탕 수출 확대로 이어질 수 있어 글로벌 가격에 하방 압력을 더할 수 있다.
또한 인도의 풍부한 몬순이 생산 전망을 받치고 있다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강우량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%였으며, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 수 있다고 내다봤다. 이는 ISMA가 밝힌 2024/25 시즌 생산 2,610만 톤(전년 대비 -17.5%)의 기저효과와 재배면적 확대가 복합적으로 작용한 결과로 해석된다.
브라질: 대두되는 공급 우위… 사탕수수 할당과 생산량 증가
가격 하락 압력은 이미 브라질 측 변수로 강화되고 있었다. 브라질 농업공급공사(Conab)는 화요일 2025/26 브라질 설탕 생산 전망치를 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 여기에 시장조사업체 Datagro는 10월 21일 브라질 중남부의 2026/27 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대를 경신할 것이라고 내다봤다.
실제 가동 데이터도 공급 우위를 뒷받침한다. 브라질 산업협회 유니카(Unica)는 지난주 목요일, 10월 상반월 중남부 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만4천 톤이라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄의 설탕 배분 비율은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 상승했다. 2025/26 시즌 누적 중남부 설탕 생산(10월 중순 기준)은 3,601만6천 톤으로 전년 대비 +0.9% 증가했다.
글로벌 수급: 잉여 전망과 적자 전망이 공존
글로벌 밸런스에 대한 견해는 엇갈린다. BMI 그룹은 10월 13일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급 과잉 1,050만 톤을, 코브리그 애널리틱스는 10월 7일 잉여 410만 톤을 각각 예상했다. 반면 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 소폭 적자 23만1천 톤을 전망했는데, 이는 2024/25 시즌 488만 톤 부족에서 적자 폭이 크게 축소되는 경로다. ISO는 2025/26년 글로벌 생산 1억8,060만 톤(+3.3%), 소비 1억8,080만 톤(+0.3%)으로 제시했다.
핵심: 일부 민간기관은 잉여를, ISO는 근소한 적자를 제시하고 있어, 동일 시즌을 두고도 전망치 간 분산이 큰 상태다. 이는 각 기관의 전제(기상, 정책, 에탄올 전환, 수출정책 등) 차이에 따른 결과로 해석된다.
미국농무부(USDA)와 FAS의 수치
미국농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산 1억8,931만8천 톤(+4.7%, 사상 최대), 인간 소비 1억7,792만1천 톤(+1.4%, 사상 최대)를 제시했고, 기말 재고 4,118만8천 톤(+7.5%)으로 예상했다. USDA 해외농무청(FAS)은 브라질의 2025/26 생산을 4,470만 톤(+2.3%, 사상 최대), 인도를 3,530만 톤(+25%), 태국을 1,030만 톤(+2%)으로 전망했다.
태국: 생산 반등 지속… 글로벌 공급 측면에서 추가 변수
태국설탕제조업협회(TSMC)는 10월 1일 태국 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 앞서 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 밝혔다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 생산 반등은 국제 가격에 추가적인 하방 압력으로 작용할 수 있다.
인도의 에탄올 전환 축소 가능성과 수출
설탕 트레이더 수크덴(Sucden)은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전환 물량을 400만 톤 수준으로 제한할 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여 해소에는 부족해, 인도 설탕공장들이 최대 400만 톤까지 수출을 추진할 소지가 있다는 관측을 낳고 있다. 이는 종전 시장 기대치 200만 톤을 웃도는 규모다.
시장에 미치는 의미: 가격 결정 변수의 재정렬
요약하면, 최근 한 달여 이어진 설탕 선물가의 급락은 브라질과 인도에서 확인되는 공급 우위의 누적이 직접적 요인으로 작용했다. 특히 인도 생산 상향과 에탄올 전환 축소 가능성은 수출 레버리지를 키워 국제 시장에 부정적 요인으로 평가된다. 여기에 태국의 생산 반등과 브라질 중남부의 배분비 상향(사탕수수에서 설탕으로의 전환)이 결합되며, 시장은 글로벌 잉여 시나리오를 점차 가격에 반영해 왔다.
다만 기관 간 수급 전망의 괴리(잉여 vs. 소폭 적자)는 향후 가격 변동성의 요인으로 남는다. 특히 인도 내 에탄올 정책, 수출 제한 여부, 브라질의 기상 리스크(강우, 수확 차질), 원유 가격에 연동되는 바이오연료 수요 등은 가격 경로에 중대한 변수가 될 수 있다. 시장에서는 이러한 정책·기상·연료수급 변수를 주시하며, 근월물 최저 경신 이후의 기술적 반등 가능성과 추가 저점 탐색 간의 균형을 가늠하고 있다.
용어 설명: 이해를 돕기 위한 핵심 개념
원당 11호(ICE No.11): 뉴욕 ICE 선물거래소의 원당(원당은 정제 전 상태) 대표 벤치마크 계약으로, 글로벌 설탕 가격의 기준으로 널리 활용된다. 백설탕 5호(ICE No.5): 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕(백설탕) 선물의 대표 계약이다.
근월물(nearest futures): 만기가 가장 가까운 선물 월물로, 시장의 단기 심리와 현물 수급을 민감하게 반영한다. MMT/MT: 각각 백만 톤/톤 단위를 의미한다. 중남부(Center-South): 브라질 사탕수수 생산의 핵심 권역으로 글로벌 설탕 수급에 결정적 영향을 미친다.
Conab: 브라질의 공식 작황 예측기관. Unica: 브라질 사탕수수 산업협회. ISMA: 인도설탕제조협회. ISO: 국제설탕기구. USDA/FAS: 미국농무부 및 해외농무청. TSMC/OCSB: 태국 설탕 관련 산업단체·정부기관. BMI Group, Datagro, Covrig Analytics, Sucden은 시장조사업체·트레이더로, 각기 다른 모델과 가정으로 전망치를 제시한다.
기타 참고 데이터와 공시
이번 하락 랠리는 뉴욕 설탕 선물을 5년래 근월물 최저로, 런던 설탕을 4.75년래 저점으로 밀어 넣었다. 이는 앞서 언급된 브라질 생산 확대와 글로벌 잉여 가능성 논의가 겹쳤기 때문이다. 시장은 인도의 수출 정책과 브라질의 수확 진행, 태국의 회복 흐름을 향후 가격의 방향성 변수로 평가한다.
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