설탕 가격이 인도 수출 축소 가능성에 반등세 확대
뉴욕 ICE 원당(#11) 3월물인 SBH26 선물은 이날 +0.02센트(+0.14%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕(#5) 12월물인 SWZ25 선물은 +3.00달러(+0.72%) 올랐다다. 관련 호가와 시세는 제공된 링크에서 확인 가능한 것으로 전했다다.
가격은 이번 주 들어 나타난 반등 흐름을 이날도 이어가며, 뉴욕 원당은 2.5주 만의 고점을, 런던 백설탕은 1주 만의 고점을 각각 기록했다다. 특히 쇼트 커버링공매도 포지션 환매 수요가 강화되면서 인도의 수출 물량이 당초 예상보다 적어질 수 있다는 신호가 가격 상승을 견인했다다. 블룸버그는 월요일(현지 시각) 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출을 150만 톤(MMT) 허용하는 제안을 검토 중이라고 보도했다다. 이는 이전 시장 추정치인 200만 톤보다 낮은 수준이다다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기 강우로 생산이 줄며 내수 공급이 타이트해지자 설탕 수출 쿼터 제도를 도입했었다다.
2025년 11월 13일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 원자재 동향과 분석을 다루는 서비스는 투자자에게 “원유에서 커피까지” 매일 빠뜨리지 말고 확인할 것을 권했다다. 해당 안내는 무료 뉴스레터를 통해 제공된다고 밝혔다다.
한 달 새 약세 누적… 브라질 증산과 ‘잉여’ 전망이 압박
지난 한 달간 글로벌 공급 여건이 풍부해질 것이란 전망이 설탕 가격을 크게 압박했다다. 지난 목요일 뉴욕 설탕은 근월물 기준 5년래 저점까지 밀렸고, 이번 주 월요일 런던 설탕은 근월물 기준 4.75년래 저점을 새로 썼다다. 주된 배경으로는 브라질의 높은 생산과 글로벌 설탕 잉여 가능성에 대한 논의가 꼽혔다다. 지난 수요일(현지 시각) 무역사 차르니코우(Czarnikow)는 2025/26 시즌 전 세계 설탕 잉여 전망을 870만 톤으로 상향 조정했다다. 이는 9월 추정치인 750만 톤 대비 +120만 톤 늘어난 수치다다.
브라질의 사상 최대급 생산 전망은 가격에 명백히 약세 요인으로 작용하고 있다다. 지난주 화요일 브라질 농업공급청(Conab)은 자국 2025/26 설탕 생산 추정치를 4,500만 톤에서 4,400만 톤으로 상향한 이전 전망을 다시 조정해 4,500만 톤으로 제시했다다. 지난주 목요일 브라질 설탕·에탄올 산업협회(Unica)는 10월 상반월 브라질 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만 4,000톤(2.484 MT)이라고 발표했다다. 같은 기간 사탕수수 분쇄량 중 설탕 배분 비율은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 상승했다다. 시즌 누적(중남부, 2025/26) 생산은 3,601만 6,000톤으로 전년 대비 +0.9% 증가했다다. 이와 관련해 다타그로(Datagro)는 10월 21일 브라질 중남부 2026/27 설탕 생산이 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최고를 경신할 것이라고 전망했다다.
인도: 생산 상향에도 수출 쿼터 축소 검토가 가격을 지지
세계 2위 생산국인 인도의 공급 확대 조짐은 그간 가격을 압박해왔지만, 최근 수출 허용 물량 축소 검토 소식이 반전의 촉매로 작용했다다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 화요일 2025/26 시즌 인도 설탕 생산 추정치를 3,100만 톤으로 상향했다다. 이는 이전 3,000만 톤 추정에서 늘어난 것이며, 전년 대비 +18.8% 증가폭을 의미한다다. 동시에 ISMA는 에탄올 생산으로 전환되는 설탕 물량 추정을 7월의 500만 톤에서 340만 톤으로 하향했다다. 이는 내수 잉여의 수출 전환 여지를 키울 수 있어 통상적으로는 가격에 부정적이지만, 앞서 전해진 정부의 쿼터 축소 가능성과 함께 해석되며 단기적으로는 가격을 지지했다다.
한편, 인도의 풍부한 몬순도 대풍 가능성을 높이며 가격에 약세 요인으로 작용하고 있다다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8% 높은 수준을 기록해 최근 5년 내 최강의 몬순이었다고 밝혔다다. 6월 2일 전국협동조합설탕공장연합회(NFCSF)는 2025/26 인도 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만 톤에 달할 것이라고 전망했다다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 -17.5% 감소해 2,610만 톤(5년래 최저)으로 떨어진 데 따른 기저효과가 반영된 추정이다다.
태국: 세계 3위 생산국의 회복세 지속
태국 설탕공장협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 시즌 태국 설탕 생산이 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 전망했다다. 앞서 5월 2일 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 시즌 생산이 +14% 증가한 1,000만 톤을 기록했다고 보고했다다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 글로벌 교역 물량에 미치는 영향이 크다다.
국제기구·정부 전망치: ‘소폭 적자’ 대 ‘잉여 확대’의 시각차
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급부족을 예고했다다. ISO는 -23만 1,000톤의 소규모 적자를 예상했는데, 이는 2024/25 시즌 -488만 톤의 부족보다 크게 완화된 수준이다다. ISO는 동시에 2025/26 시즌 전 세계 생산을 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 전 세계 소비를 +0.3% 늘어난 1억 8,080만 톤으로 제시했다다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 시즌 전 세계 설탕 생산을 1억 8,931만 8,000톤(+4.7%, 사상 최대), 인간 소비를 1억 7,792만 1,000톤(+1.4%, 사상 최대)으로 내다봤다다. 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118만 8,000톤으로 전망했다다. USDA 해외농업국(FAS)은 국가별로 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 4,470만 톤(사상 최대), 인도는 +25% 늘어난 3,530만 톤(우호적 몬순·사탕수수 재배면적 확대), 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 제시했다다.
핵심 포인트: 단기적으로는 인도 수출 쿼터 축소 가능성이 가격을 지지했지만, 중기적으로는 브라질·태국의 증산과 인도 풍작 가능성이 공급 과잉 재부각을 통해 상방을 제한할 소지가 있다다.
기술적·시장 구조 해설: 쇼트 커버링과 스프레드
쇼트 커버링은 그간 하락에 베팅했던 포지션이 손실 또는 차익 실현을 위해 매수로 전환하는 현상으로, 거래량이 얇은 구간에서 가격을 빠르게 끌어올리는 촉매가 된다다. 최근 근월물 저점 갱신 직후 나타난 반등은 이 같은 역방향 커버가 인도발 뉴스와 맞물린 결과로 해석된다다. 또한 브라질의 사탕수수 배분(설탕 vs. 에탄올) 비율이 상승하는 가운데, 인도의 에탄올 전환 물량 축소도 관측되어, 현물-선물 스프레드와 지역 간 차익거래에 민감한 흐름이 이어질 수 있다다.
전문가적 시각에서 보면, ISO의 경미한 적자 전망과 USDA의 사상 최대 생산 전망 사이의 간극은 통계 기준, 시점 차이, 소비·비식용 수요 분류에 따른 것일 가능성이 크다다. 투자자 입장에서는 브라질 중남부 분쇄 마감 속도, 인도 수출 정책 확정 시점, 태국 수확 진척을 추적하면서, 뉴욕 #11과 런던 #5의 크로스 스프레드 변화를 병행 점검하는 접근이 유효하다다. 이는 흑설탕(원당) 대비 백설탕 프리미엄을 통해 정제가공 마진과 지역 수급의 미묘한 차이를 포착하게 해준다다.
용어 설명: 처음 보는 독자를 위한 핵심 개념
원당 #11: 뉴욕에서 거래되는 원당(원료 설탕) 선물의 대표 지수로, 국제 교역 기준 가격으로 널리 활용된다다. 백설탕 #5: 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕(백설탕) 선물로, 정제가공 마진과 지역 수급을 반영한다다. MMT는 백만 톤(million metric tons), MT는 톤(metric tons)을 뜻한다다. Conab은 브라질 작황 전망 기관, Unica는 브라질 설탕·에탄올 산업협회, ISMA는 인도 설탕공장협회, ISO는 국제설탕기구, FAS는 USDA 해외농업국을 의미한다다.
작성자·고지
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바차트 추가 기사:
- 목요일 아침 곡물 섹터에서 들린 그 ‘소리’는 무엇이었나?
- 수요일 장 막판 금속·곡물 랠리는 무엇을 시사했나?
- 화요일 장 마감에서 시장은 우리에게 무엇을 가르쳤나?
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