설탕 가격 급등: 인도 수출 축소가 촉발한 단기 반등
뉴욕 ICE 원당 2026년 3월물(세계 설탕 #11, 코드: SBH26)은 +0.47(+3.25%) 상승했고, 런던 ICE 백당 2026년 3월물(#5, 코드: SWH26)은 +12.30(+2.98%) 올랐다. 양 선물 가격은 인도발 공급 축소 우려를 재료로 3주 최고가를 기록했다다.
2025년 11월 14일, 나스닥닷컴에 게재된 Barchart 보도에 따르면, 인도 식품부는 2025/26 시즌 설탕 수출 쿼터를 150만 톤(MMT 1.5)으로 설정한다고 밝혔다. 이는 시장이 이전에 점쳤던 200만 톤(MMT 2) 예상치보다 낮은 규모다. 인도는 2022/23 시즌 후반기 강우로 생산이 줄어 국내 공급이 빠듯해지자 수출 할당제(쿼터)를 도입한 바 있다다.
지난 한 달간은 글로벌 공급 풍부 전망이 가격을 짓눌렀다. 이번 주 초(월요일) 런던 설탕은 근월물 기준 4.75년 신저가를 경신했고, 직전 목요일에는 뉴욕 원당이 근월물 기준 5년 신저가로 밀렸다. 배경에는 브라질의 높은 생산과 글로벌 수급 잉여 관측이 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 지난 수요일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 870만 톤으로 상향(9월 750만 톤 → +120만 톤)했다다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 지난주 화요일 브라질 작황예측기관 Conab는 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만 톤 → 4,500만 톤으로 상향했다. 업계단체 Unica는 이날 보고에서 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 10월 하반월 설탕 생산이 전년 대비 +16.4% 증가한 2.068 MT주1로 집계됐다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수 분쇄물 중 설탕 배분 비중은 46.02%로, 전년 동기 45.91%보다 소폭 높아졌다. 누계로 2025/26 시즌 10월까지 센터-사우스 설탕 생산은 3808.5만 톤(38.085 MMT)으로 전년 대비 +1.6% 증가했다. 이와 별개로 Datagro는 10월 21일, 브라질 센터-사우스 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최고치를 기록할 것이라고 전망했다다.
세계 2위 생산국인 인도의 작황 개선 신호도 가격을 압박했다. 인도설탕제조업협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 3,000만 톤 → 3,100만 톤으로 상향하며 전년 대비 +18.8% 증가를 예상했다. 아울러 인도의 에탄올 전환 물량 추정치를 7월 전망 500만 톤에서 340만 톤으로 낮췄다. 이는 여건에 따라 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사한다다.
인도의 수출 증가 가능성은 가격에 부정적 요인으로 인식된다. 풍부한 몬순이 대풍을 이끌 수 있어서다. 9월 30일 기준 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일, 인도 국립협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 늘어난 3,490만 톤에 달할 것으로 내다봤다. 이는 ISMA 집계 기준 2024/25 생산이 -17.5% 감소해 5년래 최저인 2,610만 톤에 그친 뒤의 반등 시나리오다다.
태국의 생산 회복도 가격에 약세 재료다. 태국설탕제조업협회(TSMC)는 10월 1일 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤으로 전망했다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 +14% 늘어난 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 적자가 -23만1천 톤에 이를 것으로 전망했다. 이는 2024/25의 -488만 톤에서 적자폭이 축소되는 그림이다. ISO는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비는 +0.3% 늘어난 1억8,080만 톤으로 예상했다다.
미 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 +4.7% 증가한 1억8,931.8만 톤으로 사상 최고를, 인간 소비는 +1.4% 늘어난 1억7,792.1만 톤으로 역대 최고를 각각 전망했다. 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118.8만 톤으로 제시됐다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤으로, 태국은 +2% 늘어난 1,030만 톤으로 각각 예측했다다.
용어 설명과 맥락
#11 원당 선물은 뉴욕 ICE에 상장된 원당 국제 벤치마크이며, #5 백당 선물은 런던 ICE에 상장된 정제 설탕(백당) 지표다. 근월물 최저가는 가장 가까운 만기 선물의 연속 차트 기준 최저 수준을 뜻한다. Conab(브라질 농업공급공사)은 브라질 농업 생산 전망을, Unica는 브라질 사탕수수·설탕 업계 데이터를, ISMA(인도설탕제조업협회)는 인도 생산 추정치를, ISO(국제설탕기구)는 글로벌 수급을, FAS(USDA 해외농업국)는 국가별 무역·생산을 각각 담당·발표한다.
단위 표기에 관해, 본문에는 MMT(million metric tons, 백만 톤)와 MT(metric tons, 톤)가 함께 사용된다주2. 지역 표기 센터-사우스는 브라질 사탕수수 주산지군을 의미하며, 브라질 설탕 공장은 수확기마다 사탕수수를 설탕 또는 에탄올로 배분해 가공한다. 배분 비율은 글로벌 설탕·에탄올 수급과 가격에 큰 영향을 미친다다.
해설: 단기 반등의 성격과 시장 변수
이번 급등은 인도 수출 쿼터 하향이라는 정책 헤드라인에 즉각 반응한 성격이 강하다. 다만 직전까지 누적된 브라질·태국 중심의 공급 우위 신호와 글로벌 잉여 상향(Czarnikow)이라는 큰 흐름은 변하지 않았다. 따라서 가격은 정책 뉴스(인도 수출·에탄올 전환)와 현물 펀더멘털(브라질 분쇄·산차, 폴리티카, 물류) 사이에서 단기 변동성이 확대될 수 있다다.
관전 포인트는 세 가지다. 첫째, 인도 쿼터 150만 톤이 실제 선적·집행 단계에서 추가 조정을 겪는지 여부다. 둘째, 브라질의 분쇄 속도와 수율이 우기(비) 및 가격 신호에 따라 어떻게 전개되는지다. 셋째, 인도·브라질 모두에서 에탄올 배분이 정책 인센티브와 상대 가격에 따라 어떻게 달라지는지다. 이 세 변수는 ISO·USDA가 제시한 글로벌 적자/잉여 전망의 폭과 타이밍을 재조정할 수 있다다.
면책 및 출처
기사 게재일 기준(On the date of publication), Rich Asplund는 본문에 언급된 어떠한 증권에도 직접·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사에 담긴 모든 정보와 데이터는 정보 제공만을 목적으로 한다. 자세한 사항은 Barchart Disclosure Policy를 참조하도록 안내돼 있다다.
주의: 본문에 표명된 견해와 의견은 작성자의 것으로, Nasdaq, Inc.의 견해를 반영하지 않을 수 있다고 명시돼 있다다.
주1 MT 표기는 일반적으로 미터톤(tonne, t)을 의미한다. 본문 수치는 원문 표기를 그대로 옮겼다.
주2 MMT는 million metric tons(백만 톤), MT는 metric tons(톤) 표기다.
