설탕 가격이 인도 수출 축소 가능성에 힘입어 반등세를 보였다. 3월 인도분 뉴욕 ICE 세계 원당 #11 선물(SBH26)은 +0.30센트(＋2.11%) 상승했고, 12월 런던 ICE 백설탕 #5 선물(SWZ25)은 +9.70달러(＋2.38%) 올랐다. 뉴욕 원당은 1주일래 고점을 경신했으며, 숏커버링(매도 포지션 청산) 수요가 유입된 것이 상승을 거들었다고 시장은 전했다.
2025년 11월 12일, Barchart 보도에 따르면 인도 정부가 당초 예상보다 적은 물량의 설탕 수출을 허용할 가능성이 제기되면서 가격이 지지되고 있다. 블룸버그는
“인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출 허용 물량을 200만 톤(MMT)보다 낮은 150만 톤으로 제한하는 방안을 검토 중”
이라고 전했다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 줄고 내수 공급이 빠듯해지자 설탕 수출에 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
그러나 지난 한 달 간의 흐름은 약세가 우세했다. 글로벌 공급이 견조할 것이라는 전망이 가격을 압박해, 런던 백설탕은 월요일에 최근월물 기준 4.75년래 최저를, 뉴욕 원당은 지난 목요일에 최근월물 기준 5년래 최저를 각각 기록했다. 배경에는 브라질의 높은 생산과 세계 설탕 잉여 관측이 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 지난 수요일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 750만 톤에서 870만 톤으로 +120만 톤 상향했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 농업공급공사(Conab)는 지난주 화요일 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 올렸다. 브라질 설탕산업협회(Unica)는 지난주 목요일, 브라질 중남부(Center-South) 지역의 10월 상반월 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만4천 톤이라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 배분 비중은 전년 47.33%에서 48.24%로 높아졌고, 2025/26 누적 중남부 설탕 생산은 10월 중순 기준 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601만6천 톤에 이르렀다. 시장조사업체 Datagro는 10월 21일 2026/27 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대를 경신할 것이라고 내다봤다.
인도 생산 증가 신호도 가격을 제약하고 있다. 인도설탕제조회사협회(ISMA)는 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가다. 아울러 ISMA는 인도 내 에탄올 생산 전용 설탕 물량 추정을 7월의 500만 톤에서 340만 톤으로 낮췄는데, 이는 상대적으로 수출 여력 확대로 이어질 수 있다는 해석을 낳고 있다.
몬순 호조에 따른 인도 공급 확대 가능성은 전반적으로 가격에 부정적이다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록해 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 협동조합 설탕공장 연합체(National Federation of Cooperative Sugar Factories)는 6월 2일, 2025/26 인도 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만 톤에 달할 것으로 내다봤다. 이는 ISMA 집계 기준 2024/25 생산이 전년 대비 -17.5% 감소해 2,610만 톤(5년래 최저)을 기록한 데 따른 기저효과도 반영한다.
태국의 회복세도 눈에 띈다. 태국 설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 전망했다. 태국 사탕수수·설탕위원회는 5월 2일 발표에서 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제기구의 수급 전망은 엇갈린 신호를 보인다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 글로벌 설탕 수급이 연속 6년째 적자가 될 것으로 보되, 적자 규모는 -23만1천 톤으로 2024/25의 -488만 톤보다 크게 축소될 것으로 예측했다. ISO는 또한 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비는 +0.3% 증가한 1억8,080만 톤이 될 것으로 내다봤다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931만8천 톤으로, 인간 소비를 +1.4% 증가한 1억7,792만1천 톤으로 각각 추정했다. 또한 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118만8천 톤을 예상했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로, 인도를 +25% 증가한 3,530만 톤으로, 태국을 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 전망했다.
시장 동향과 해설: ‘숏커버링’과 가격 메커니즘용어설명
원당 #11은 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(원료 설탕) 국제 벤치마크 선물을, 백설탕 #5는 런던 ICE의 정제 설탕(백설탕) 선물을 뜻한다. 기사에 언급된 최근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물을 말하며, 통상 현물에 가장 민감하게 반응한다. 숏커버링(short covering)은 가격 하락을 예상해 공매도 포지션을 보유하던 투자자가 포지션을 되사서 청산하는 행위로, 이런 수요가 몰리면 단기간 가격이 급등할 수 있다.
전문적 시각에서 보면, 인도 수출 쿼터가 1.5백만 톤으로 제한될 경우 단기적으로는 공급 타이트 인식이 강화되어 선물 커브의 근월 강세(backwardation)를 자극할 수 있다. 다만 브라질(Conab·Unica), 태국(OSCB), 그리고 글로벌(ISO·USDA)의 수치가 시사하듯 절대 공급량은 역사적 고점권에 머물 가능성이 높아, 수급 균형은 단기 타이트·중기 완화의 이중 구조로 전개될 공산이 크다. 투자자 관점에서는 펀더멘털(생산·재고)과 정책 변수(인도 수출쿼터·에탄올 배분)의 힘겨루기 속에서, 가격 저점 갱신 후 기술적 반등이 발생하되 지속성은 브라질 크러싱 속도와 인도 몬순 파급의 업데이트에 좌우될 가능성이 높다.
기타 참고 및 관련 소식
Don’t Miss a Day: Barchart는 원유부터 커피까지 상품 분석 콘텐츠를 제공한다.
More news from Barchart
· What Did Wednesday’s Late Rally in Some Metals and Grains Tell Us?
· What Did We Learn About Markets at Tuesday’s Close?
· How Low Can World Sugar Prices Fall?
· Dear Grain and Cotton Traders, Mark Your Calendars for November 14
공시 및 고지
게재일 기준으로, Rich Asplund는 본문에 언급된 어떤 종목에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. Barchart Disclosure Policy는 해당 매체의 약관을 참조한다.
본 기사에 표현된 견해와 의견은 저자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 입장과 일치하지 않을 수 있다.
