설탕 선물 가격이 인도 수출 축소 전망에 힘입어 주간 반등세를 이어갔다. 뉴욕 원당 11호(3월물, 코드: SBH26)는 +0.02센트(+0.14%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕 5호(12월물, 코드: SWZ25)는 +3.00달러(+0.72%) 올랐다. 원문에 제시된 뉴욕 원당 11호와 런던 백설탕 5호는 각각 국제 설탕 시장의 대표 벤치마크 계약으로, 당일 가격 흐름을 반영한다.
2025년 11월 13일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 설탕 선물은 이번 주 들어 회복세를 확장하며 뉴욕은 2.5주래 고점, 런던은 1주래 고점을 기록했다. 특히 쇼트 커버링(하락에 베팅한 포지션의 청산 수요)이 유입되면서 가격이 지지됐다. 이는 인도 정부가 예상보다 적은 물량의 설탕 수출을 허용할 수 있다는 신호가 포착됐기 때문이다.
보도에 따르면, 블룸버그는 월요일 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출을 150만 톤(MMT) 허용하는 방안을 검토 중이라고 전했다. 이는 당초 200만 톤으로 거론되던 추정치를 하회하는 규모다. 인도는 2022/23 시즌 늦장마로 인한 생산 차질과 내수 공급 제한을 겪은 뒤, 설탕 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
놓치지 말 것: 원유부터 커피까지, 바차트의 대표 상품 분석 뉴스레터를 무료로 구독할 수 있다. (my/barchart-newsletters/commodity-bulletin)
지난 한 달간 가격 급락 배경은 글로벌 공급 여건 개선이다. 월요일 런던 백설탕 선물은 4.75년만의 근월물 기준 저점을 새로 썼고, 지난주 목요일 뉴욕 원당 선물은 5년만의 근월물 기준 저점으로 밀렸다. 주요 원인은 브라질의 높은 생산과 글로벌 설탕 공급과잉(서플러스) 가능성이었다. 실제로 지난주 수요일 설탕 트레이더 자르니코프(Czarnikow)는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 875만 톤으로 상향(9월 전망 750만 톤 대비 +120만 톤)했다고 밝혔다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 지난주 화요일 브라질 농업공급청(Conab)은 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 지난주 목요일 브라질 설탕산업협회(Unica)는 10월 상반월 브라질 중남부(Center-South) 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만 4천 톤이라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 압착 비중은 48.24%로 전년 동기(47.33%)보다 높아졌다. 또한 2025/26 누적(10월 중순까지) 중남부 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601만 6천 톤을 기록했다. 이와 별개로, 다가트로(Datagro)는 10월 21일 중남부 2026/27 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 사상 최대 4,400만 톤에 이를 것으로 내다봤다.
인도 공급 확대 신호는 가격을 제약하고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향(전년 대비 +18.8%)했다. 아울러 에탄올 전환용 설탕 소비 전망을 500만 톤(7월 추정)에서 340만 톤으로 하향했다. 이는 상대적으로 수출 가능 물량을 늘릴 여지를 만든다.
인도 수출 증대 가능성은 풍부한 몬순 강수가 이끄는 풍작 기대와 맞물려 있다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%, 최근 5년래 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 인도 전국 협동조합 설탕공장 연맹은 6월 2일 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 전망했는데, 확대된 사탕수수 재배면적을 이유로 들었다. 이는 ISMA가 밝힌 2024/25 5년래 최저 2,610만 톤(-17.5% yoy)를 저점으로 한 회복 시나리오다.
태국의 생산 회복도 가격에는 하방 요인이다. 태국 설탕제조업협회는 10월 1일 2025/26 설탕 수확이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 봤다. 태국 사탕수수·설탕위원회는 5월 2일 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 발표했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제기구 및 당국 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 글로벌 설탕 수급이 6년 연속 적자가 될 것으로 전망했다. ISO는 -23만 1천 톤의 소폭 적자를 제시했는데, 이는 2024/25의 -488만 톤 적자보다 축소된 수준이다. 동시에 2025/26 글로벌 생산은 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 소비는 +0.3% 증가한 1억 8,080만 톤으로 내다봤다.
반면 미 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대 1억 8,931만 8천 톤으로, 인간 소비를 +1.4% 증가한 사상 최대 1억 7,792만 1천 톤으로 전망했다. 또한 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118만 8천 톤으로 늘어날 것으로 내다봤다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 사상 최대 4,470만 톤, 인도를 +25% 증가한 3,530만 톤으로 보았으며, 태국 역시 +2% 증가한 1,030만 톤으로 추정했다. 이들 전망은 공급 확장을 시사해 가격에 부담 요인으로 작용할 수 있다.
저자 및 고지: 게재일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직·간접 보유 포지션이 없었다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 관련 내용은 바차트의 공시 정책을 참조하도록 안내했다.
관련 기사(바차트)
– 세계 설탕 가격, 어디까지 하락할 수 있나?
– 설탕, 달콤함 대신 부진… 추가 하락 여지는?
– 설탕 반등 가능성은?
– 약세 흐름 속 설탕 시장에 달콤함은 없다
본 기사에 표현된 견해와 의견은 작성자 개인의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장과 반드시 일치하지 않을 수 있다.
해설·분석: 무엇이 가격을 움직이나
이번 반등의 핵심은 인도 수출 불확실성에 따른 단기적인 공급 위축 기대다. 150만 톤 수출 허용 검토는 직전 시장 기대(200만 톤)를 하회해, 단기 가용 물량 축소를 시사한다. 여기에 최근 기록한 뉴욕·런던 선물의 수년 내 저점은 기술적으로도 숏 포지션 청산을 자극해 반등 탄력을 더했다.
다만 중기·장기 공급 팽창 변수는 여전히 강력하다. 브라질의 가공비중 상승(설탕용 압착 48.24%)과 생산 상향(Conab 4,500만 톤)은 구조적 공급 확장 신호다. 인도 역시 에탄올 전환 축소(340만 톤)가 내수 흡수 압력을 낮추며, 작황과 정책이 허용할 경우 수출 확대 여지를 키운다. 태국의 생산 회복도 아시아발 공급을 보강한다.
수급 전망의 온도차도 주목할 대목이다. ISO는 미미한 적자(-23만 1천 톤)를, USDA는 사상 최대 생산(1억 8,931만 8천 톤)과 재고 증가를 제시한다. 수요 측면에서는 USDA의 +1.4% 증가가 확인되나, 생산·재고 확대 속도가 더 빠르다는 점에서 가격 상단은 제한될 수 있다. 결과적으로 시장은 인도 수출 정책·몬순 변수와 브라질 분쇄 추이 사이에서 단기 반등과 중기 약세의 줄다리기를 펼칠 가능성이 크다.
용어 설명
– 원당 11호(#11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(미정제 설탕) 선물의 대표 표준계약으로, 전 세계 설탕 가격의 핵심 벤치마크다.
– 백설탕 5호(#5): 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕(백설탕) 선물 표준계약으로, 유럽·중동·아시아 가격 지표로 널리 쓰인다.
– MMT: Million Metric Tons, 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다.
– y/y: 전년 대비(Year-over-Year)의 약자다.
– Conab/Unica/ISMA/ISO/USDA/FAS: 각각 브라질 농업공급청, 브라질 설탕산업협회, 인도설탕제조협회, 국제설탕기구, 미국 농무부, USDA 해외농업국을 뜻한다.
– 쇼트 커버링: 가격 하락에 베팅했던 투자자가 손실 회피 또는 이익 실현을 위해 공매도 포지션을 되사들이는 행위로, 단기적으로 가격을 끌어올리는 요인이 될 수 있다.
