국제 설탕 가격이 약세를 이어가고 있다. 3월 만기 뉴욕 원당(#11) 선물(SBH26)은 -0.08센트(-0.56%) 하락했고, 12월 만기 런던 ICE 백설탕(#5) 선물(SWZ25)은 -0.70달러(-0.17%) 내렸다. 뉴욕 원당은 근월물 기준 5년래 최저가를 기록하며 하방 압력이 강화됐다.
2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 가격 약세의 배경에는 인도 설탕 작황 확대 신호가 자리 잡고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 2025/26년도 인도 설탕 생산 추정치를 3,100만 톤(MMT)으로 상향(기존 3,000만 톤)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가 전망이다. 아울러 ISMA는 에탄올 전환용 설탕 사용 추정치를 7월 전망치 500만 톤에서 340만 톤으로 하향해, 결과적으로 설탕 수출 여력 확대 가능성을 높였다.
“에탄올용 배분 축소와 생산 상향은 인도의 설탕 수출 가능 물량이 늘어날 수 있음을 시사한다.”
바차트는 또한 이 같은 흐름이 국제 시장의 공급 우려를 완화시키며 선물가에 추가적인 하락 압력을 가하고 있다고 분석했다.
참고: 바차트는 원유부터 커피까지 상품시장 분석을 제공하고 있다.
설탕 가격은 이미 이번 주 초부터 약세를 보였다. 브라질 농업예측기관 코나브(Conab)가 화요일, 브라질 2025/26 설탕 생산 전망치를 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향 조정했기 때문이다.
최근 한 달여 이어진 셀오프로 뉴욕 원당은 근월물 5년 최저까지 밀렸고, 런던 백설탕 선물도 지난주 목요일 4.75년 만의 저점을 기록했다. 핵심 배경은 브라질 생산 증가와 글로벌 공급과잉(서플러스) 가능성이다. 시장조사업체 다타그로(Datagro)는 10월 21일 브라질 센터-사우스 지역의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 사상 최대 4,400만 톤에 달할 것으로 내다봤다. 이와 별개로 BMI 그룹은 10월 13일 2025/26 글로벌 설탕 잉여를 1,050만 톤으로, 코브리그 애널리틱스는 10월 7일 동기간 잉여를 410만 톤으로 전망했다.
브라질의 실제 가동 데이터도 공급 확대를 뒷받침한다. 브라질 설탕산업협회 유니카(Unica)에 따르면, 10월 상반월 센터-사우스 지역 설탕 생산은 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 248만 4,000톤을 기록했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄물량 중 설탕 배분 비중은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 상승했다. 2025/26 누적(10월 중순 기준) 센터-사우스 설탕 생산은 +0.9% 증가한 3,601만 6,000톤으로 집계됐다.
인도 변수도 가격에 부정적이다. 풍부한 몬순(우기) 강우가 대풍(풍작)을 이끌 가능성이 커졌기 때문이다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강우량이 937.2mm로 평년 대비 +8% 상회하며, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 인도 전국협동조합설탕공장연맹은 6월 2일, 2025/26 인도 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 수 있다고 전망했다. 이는 ISMA가 집계한 2024/25 생산 2,610만 톤(전년 대비 -17.5%, 5년래 최저)에서의 반등을 전제한다.
추가적인 약세 요인으로, 국제 설탕 트레이더 수크덴(Sucden)은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 생산에 전환할 설탕 물량이 400만 톤 수준에 그칠 수 있다고 밝혔다. 이는 국내 잉여 완화에는 부족해 설탕 수출이 최대 400만 톤까지 확대될 여지가 있으며, 기존 200만 톤 예상을 상회할 수 있음을 시사한다.
태국의 증산 전망도 가격에는 베어리시하게 작용한다. 태국제당공업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 예상했다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
상충하는 글로벌 균형 전망: ISO vs. USDA
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 -23만 1,000톤의 소폭 적자가 될 것으로 내다봤다. 이는 2024/25 시즌 -488만 톤 적자 대비 적자 폭이 크게 축소되는 그림이다. ISO는 2025/26 세계 생산을 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 세계 소비를 +0.3% 늘어난 1억 8,080만 톤으로 전망했다.
반면, 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대 1억 8,931만 8,000톤으로, 인간 소비는 +1.4% 늘어난 사상 최대 1억 7,792만 1,000톤으로 전망했다. 또한 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118만 8,000톤으로 예상했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 4,470만 톤(+2.3%)으로, 인도는 3,530만 톤(+25%), 태국은 1,030만 톤(+2%)으로 각각 추정했다.
“기관별 전망치 편차는 2025/26 시즌의 수급 불확실성이 여전히 크다는 점을 보여준다.”
ISO는 소폭 적자를, USDA는 생산 신기록 및 재고 증가를 각각 제시하고 있어, 가격 변동성이 확대될 소지가 있다.
용어와 기관 설명※
– 뉴욕 원당 #11은 원당(raw sugar) 선물의 대표 벤치마크이며, 런던 ICE 백설탕 #5는 정제 설탕(white sugar) 선물의 기준이다. 근월물(nearest-futures)은 가장 가까운 만기의 선물을 뜻해 현물 시장에 민감하게 반응한다.
– Conab은 브라질의 공공 농업예측기관, Unica는 브라질 설탕·에탄올 산업협회, ISMA는 인도설탕제조협회, ISO는 국제설탕기구, FAS는 USDA 산하 해외농업국이다. 센터-사우스는 브라질 설탕 생산의 중심지인 중남부 지역을 의미한다.
– MMT는 백만 톤을 뜻한다(million metric tons).
시장 해설과 시사점
현재의 가격 약세는 브라질·인도·태국의 공급 확대 기대가 동시다발적으로 형성된 결과다. 브라질은 생산 실적과 배분 비중(설탕 우선)으로, 인도는 몬순 강우와 에탄올 전환 축소로, 태국은 생산 회복과 추가 증산 전망으로 각각 글로벌 공급 증가 신호를 강화했다. 여기에 일부 민간 기관들이 2025/26 잉여를 제시함으로써, 단기적으로는 선물 커브 압박이 이어질 가능성이 높다.
다만, 기관별 전망 편차(ISO의 소폭 적자 vs. USDA의 생산·재고 증가)는 향후 기상 여건 변화, 에탄올 정책 조정, 수출 규제/완화 등 변수에 따라 수급이 재조정될 소지를 내포한다. 특히 인도의 에탄올용 전환 물량과 수출 정책은 국제 설탕 가격의 민감한 트리거로 작용할 수 있다. 투자자와 실수요자(제조업, 식음료 등)는 단기 약세 추세 속에서도 비수기 재고 전략과 헤지(선물·옵션)의 조합을 통해 변동성 관리가 필요하다.
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공시 및 고지
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