국제 설탕 선물 가격이 하락세를 이어가고 있다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 선물은 목요일 종가 기준 -0.11달러(-0.75%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 -2.70달러(-0.64%) 떨어졌다. 뉴욕 설탕은 한 달 만의 저점으로 밀렸고, 런던 설탕은 두 달 만의 저점으로 하락했다.
2026년 1월 15일, Barchart의 보도에 따르면 인도의 설탕 생산 강세가 가격 하락을 부채질했다. 인도의 제당업계 단체인 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 집계된 설탕 생산량이 15.9 MMT(백만 미터톤)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 15일 보고했다.
브라질과 인도 생산 증가가 시장에 미치는 영향
브라질의 높은 설탕 생산 전망도 가격에 하방 압력을 가했다. 브라질 사탕수수 관련 단체인 Unica는 2025/26 시즌의 센트럴-사우스 지역 누계 설탕 생산량이 40.158 MMT로 전년 대비 +0.9% 증가했다고 12월 중순까지의 집계를 발표했다. 이와 함께 사탕수수의 설탕 전환 비율(설탕 생산을 위해 분쇄된 수수의 비율)이 2024/25의 48.19%에서 2025/26에는 50.91%로 상승했다.
글로벌 공급 과잉 전망이 가격을 압박하고 있다. 시장조사기관 Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27에는 낮은 가격이 생산을 위축시켜 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
주요 통계 요약
인도(10/1~1/15): 15.9 MMT(+21% y/y) · 브라질(Central-South 누계): 40.158 MMT(+0.9% y/y) · Covrig 잉여: 4.7 MMT(2025/26)
인도 내 추가 공급 요인과 정책 변화
인도 내 생산 증가 신호는 추가적인 수출 가능성으로도 이어져 가격에 악영향을 주고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 11월 11일 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 +18.8% y/y 성장을 예측했다. ISMA는 또한 2025/26년 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 낮추었는데, 이는 에탄올용으로 돌아가던 설탕이 시장에 남아 수출 물량을 늘릴 여지를 준다.
인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 시사했다. 2022/23 시즌의 수출 할당(quota) 도입은 이례적인 가뭄 등으로 생산이 감소했을 때 국내 공급을 보호하기 위해 시행된 바 있다. 2025/26 시즌에는 이미 정부가 제당업체들의 1.5 MMT 수출을 허용했다.
용어 설명: 여기서 MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미하며, 선물시장과 작황통계에서 국제적으로 쓰이는 단위다. 또한 제당업계의 분쇄 비율(ratio of cane crushed for sugar)은 전체 분쇄된 사탕수수 가운데 설탕으로 전환된 비중을 가리킨다.
태국·국제기구의 전망
태국의 설탕 생산 확대 전망도 가격을 누르고 있다. 태국 제당업계 단체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국의 설탕 수확량을 10.5 MMT로 전년 대비 +5% 증가할 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구의 수치도 대체로 공급 우위를 시사한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망하며, 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서 흑자로 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 이끈다고 분석했다. ISO의 2025/26년 전 세계 설탕 생산 전망은 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 상승이다.
한편, 설탕 거래회사 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
브라질의 향후 공급 감소 전망과 시장 영향
반면 일부 기관은 향후 브라질 공급이 줄어들어 가격을 지지할 수 있다고 지적한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망하고, 수출은 -11% 줄어든 30 MMT 수준이 될 것으로 예측했다. 이는 중장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인으로 작용할 수 있다.
브라질 농업부 산하의 수확 예측기관 Conab도 11월 4일 2025/26년 브라질 생산 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정해 기록적 생산 가능성을 제시했다.
미 USDA의 전망
미 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 예측했다. 같은 보고서에서 2025/26년 전 세계 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로, 2025/26년 말 재고(ending stocks)는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 전망했다.
미국 농무부 해외농업국(FAS)은 국가별로도 전망을 제시했는데, 브라질의 2025/26년 설탕 생산은 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도는 35.25 MMT(+25% y/y), 태국은 10.25 MMT(+2% y/y)로 예측했다. 특히 인도의 대폭적인 증가 전망은 전 세계 공급 측면에서 중요한 변수다.
시장 영향과 전망 분석
단기적으로는 인도와 브라질, 태국의 생산 증가 전망 및 인도의 수출 확대 가능성으로 인해 설탕 가격은 하방 압력을 받을 가능성이 높다. 여러 기관의 잉여 전망 상향(예: Covrig 4.7 MMT, Czarnikow 8.7 MMT, ISO 1.625 MMT)은 단기적인 공급 우위를 시사한다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용량을 낮추고 수출 여력을 확보하면 글로벌 시장에 단기적인 추가 물량이 유입될 수 있다.
중기적으로는 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 -3.91%)이 현실화될 경우 공급 축소 기대가 가격을 떠받칠 수 있다. 가격 하락이 지속되면 일부 생산자들은 공급을 줄이거나 설탕 생산 대신 에탄올이나 다른 작물로 전환할 유인이 생길 수 있어, 2026/27년에는 공급이 조정될 가능성이 있다. Covrig의 예측처럼 낮은 가격이 생산 감소로 이어지면 잉여 폭이 축소되어 가격이 반등할 수 있다.
정책 리스크도 주의해야 한다. 인도의 수출 허용 정책과 같은 정부의 조치는 시장에 즉각적인 영향을 미치며, 기후 요인(예: 우기·가뭄)과 병해충 발생도 연간 생산량 변동성을 키운다. 시장 참가자들은 작황 통계와 수출 허가, 주요 산지의 기상 전망을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
전문적 시사점
투자자 관점에서는 단기적 하방 압력을 감안해 리스크 관리를 강화하는 것이 바람직하다. 실물산업(제당업체·무역업체) 측면에서는 물량 출하 타이밍과 헷지 전략, 에탄올 전환 여부를 통해 마진을 방어하는 전략이 중요하다. 정책 변화와 작황 리포트를 통한 정보 우위를 확보하면 변동성 장세에서 기회를 포착할 수 있다.
참고: 본 기사에 수록된 통계와 기관 전망은 각 기관의 발표치를 기반으로 정리한 것으로, 시장 상황에 따라 변동될 수 있다.
발행일: 2026년 1월 15일 · 원문 기사 작성: Rich Asplund(정보 제공처: Barchart)
