국제 설탕 가격이 하락세를 이어갔다. 뉴욕 원당(세계설탕) 3월물 #11 선물(SBH26)은 수요일 종가 기준 -0.11센트(-0.77%) 하락했고, 런던 ICE 백설탕 12월물 #5 선물(SWZ25)도 -0.70달러(-0.17%) 떨어졌다. 뉴욕 원당 선물은 근월물 기준 5년 만의 저점으로 내려앉았다.
2025년 11월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 인도산 설탕 생산 증가 신호가 가격을 누르고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 전날 2025/26년도 인도 설탕 생산 전망치를 기존 3,000만 톤(MMT)에서 3,100만 톤으로 상향했다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 동시에 인도 내 에탄올용 설탕 전환 물량 전망은 7월 예상치 500만 톤에서 340만 톤으로 하향했다. 이로 인해 인도의 설탕 수출 여력이 커질 수 있다는 관측이 가격 약세를 가중하고 있다.
또한 브라질 농업통계·작황 예측기관 코나브(Conab)가 화요일에 2025/26 브라질 설탕 생산 전망치를 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향 조정한 점도 약세 재료로 작용했다.
최근 한 달여 이어진 매도세로 뉴욕 원당은 수요일에 근월물 기준 5년래 최저를, 런던 백설탕은 지난 목요일에 4.75년래 최저를 기록했다. 배경에는 브라질 공급 확대와 글로벌 잉여국면에 대한 논의가 있다. 시장조사기관 Datagro는 10월 21일 브라질 센터-사우스(CS) 지역의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가해 사상 최대 4,400만 톤에 달할 것이라고 전망했다. 이와 별도로, BMI Group은 10월 13일 2025/26 글로벌 설탕 잉여를 1,050만 톤으로, Covrig Analytics는 10월 7일 잉여를 410만 톤으로 각각 예상했다.
브라질의 실물 생산 데이터도 약세 요인으로 확인되고 있다. 브라질 설탕산업협회 유니카(Unica)는 지난주 목요일, 10월 상반월 브라질 CS 지역 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 248.4만 톤이라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄물 중 설탕 배분 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 상승했다. 2025/26 누적(10월 중순까지) CS 지역 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601.6만 톤으로 집계됐다.
인도 수출 확대 가능성도 가격에 부정적이다. 올 몬순(우기) 강수량이 풍부해 대풍이 기대되는 가운데, 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%였다고 발표했다. 이는 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다. 인도 전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 6월 2일, 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 내다봤다(사탕수수 재배면적 확대 요인). 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 2,610만 톤(5년래 최저)에서 반등하는 그림이다.
설탕 트레이더 슥덴(Sucden)은 인도가 2025/26 시즌 에탄올용으로 전환할 설탕 물량이 400만 톤에 그칠 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여를 완화하기에 충분치 않아, 인도 설탕 공장들이 최대 400만 톤까지 수출에 나설 유인을 키울 수 있으며, 이전 기대치(200만 톤)를 상회할 수 있다는 시각이다.
태국의 생산 확대 전망도 약세 재료다. 태국설탕제조업협회는 10월 1일, 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 달할 것으로 추정했다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일, 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤이었다고 발표했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
수급 전망치의 엇갈림도 주목된다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 6년 연속 적자가 될 것으로 보되, 적자 규모는 -23만1천 톤으로 2024/25의 -488만 톤에서 축소될 것으로 예측했다. ISO는 2025/26 전세계 생산을 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 전세계 소비를 +0.3% 늘어난 1억8,080만 톤으로 제시했다.
미국 농무부(USDA)의 5월 22일 반기 보고서는 다소 상이하다. USDA는 2025/26 글로벌 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931.8만 톤(사상 최고)에 이를 것으로, 인간 소비는 +1.4% 늘어난 1억7,792.1만 톤으로, 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118.8만 톤으로 각각 전망했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤(사상 최고), 인도를 +25% 증가한 3,530만 톤, 태국을 +2% 증가한 1,030만 톤으로 예측했다.
시장 해설과 함의
가격 하락의 직접적 촉매는 인도의 생산 상향과 에탄올 전환 축소, 브라질의 추가 상향 전망이다. 근원적 요인으로는 브라질 CS 지역의 높은 설탕 배분율과 양호한 수확 페이스, 아시아의 우호적인 기상여건이 꼽힌다. 흥미롭게도 ISO는 소폭 적자, USDA는 공급 여유 확대로 보는데, 이는 통계 범위·정의, 재고 가정, 비식용 수요(예: 에탄올) 처리 차이에 기인할 수 있다. 단기적으로는 인도의 수출 정책(수출 쿼터·허가 시점), 브라질의 설탕/에탄올 배분(스프레드에 따른 공장 최적화), 환율(헤알·루피 강약), 로지스틱스(브라질 항만 체증) 등이 선물 만기 곡선과 베이시스에 영향을 줄 가능성이 크다. 중기적으로는 엘니뇨/라니냐 전개와 유가가 에탄올 상대가격에 미치는 영향이 핵심이다.
가격 기술적 지표 측면에서, 5년 저점 갱신은 심리적 지지 붕괴를 의미하지만, 단기 초과매도 시그널이 강화될 수 있다. 다만 펀더멘털 흐름(생산 상향·수출 증가)이 반전되지 않는 한, 반등은 제한적일 수 있다. 현물과 선물의 캐리 구조도 재고 누적 기대를 반영하며, 기업들은 가격 변동성 확대 국면에서 헤지 전략을 재점검할 필요가 있다.
용어 풀이
• NY 원당 #11: 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(비정제 설탕) 선물 표준 계약을 뜻한다. 주로 브라질·태국 등 주요 생산국산 원당을 대상으로 한다.
• 런던 백설탕 #5: ICE 런던에서 거래되는 정제 설탕(백설탕) 선물 표준 계약을 의미한다.
• 근월물 최저(nearest-futures low): 가장 가까운 만기의 선물 가격 기준 저점을 말한다.
• CS(Center-South): 브라질 사탕수수·설탕 산업의 핵심 지대인 센터-사우스 지역을 의미한다.
• MMT: million metric tons의 약자로, 백만 메트릭톤을 뜻한다.
관련 동향
• ‘Coffee Is Percolating. How Much Higher Will Prices Go from Here?’ 등 원자재 테마 기사들이 동반 게재됐다.
• ‘Grain Bulls Are Back in Business as China Resumes Soybean, Wheat Purchases. What Comes Next?’에서 곡물 강세 심리가 재부각됐다.
• ‘Commodity Roundup- October’s Top Performers and Underperformers’, ‘China Wants to Buy U.S. Wheat. How to Play Wheat Futures Now.’ 등도 함께 소개됐다.
공시 및 고지
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