국제 설탕 선물 가격이 하락세를 보이고 있다. 3월 인도계 세계 설탕 선물(뉴욕) #11(SBH26)는 화요일 종가 기준으로 -0.24달러(-1.60%)로 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWH26)는 -5.30달러(-1.24%)로 하락 마감했다. 이 같은 가격 하락은 인도를 중심으로 한 원재료 및 설탕의 증산 소식이 확산되면서 투자심리가 약화된 영향이다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면 인도설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT(백만 미터톤)이라고 보고했다. 이 같은 확연한 생산 증가 전망은 시장의 매도 압력을 키운 요인으로 평가된다.
브라질의 생산 증가도 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. 브라질 센터-사우스 지역의 산업체 연합인 Unica는 2025/26 시즌 중 12월 중순까지의 누적 설탕 생산이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT에 달했다고 보고했다. 또한 사탕수수 중 설탕용 가공 비율은 2024/25 시즌의 48.19%에서 2025/26 시즌에는 50.91%로 상승했다. 브라질의 정부 산하 곡물·농업 예측 기관 Conab도 2025/26 브라질 설탕 생산 추정치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
글로벌 공급 과잉 전망이 가격을 누르고 있다. 컨설팅 업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여(서플러스) 추정치를 기존 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 약세가 생산을 억제할 경우 2026/27 시즌 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 잉여를 1.625 MMT로 전망했고, 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
미국 농무부(USDA) 해외농업국(FAS)의 반기 보고서(2025년 12월 16일 발표)는 2025/26 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. 또한 2025/26년 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. FAS는 국가별로 브라질의 2025/26 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도의 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT로 보고했으며, 태국의 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측했다.
인도 내장의 생산 증가 전망은 시장에 특히 민감하게 받아들여졌다. ISMA는 11월 11일 발표에서 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 에탄올(주류 및 연료용 알코올) 생산에 투입되는 설탕량 추정치는 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 축소했다. 이는 인도 내에서 사탕수수가 설탕으로 전환되는 비중이 늘어날 수 있음을 시사하며, 국내 잉여를 해소하기 위한 추가 수출 가능성 또한 높아진다는 의미다.
인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 수출 허용 방침을 검토해 왔다. 식품부는 2025/26 시즌에 공장들에 대해 1.5 MMT의 수출을 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입했고, 이후 수출 규제가 완화되면 세계 시장의 공급이 더욱 증가할 수 있다.
투기적 포지션 또한 가격 변동성을 확대할 수 있는 요인이다. 최근 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드의 런던 ICE 화이트 슈가 순매수 포지션은 4,544계약 증가해 기록적인 48,203계약을 기록했다(데이터는 2011년 이후 기준). 과도하게 긴(롱) 포지션은 시장 하락 시 포지션 청산을 통한 급격한 가격 하락을 유발할 수 있다.
태국의 생산 증가 전망도 하방 압력으로 작용한다. 태국설탕밀러스협회(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
용어 설명
• MMT는 ‘백만 미터톤(Million Metric Tons)’의 약어로, 국제 곡물·원자재 통계에서 사용되는 무게 단위이다.
• ICE(Intercontinental Exchange)는 런던 등에서 거래되는 주요 원자재 선물거래소를 뜻하며, ‘화이트 슈가’는 정제 후 상품화된 백설탕을 의미한다.
• COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장의 투자자 포지션을 분류해 공개하는 자료로, 투기자(펀드)와 상업적 거래자 등의 매수·매도 포지션 변화를 보여준다.
• ‘사탕수수 중 설탕용 가공 비율’은 수확된 사탕수수 가운데 설탕 생산에 배정된 비중을 뜻하며, 이는 설탕 공급량을 직접적으로 좌우한다.
시장 영향과 향후 전망(전문가적 분석)
단기적으로는 인도와 브라질, 태국의 증산 흐름과 국제 기구들의 상향 조정된 잉여 전망이 가격에 압박을 가할 가능성이 높다. 공급 확대 신호가 지속될 경우 설탕 현물 및 선물 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있으며, 특히 선물 시장에서의 과도한 순롱 포지션이 존재할 경우 급락 시 레버리지 청산으로 변동성이 확대될 우려가 있다.
중기적으로는 가격 약세가 생산자들의 심리를 위축시켜 일부 국가에서 사탕수수 재배 면적 조정이나 공정 효율 개선 등 공급 축소 요인이 나타날 수 있다. 예컨대 Covrig의 전망처럼 가격 약세가 지속될 경우 2026/27 시즌에는 글로벌 잉여가 축소될 가능성이 있어, 그 시점부터 가격이 안정화되거나 반등할 여지도 존재한다.
정책 리스크 또한 주목할 부분이다. 인도가 수출 쿼터를 추가로 완화하면 즉시 글로벌 공급이 늘어나는 반면, 수출 제한이나 내수 우선 정책이 재도입되면 공급 우려가 확대되어 가격이 상승할 수 있다. 브라질의 경우도 사탕수수의 에탄올 전환 비율 등 가공 방식의 변화가 수출 물량과 글로벌 가격에 영향을 미친다.
종합하면 당분간은 글로벌 설탕시장이 공급 우위(서플러스) 신호에 민감하게 반응할 것으로 보이며, 단기 약세 속에서도 2026/27 시즌의 생산과 정책 변화에 따라 중기적 반등 가능성이 상존한다. 시장 참가자들은 생산 데이터, 각국의 수출정책, COT 포지션 변화, 그리고 USDA·ISO 등의 계절별 전망치를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
부속 정보
게시일 기준으로 본 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 공개했다. 또한 본문에 포함된 수치와 자료는 각 기관의 발표를 기반으로 정리한 것이다.
