인도 설탕 생산 증가에 국제 설탕값 하락

국제 설탕 선물 가격이 인도의 생산 증가 등으로 하락했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 1월 20일 화요일 장에서 -0.24달러(-1.60%)로 마감했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 같은 날 -5.30달러(-1.24%) 하락 마감했다.

2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 가격 하락은 인도의 생산 급증과 브라질 등 주요 생산국의 생산 확대 전망이 맞물리며 단기적으로 가격에 하방 압력을 가한 결과다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 마감 기준으로 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 15.9백만톤(MMT)으로 전년 동기 대비 +22% 증가했다고 발표했다.

주요 생산국의 생산 동향

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브라질에서도 생산 증가가 가격에 부담을 주고 있다. Unica는 2025/26 시즌의 중부·남부(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 중순까지 40.158백만톤으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 보고했다. 또한 설탕용 사탕수수 비율(비당도)이 2025/26 시즌에 50.91%로 상승했으며, 이는 전년의 48.19%에서 확대된 수치다.

시장 전망과 잉여(서플러스) 전망

글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 가격에 부담을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 지난주 글로벌 2025/26 설탕 서플러스 전망을 10월의 4.1백만톤에서 4.7백만톤으로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27에는 낮은 가격이 생산을 억제해 글로벌 서플러스가 1.4백만톤으로 감소할 것으로 예상한다고 밝혔다.

인도의 추가 여건

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인도 내에서의 생산 증가 신호는 가격 하락 요인으로 작용한다. ISMA는 11월 11일 발표에서 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 30백만톤에서 31백만톤으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가하는 수치다. 아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5백만톤에서 3.4백만톤으로 하향 조정했는데, 이는 내수 전환이 줄어들어 인도의 수출 여력이 커질 가능성을 시사한다.

인도 정부 측의 수출 정책 변화도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도의 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5백만톤의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 11월에 발표했으며, 식품장관(또는 식품서기)의 발언을 통해 정부가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성이 열려 있음을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.

다양한 기관들의 생산·수급 전망

Conab(브라질 농산물 예측 기관)은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전의 44.5백만톤에서 45백만톤으로 상향했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 예상치(2025/26의 43.5백만톤)에서 -3.91% 감소한 41.8백만톤이 될 것으로 전망했고, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30백만톤이 될 것으로 예측했다.

국제기구들의 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26에 1.625백만톤의 설탕 서플러스를 전망했는데, 이는 2024/25의 -2.916백만톤(적자)에서 큰 폭으로 방향을 바꾼 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 서플러스의 주요 요인이라고 지적하며, 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8백만톤이 될 것으로 예측했다. 또한 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 서플러스 전망을 9월의 7.5백만톤에서 8.7백만톤으로 상향 조정했다.

태국과 기타 생산국

Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5백만톤이 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.

미국 농무부(USDA)의 전망

USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318백만톤으로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했고, 인간 소비(식용)도 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921백만톤으로 기록적 수준을 예상했다. USDA는 또한 2025/26 세계 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188백만톤이 될 것으로 내다봤다. 미국 농무부의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7백만톤, 인도의 2025/26 생산을 +25% 증가한 35.25백만톤, 태국 생산을 +2% 증가한 10.25백만톤으로 각각 예측했다.

시장 참여자의 포지션과 단기 리스크

자금(펀드)의 과도한 매수 포지션 역시 가격 하락 시 급락을 키울 수 있는 요인이다. 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 자금은 런던 ICE 백설탕의 순롱 포지션을 4,544계약 늘려 48,203계약으로 사상 최고치를 기록했다(데이터는 2011년부터 기준). 이는 포지션 청산이 진행될 경우 가격 조정 폭이 확대될 가능성을 시사한다.

추가 용어 설명

경제·원자재 분야에 익숙하지 않은 독자를 위해 몇 가지 용어를 설명한다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던·뉴욕 등에서 거래되는 선물시장 플랫폼을 지칭하며, 백설탕(white sugar) 선물은 정제 설탕을 기초자산으로 하는 거래다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자들의 포지션(상업·비상업·자금 등)을 주별로 집계해 공개하는 자료로, 투기적 포지션의 과다 누적 여부를 판단하는 데 활용된다. 또한 ‘사탕수수의 설탕 비율(암당 전환율)’은 사탕수수에서 설탕을 얻기 위해 얼마나 많은 비율이 설탕용으로 전환되었는지를 뜻하며, 이 비율이 높아지면 설탕 생산 비중이 확대됨을 의미한다.

시장에 미칠 영향과 전망 분석

현재의 데이터들을 종합하면 단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가이 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 인도의 생산 증가와 에탄올 전용 전환 축소(에탄올용 설탕 사용량 하향 조정)는 수출 물량 증가 가능성을 높여 전 세계적인 공급 과잉 우려를 키운다. 국제기구와 컨설팅업체들의 2025/26 서플러스 전망 상향(ISO, Covrig, Czarnikow 등)은 시장 심리에 추가적인 약세 요인으로 작용한다.

반면 중기적으로는 브라질의 생산이 2026/27에 감소할 것이라는 Safras & Mercado의 전망과 일부 기관들의 재고 감소 전망(USDA의 기말재고 감소 예측)은 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 또한 금융 시장에서 자금의 순롱 포지션이 과도하게 누적되어 있는 상황은 시장 변동성 확대을 의미한다. 즉, 공급 우위가 지속되는 가운데 만약 브라질 등에서의 기상 악화나 정책적 제약(수출 제한 등)이 발생하면 급격한 가격 반등 가능성이 존재한다.

종합적으로, 단기적으로는 국제 설탕 가격이 약세 압력에 노출될 가능성이 높으나, 중기적으로는 생산국별 계절성·기상 리스크와 정책 변화에 따라 가격 변동성이 커질 것으로 예상된다. 시장 참가자들은 각국의 생산·수출 정책 변화, 사탕수수의 가공 비율 변화, 펀드의 포지션 변동 등을 면밀히 관찰할 필요가 있다.