3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.05 (-0.33%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWH26)은 -1.00 (-0.23%) 하락 마감했다.
2025년 12월 5일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 목요일에 하락 마감하며 이번 주의 손실을 정리하는 모습이었다. 월요일에는 인도의 설탕 생산 증가 소식이 전해지면서 가격이 급락해 1.5주 만의 저점으로 밀렸다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 월요일 발표에서, 인도의 10월~11월 설탕 생산이 전년 동기 대비 +43% 증가한 4.11 MMT(백만 미트릭톤)이라고 전했다. 또한 ISMA는 11월 30일 기준 설탕 공장 가동 수가 428개로 집계돼 전년의 376개에서 증가했다.
목요일에는 원유 강세가 설탕의 낙폭을 제한했다. WTI 원유(클로즈 기호 CLF26)는 2주 만의 고점까지 상승했는데, 이는 에탄올 가격을 지지해 전 세계 제당(製糖)업체들이 설탕 대신 에탄올 생산을 위해 사탕수수 가공을 전환할 가능성을 높여 설탕 공급을 제한할 수 있다.
브라질의 사상 최대급 설탕 생산 전망은 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 농산물 생산 예측 기관인 Conab는 11월 4일 자로 2025/26 시즌 브라질 설탕 생산 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 또한 UNICA는 월요일 발표에서 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 11월 상반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 983 MT였다고 밝혔다. 같은 기간을 누적한 2025/26 센트럴-사우스 산출량은 전년 대비 +2.1% 증가한 39.179 MMT로 집계됐다.
지난 금요일에는 전 세계 공급 우려가 부각되며 설탕이 6주 만에 고점을 기록하기도 했다. 반면 지난 수요일에는 시장 약세 속에서 일부 기관의 생산 추정치 하향 조정이 나오기도 했다. 예컨대 StoneX는 브라질 2026/27 센트럴-사우스 설탕 생산 추정치를 9월의 42.1 MMT에서 41.5 MMT로 내렸다.
또한 최근 인도 식품부가 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상 가능성을 검토 중이라는 보도가 나왔는데, 이는 제당업체들이 설탕 대신 에탄올 생산으로 전환할 유인을 제공해 설탕 공급을 줄이는 방향으로 작용할 수 있어 설탕 가격에는 상방 요인(강세 요인)으로 작용할 수 있다.
수급 규제와 수출 쿼터도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도 식품부는 11월 14일에 2025/26 시즌 동안 제당업체들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 밝혔는데, 이는 앞서 거론된 2 MMT보다 낮은 수치다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 장마로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 대해 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
반면 국제기구의 전망은 대체로 공급 과잉을 시사한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26 시즌에 설탕 공급이 1.625 MMT 초과할 것으로 예측했으며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자 이후의 전망이다. ISO는 이 같은 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도되고 있다고 설명했다. 8월에는 ISO가 2025/26 마케팅 연도에 대해 231,000 MT의 적자를 예측했던 바 있다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 million MT에 이를 것으로 전망하고 있다.
전 세계적인 설탕 공급 강세 전망은 10월 초 이후 설탕 가격을 눌러왔다. 실제로 11월 13일 런던 설탕은 근월물 기준으로 4.75년 만의 최저를 기록했고(SWZ25), 11월 6일 뉴욕 설탕은 근월물 기준으로 5년 만의 최저(SBH26)를 기록한 바 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
인도의 대규모 작황 신호는 가격을 추가로 약화시키고 있다. ISMA는 11월 11일 발표에서 인도의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 생산에 사용될 설탕량 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 확대할 수 있는 여지를 남길 수 있다.
인도에서의 수출 확대 전망은 가격에 부정적이다. 풍부한 남서몬순 강우량은 풍작을 유도할 가능성이 있다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강우량이 937.2 mm로 평년보다 8% 높은 수준이며, 이는 5년 만에 가장 강한 몬순이라고 보고했다. 또한 인도 협동조합 설탕공장 연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)는 6월 2일 자 발표에서 인도의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 이는 재배면적 확대를 근거로 제시했다. 참고로 ISMA는 2024/25 시즌에 인도의 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소해 26.1 MMT로 5년 만의 저점을 기록했다고 보고했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 주고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국 사탕수수 및 설탕 관련 공공기관인 Office of the Cane and Sugar Board는 5월 2일 발표에서 2024/25 시즌 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 10.00 MMT를 기록했다고 보고했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 전 세계 공급의 강세를 제시하고 있다. USDA의 해외농업청(FAS)이 포함된 반기 보고서는 5월 22일 발표에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했다. 또한 2025/26 전 세계 사람용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 기록적 수준을 보일 것으로 전망했으며, 2025/26 전 세계 설탕 기말재고는 전년 대비 +7.5% 증가한 41.188 MMT에 이를 것으로 예측했다. USDA FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했고, 인도의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +25% 증가한 35.3 MMT에 달할 것으로 예측했으며, 태국의 2025/26 설탕 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.3 MMT로 전망했다.
원문 저자 경고: 이 기사 작성 시점에 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않았다고 알렸다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 오직 정보 제공 목적이며, 더 자세한 공시 내용은 Barchart의 공시 정책을 참고하라고 명시되어 있다.
부가 설명 — 주요 용어와 시장 메커니즘
• 선물( Futures ) : 선물계약은 특정 상품을 미래의 특정 시점에 미리 정한 가격으로 사고파는 표준화된 계약을 말한다. 기사에서 언급된 SBH26, SWH26 등은 각각 특정 만기(예: 2026년 3월 만기)를 갖는 설탕 선물 코드이다.
• ICE 화이트 설탕(ICE white sugar) : 런던 ICE(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 정제된(화이트) 설탕 선물을 지칭한다. 화이트 설탕 선물은 정제 공정을 거친 설탕을 기준으로 거래되는 경우가 많아 국제 가격을 평가하는 주요 지표 중 하나다.
• 에탄올 혼합( fuel ethanol blending ) : 일부 국가에서는 휘발유에 에탄올을 혼합해 사용한다. 사탕수수를 원료로 한 에탄올은 설탕 생산과의 대체재 관계에 있어, 에탄올 가격 상승은 제당업체가 에탄올 생산으로 전환하는 유인을 제공해 설탕 공급을 줄일 수 있다.
• MMT(백만 미트릭톤)와 MT(미트릭톤) : 기사에서 사용된 MMT는 million metric tons, 즉 백만 미트릭톤을 의미한다. MT는 metric tons(미트릭톤)을 의미한다.
전문적 분석과 전망
요약하면, 현재 국제 설탕 시장은 다수의 주요 산지에서의 생산 확대 기대와 일부 정책적 변수(예: 인도의 수출 쿼터 및 에탄올 가격 정책 검토)가 맞물리며 방향성을 형성하고 있다. 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망은 전 세계 공급을 견인해 가격에 하방 압력을 가하고 있으며, ISO와 USDA 같은 국제기관의 잇따른 상향된 생산 전망과 재고 증가 전망은 이러한 기조를 뒷받침한다. 반면, 원유와 에탄올 가격의 추가 상승은 제당업체의 생산 전환을 자극해 설탕 공급을 줄이는 요인으로 작용할 수 있어 가격의 급락을 제한하는 역할을 할 수 있다.
시장 참여자 관점에서 관찰해야 할 핵심 변수는 다음과 같다. 첫째, 인도의 수출 정책 변화—수출 허용 물량의 증감은 즉각적으로 글로벌 공급 전망에 영향을 미친다. 둘째, 에탄올 보조금·혼합 정책 및 원유 가격—에탄올의 경제성이 개선되면 제당업체의 가공 방향이 바뀔 수 있다. 셋째, 브라질·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 기상·생산 실적—실제 수확량이 전망치에 부합하는지 여부가 중요하다.
단기적으로는 글로벌 공급 증가 기대가 설탕 가격에 지속적인 하방 압력을 줄 가능성이 크다. 다만 에탄올 관련 시장 변수와 각국의 수출 규제·쿼터 변화는 급변 가능한 촉매로 남아 있어 가격 변동성의 상방 요인이 될 수 있다. 투자자 및 시장 참여자들은 생산지별 실적 발표, 정책 발표, 그리고 원유·에탄올 가격 동향을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
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