국제 설탕 가격이 인도 등 주요 생산국의 생산 증가 소식에 하락 압력을 받고 있다. 3월 뉴욕 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 전일 대비 -0.23달러(-1.54%) 하락했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 -4.90달러(-1.15%) 하락했다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 인도의 설탕 생산 증가 소식이 가격 하락의 주된 요인으로 작용하고 있다. 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 2025/26 회계연도(10월1일~1월15일) 기준 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 1,590만 톤(MMT)이라고 보고했다.
브라질과 기타 국가의 생산 증가도 하방 압력으로 작용. 브라질의 경우 UNICA(브라질 설탕·에탄올 협회)는 2025/26 센터-사우스(중남부) 지역의 누적 설탕 생산이 12월 중순 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT라고 발표했다. 또한 원당(사탕수수) 중 설탕용으로 분쇄된 비율이 2025/36 회계연도에 50.91%로 상승했으며, 이는 전년의 48.19%에서 증가한 수치라고 보고되었다.
시장 전망과 잉여(서플러스) 추정치 변화. 시장조사기관 Covrig Analytics는 2025/26 전세계 설탕 잉여분 추정치를 지난 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 약세 가격이 생산을 억제해 잉여분이 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 이와 함께 설탕 국제기구(ISO)는 2025/26에 162.5만 톤(1.625 MMT)의 잉여를 예측했고, 2024/25의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 흑자로 전환될 것으로 내다봤다.
인도의 정책 변화와 수출 여력. ISMA는 2025/26 인도 연간 생산 추정치를 종전 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향 조정하며 전년 대비 +18.8% 증가할 것으로 예상했다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕량을 7월 전망치 500만 톤에서 340만 톤으로 하향 조정했다. 이로 인해 국내 수급 여건이 개선되면 인도는 추가 수출 가능성이 높아지며, 이미 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 150만 톤(1.5 MMT)까지 수출할 수 있도록 허용한 바 있다.
태국·미국(USDA)·기타 기관 전망. 태국 설탕밀러스협회(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26 태국 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 전망했고, 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다. 미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)는 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 인도 생산은 +25% 늘어난 35.25 MMT, 브라질은 44.7 MMT, 태국은 10.25 MMT로 전망했다. USDA는 동기간 전세계 인류 설탕 소비를 177.921 MMT로 예상했으며, 기말재고는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 봤다.
브라질의 추가 전망과 수급 변수. 브라질 정부기관인 CONAB는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 전년대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망하며, 수출은 -11% 감소한 30 MMT를 예상했다.
투자자 포지션과 가격 변동성. 런던 ICE 백설탕 선물 시장에서는 펀드들의 매수 포지션 확대가 가격 하락 시 변동성을 키울 수 있다. 최근 발표된 Commitment of Traders(COT) 보고서에서 펀드의 백설탕 순롱(long) 포지션은 +4,544계약 증가해 기록적 수준인 48,203계약을 기록했다(데이터 기준 2011년 이후).
저자 및 공시: 본 보도는 Rich Asplund 작성 기사(발행일: 2026-01-20 20:25:56 +0000)를 근거로 번역 및 정리한 내용이다. 기사 작성 시점에 저자는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 보고되었다.
전문 용어 설명:
MMT는 million metric tons(백만 미터톤)을 의미한다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던 및 뉴욕 등 국제 선물·옵션 거래소에서 거래되는 상품 선물을 의미하며, 백설탕은 정제된 설탕을, 원당은 가공 전 사탕수수를 가리킨다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자별 포지션을 집계한 것으로, 펀드의 순롱(순매수) 또는 순숏(순매도) 포지션 증가는 가격 급변 위험을 높일 수 있다. 또한 설탕의 일부가 에탄올용으로 전용되는 비중은 식품용 공급에 직접적인 영향을 주며, 해당 전용 비중 감소는 수출 여력을 증가시킨다.
시장 영향 분석:
종합하면 주요 생산국인 인도, 브라질, 태국의 생산 증가와 여러 기관의 상향된 생산 전망은 단기적으로 국제 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 특히 인도가 에탄올용 전용량을 줄이면서 수출 여력을 키우는 점과, 이미 인도 정부가 추가 수출 허용 가능성을 시사한 점은 곧바로 공급 확대와 가격 하락으로 이어질 수 있다. 반대로 브라질의 2026/27 생산 전망 하향(Safras & Mercado)은 중장기적으로는 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 따라서 향후 가격 방향성은 단기적 수출량 변화(특히 인도의 수출 허용 규모)와 2026/27 작황의 기상 변수, 그리고 펀드 포지션의 청산(또는 축적) 여부에 의해 좌우될 가능성이 크다.
전망(정책 및 리스크 요인):
만약 인도가 추가적인 수출을 허용해 실제로 2025/26 시즌 내 수출량이 확대되면 단기적으로 설탕 가격은 추가 하락할 가능성이 높다. 반면 기상 악화나 브라질 등 주요 생산국의 생산 부진이 현실화되면 잉여가 줄어들며 가격 반등이 예상된다. 또한 선물시장에서의 과도한 롱 포지션 축적은 투자자 심리에 따라 급격한 가격 조정(숏커버링 또는 롱청산)을 촉발할 수 있어 변동성이 확대될 수 있다.
결론:
현재의 데이터와 기관 전망을 종합하면 2025/26 시즌은 글로벌 공급 증가에 따른 잉여 확대 가능성이 높아 국제 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 다만 2026/27 시즌에는 생산 둔화 가능성도 예측되므로 중장기적 관점에서는 가격이 과도하게 하락할 경우 생산 조정과 기상 변수로 인해 반등할 여지도 존재한다. 투자자와 정책 결정자는 인도의 수출정책 변화, 브라질의 중장기 생산 전망, 그리고 시장 참여자들의 포지셔닝을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
