3월 뉴욕 월드 설탕(#11, SBH26) 선물은 수요일 종가가 -0.05(-0.33%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 백설탕(#5, SWH26) 선물은 같은 날 -3.20(-0.75%) 하락 마감했다.
2025년 12월 3일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 인도의 설탕 공급 확대 전망에 따라 수요일 하락했다.
월요일에는 인도의 설탕 생산 확대 기대가 부각되며 가격이 1주일 저점으로 급락했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 월요일 발표에서 인도의 10~11월 설탕 생산이 전년 동기 대비 +43% y/y 증가한 4.11 MMT에 달했다고 보고했다. ISMA는 또한 2025년 11월 30일 기준으로 인도에서 사탕수수를 가공(crushing) 중인 설탕 공장이 428개로 집계되어 전년의 376개에서 증가했다고 밝혔다.
브라질의 사상 최고 산출 전망은 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 월요일에는 유니카(Unica)가 발표한 자료에서 브라질 중남부(Center-South)의 11월 상반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8.7% y/y 증가한 983 MT를 기록했다고 밝혔다. 또한 2025-26년물 중남부 누적 생산량(11월 중순 기준)은 전년 동기 대비 +2.1% y/y 증가한 39.179 MMT로 보고되었다.
지난 금요일에는 전 세계 물량의 타이트함 우려로 설탕 가격이 6주 최고까지 반등했었다. 반면 전주 수요일에는 StoneX가 브라질 2026/27년 중남부 설탕 생산 전망을 9월 전망치 42.1 MMT에서 41.5 MMT로 하향 조정하기도 했다.
최근 인도 식품부가 휘발유 블렌딩용 에탄올 가격 인상 방안을 검토하고 있다는 보도는 설탕에 대해 상승 요인(불리하지 않은 요인)으로 작용할 수 있다. 이는 설탕 공장들이 설탕 대신 에탄올 생산을 위해 사탕수수 가공을 전환하도록 유도할 수 있기 때문에 설탕 공급을 축소시킬 수 있다.
설탕 가격은 11월 14일의 발표로부터 지지층을 얻고 있다. 당시 인도 식품부는 2025/26 시즌에 설탕 150만 톤(1.5 MMT)의 수출을 허용하겠다고 밝혔으며, 이는 이전의 추정치인 200만 톤(2 MMT)보다 적은 규모였다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 인해 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
하락 요인으로는 국제설탕기구(ISO)가 11월 17일 발표한 2025-26년 설탕 잉여 전망이 있다. ISO는 2025-26년 마케팅연도에 1.625백만 MT(1.625 MMT)의 설탕 잉여를 예측했는데, 이는 2024-25년의 2.916 백만 MT 적자 이후의 변화이다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가에 의해 촉발되고 있다고 설명했다. 8월에는 ISO가 2025-26년 마케팅연도에 대해 23.1만 MT 적자를 예측했었다가 전망을 수정한 바 있다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 +3.2% y/y 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 전망하고 있다.
전반적인 글로벌 설탕 공급 확대 전망은 10월 초부터 설탕 가격을 강하게 압박해왔다. 11월 13일 런던 설탕은 가장 근접한 선물 기준 4.75년 저점을 기록했고(SWZ25), 11월 6일 뉴욕 설탕 선물도 최근물 기준 5년 저점(SBH26)을 기록했다. 이는 주로 브라질의 생산 증가와 글로벌 공급 과잉 논의 때문이다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
세계 2위 생산국인 인도에서의 대규모 작황 신호는 가격을 약화시키고 있다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망을 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% y/y 증가한 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 늘릴 여지를 남길 수 있다.
인도의 높은 수출 전망은 설탕 가격에 부정적이다. 풍부한 몬순(우기) 강우로 인해 작황이 좋아져 대풍작이 예상되기 때문이다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강우량이 937.2 mm로 평년보다 8% 많은 수치이며, 이는 5년 만에 가장 강한 몬순이라고 보고했다. 또한 인도 협동조합 설탕공장 전국연맹은 6월 2일 2025/26년 인도의 설탕 생산이 전년 대비 +19% y/y 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 그 이유로는 사탕수수 재배 면적 증가를 들었다. 이는 ISMA가 보고한 2024/25년의 26.1 MMT로 5년 저점에 이르렀던 전년 생산 감소(전년 대비 -17.5% y/y) 이후의 회복 전망이다.
태국의 설탕 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 제공한다. 태국설탕가공업체협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% y/y 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국의 사탕수수 및 설탕 관련 기관인 Office of the Cane and Sugar Board는 5월 2일 태국의 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +14% y/y 증가한 10.00 MMT라고 보고했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% y/y 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인간의 2025/26년 설탕 소비는 +1.4% y/y 증가해 사상 최대인 177.921 MMT에 이를 것으로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 +7.5% y/y 증가해 41.188 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% y/y 증가한 44.7 MMT로 사상 최대가 될 것으로 예측했으며, 인도의 2025/26년 설탕 생산이 몬순 호조와 재배 면적 증가에 힘입어 전년 대비 +25% y/y 증가한 35.3 MMT로 상승할 것으로 예측했다. 또한 FAS는 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2% y/y 증가한 10.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
글로벌 공급 확대 전망은 10월 초 이후 설탕 가격을 큰 폭으로 밀어내리고 있다. 11월 13일 런던 설탕이 최근물 기준 4.75년 저점을 기록했고, 11월 6일 뉴욕 설탕도 최근물 기준 5년 저점을 기록했다. 이는 주로 브라질의 생산 확대와 글로벌 잉여 가능성 때문이다. 또한 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여 전망을 이전의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 올렸다.
ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 전망을 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% y/y 증가한 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 3.4 MMT로 하향 조정해 당초 7월 전망치인 5 MMT보다 적게 잡았다. 이는 인도가 수출을 확대할 수 있는 여지를 제공할 수 있다.
전문적 관찰: 인도와 브라질, 태국을 포함한 주요 생산국의 생산 증가 전망이 동시다발적으로 현실화될 경우 단기적으로 설탕 가격은 추가 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 다만 인도의 에탄올 정책 변경이나 수출 쿼터 조정 등 정책 변수는 가격의 변동성을 높일 수 있다.
저자 정보 및 고지
기사 게재일 기준으로 Rich Asplund는 이 글에서 언급된 증권들에 대해 (직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 보다 자세한 정책 관련 고지는 Barchart의 공개 정책을 참조하라고 안내했다.
추가 Barchart 관련 기사
• 겨울 분기는 곡물 섹터에 어떤 의미가 있는가?
• Barchart- 원자재 요약- 11월의 상위 및 하위 성과
• 설탕 가격은 여기서 얼마나 더 오를 것인가?
• 면화는 심각한 압박을 받고 옥수수 가격은 4주 저점을 기록했다. 곡물 강세론자들의 대응이 필요하다.
마지막으로, 기사에 포함된 견해는 저자의 견해이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 견해를 반영하지 않는다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 미터톤(또는 메트릭톤)을 의미한다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던을 포함한 국제 거래소에서 거래되는 선물의 거래소 명칭이다. Center-South는 브라질 내 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 지칭하는 용어로, 브라질의 전체 설탕·에탄올 생산에서 큰 비중을 차지한다. 쿼터 제도는 특정 기간 동안 수출 허용량을 제한하는 정책을 말한다.
전문가적 제언(요약적 전망)
단기적으로는 주요 생산국들의 생산 증가 전망과 이미 공개된 생산량 데이터가 설탕 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 그러나 각국의 정책변수(예: 인도의 에탄올 가격 정책, 수출 쿼터 조정)와 기상 리스크는 가격 반등의 촉매가 될 수 있으므로 거래자와 관련 업계는 생산량 데이터와 정책 발표를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
