국제 설탕 선물 가격이 인도 생산 증가와 국제 유가 하락의 영향으로 하락했다.
2025년 12월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 3월물 뉴욕 월드 슈가 #11(SBH26) 선물은 월요일 종가 기준 -0.15포인트(-0.99%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWH26) 선물은 -3.00달러(-0.70%) 하락 마감했다. 시장에서는 인도의 설탕 생산 증가와 원유 가격의 하락이 설탕 가격을 압박했다고 분석됐다.
인도 생산 증가가 가장 직접적인 하방 요인으로 지목됐다. 인도 설탕공장협회(ISMA: India Sugar Mill Association)는 2025년 10월 1일부터 12월 15일까지 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.8 MMT(백만 미터톤)이라고 12월 15일 집계 결과를 발표했다. ISMA는 또한 2025/26 마케팅 연도 인도 설탕 생산 전망을 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 에탄올용으로 전환되는 설탕량 전망은 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이는 설탕의 국내 잔존 물량을 늘려 수출 여력을 키울 수 있는 요인으로 평가된다.
국제 유가 하락도 설탕 가격 하락 압력을 강화했다. 원유(상품코드 CLF26)의 약세는 에탄올 가격을 약화시켜 사탕수수의 제분(크러싱)을 에탄올 생산이 아닌 설탕 생산으로 전환하게 만드는 유인을 제공한다. 실제로 월요일 국제 유가는 1.75개월 만의 저점으로 하락하면서 설탕 공급 확대 가능성을 높였다.
브라질과 태국의 생산 증가 전망도 추가적인 하방 요인이다. 브라질의 농산물 예측기관 콘압(Conab)은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다(11월 4일 발표). 브라질 당밀·설탕 산업 단체인 Unica는 11월 상반기(11월 초까지) 중남부(Center-South) 지역의 11월 초 반기 생산이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 983 KT(천톤)이라고 보고했으며, 2025/26년 누적 중남부 생산량은 39.179 MMT으로 전년 대비 +2.1% 증가했다.
태국의 경우 태국 설탕밀러사(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했고, 태국의 사탕수수·설탕 감독 기관인 Cane and Sugar Board는 2024/25년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가해 10.00 MMT를 기록했다고 보고했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
국제 기구들의 수급 전망도 가격 하방 압력에 힘을 보탰다. 국제설탕기구(ISO: International Sugar Organization)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 설탕 초과 공급량을 1.625 MMT로 전망했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 흑자로의 전환을 의미한다고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 초과 공급의 원인으로 제시했다. 글러벌 트레이더 체르니코우(Czarnikow)는 11월 5일에 2025/26년 전세계 설탕 잉여량 추정치를 8.7 MMT로 상향(9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 상향)했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산을 역대 최고 수준인 189.318 MMT로, 전년 대비 +4.7% 증가할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 전 세계 사람(인간) 설탕 소비는 177.921 MMT로 +1.4% 증가할 것으로 봤고, 기말 재고는 41.188 MMT로 +7.5% 증가할 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도의 생산을 35.3 MMT(전년 대비 +25%)로 각각 전망했고, 태국은 10.3 MMT(+2%)로 예측했다.
인도의 기상 여건과 수출 정책이 특히 주목된다. 인도의 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2 mm로 평년 대비 8% 많은 수치라고 보고하며 최근 5년 중 가장 강한 몬순 시즌이라고 밝혔다. 이러한 우호적 강우는 밭 면적과 사탕수수 생육에 긍정적으로 작용해 수확량 증가를 부추겼다. 또한 11월 14일 인도 식품부는 2025/26 시즌에 설탕 수출 할당을 1.5 MMT로 허용한다고 발표했는데, 이는 이전의 추정치 2 MMT보다는 낮다. 인도는 2022/23년부터 수출 쿼터제를 도입해 국내 공급을 관리해 왔다.
참고용어 설명 :
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 에탄올은 사탕수수 또는 옥수수 등에서 생산되는 대체 연료로, 원유 가격 변동에 따라 경제성이 바뀌면 사탕수수의 용도가 설탕에서 에탄올로 혹은 그 반대로 전환될 수 있다. ISO는 국제설탕기구(International Sugar Organization), Conab은 브라질의 농산물 예보 기관, Unica는 브라질 중남부의 사탕수수·에너지·설탕 산업 단체, ISMA는 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association), FAS는 USDA의 해외농업서비스(Foreign Agricultural Service)를 말한다.
시장 영향과 향후 전망
종합적으로 보면, 단기적으로는 인도·브라질·태국의 생산 증가 전망과 국제 유가의 약세라는 이중의 요인이 설탕 가격을 아래로 누르고 있다. 원유 약세가 당장 에탄올 생산 수익성을 떨어뜨리면 사탕수수의 제분이 설탕 생산으로 전환되는 경향이 발생해 시장 공급 과잉을 심화시킬 가능성이 크다. 국제기구들의 잉여 전망(ISO, Czarnikow, USDA)은 하방 리스크를 수치로 뒷받침한다.
중기~장기적으로는 몇 가지 변수에 따라 전망이 달라질 수 있다. 첫째, 원유 가격의 반등 여부이다. 원유 가격이 회복되면 에탄올 수요와 가격이 상승해 사탕수수의 일부가 에탄올용으로 전환될 수 있고, 이는 설탕 공급을 줄여 가격을 지지할 수 있다. 둘째, 기상 변수다. 몬순 강수량이 예상보다 적어지면 인도의 수확량 전망이 둔화돼 수출 여력이 줄어들 수 있다. 셋째, 정책 변수로서 주요 산지의 수출 쿼터·지원정책·관세 등 변화가 있다면 단기 수급과 가격에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
가격 민감도 측면에서 설탕 시장 참가자들은 다음과 같은 경로를 주목해야 한다. 원유와 에탄올 스프레드, 인도와 브라질의 수출 허가량·물량, 주요 수출국의 수확 리포트, 국제 공공기관(ISO·USDA)의 공급·수요·기말재고 업데이트 등이다. 이러한 지표들이 동시에 하향 신호를 보이면 단기적으로 추가 하락 여지가 존재한다.
실무적 시사점 : 설탕 관련 기업과 트레이더는 재고 관리와 헷지 전략을 재검토할 필요가 있다. 생산자 측면에서는 에탄올 전환의 경제성이 낮아질 경우 설탕 생산으로의 전환을 감안한 계약조건을 점검해야 하며, 정제·수출업자는 수출 물량·운임·계약시점의 가격 리스크를 관리해야 한다. 정책 담당자와 무역 담당자들은 수출 쿼터와 같은 비관세 정책의 변경 가능성과 시장 안정화 조치의 타이밍을 주시해야 한다.
발행 시점 기준으로 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션이 없음을 표명했다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 참고용이다.
