설탕 가격 동향
뉴욕 ICE 원당 11호 2026년 3월물(SBH26)은 수요일 -0.11센트(-0.77%) 하락 마감했고, 런던 ICE 백설탕 5호 2025년 12월물(SWZ25)도 -0.70달러(-0.17%) 내렸다다. 뉴욕 원당은 근월물 기준 5년래 최저가를 기록하며 약세 압력을 재차 확인했다다.
2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 가격 하락의 1차 원인은 인도에서의 생산 확대 신호다. 인도설탕제조업협회(ISMA)는 화요일 2025/26년도 인도 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤(MMT)으로 상향(이전 3,000만 톤)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다다. 아울러 ISMA는 에탄올 생산용 설탕 전환 물량 전망을 340만 톤으로 하향(7월 500만 톤)했다며, 이는 인도의 설탕 수출 여력을 높일 가능성이 있다고 전했다다.
이미 전일에도 브라질의 작황 개선이 부담으로 작용했다다. 브라질 농업공급공사(Conab)는 2025/26년도 브라질 설탕 생산 전망을 4,500만 톤으로 상향(기존 4,450만 톤) 발표했다다. 이 같은 연속된 공급 호재가 겹치며 설탕 선물의 하방 압력이 강화됐다다.
최근 한 달여 이어진 매도세 속에 뉴욕 원당은 수요일 근월물 5년 최저를, 런던 백설탕은 지난주 목요일 4.75년 최저를 각각 기록했다다. 배경에는 브라질 생산 증가와 더불어 글로벌 공급 과잉(서플러스) 전망이 있다다. 컨설팅사 다타그로(Datagro)는 10월 21일 브라질 중남부 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대가 될 것이라 전망했다다. 관련해 BMI Group은 10월 13일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 1,050만 톤으로, Covrig Analytics는 10월 7일 410만 톤으로 각각 전망했다다.
브라질의 실제 가동 지표도 약세 요인이다다. 브라질 설탕산업협회(Unica)에 따르면, 10월 상반월 중남부 설탕 생산은 248만4,000톤으로 전년동기 대비 +1.3% 증가했다다. 같은 기간 사탕수수 설탕 배분율은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 높아졌다다. 2025/26 누적(10월 중순 기준) 중남부 생산도 3,601만6,000톤으로 +0.9% 증가해 공급 탄력이 유지되고 있음을 시사한다다.
한편 인도의 몬순 강우 호조는 추가 공급 확대 기대를 키우고 있다다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강우량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 내 가장 강한 몬순이라고 보고했다다. 인도 전국협동조합설탕공장연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 6월 2일 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 수 있다고 밝혔다다. 이는 2024/25년 생산이 2,610만 톤으로 -17.5% 감소, 5년래 최저였던 기저 효과도 반영된 전망이다다(자료: ISMA).
“ISMA의 상향 조정(3,100만 톤)과 에탄올 전환 감소(340만 톤)는 인도발 수출 가능성 확대를 시사한다.”
추가로, 글로벌 트레이더 Sucden은 2025/26년 인도의 에탄올 전환 물량이 400만 톤에 그칠 수 있다고 주장했다다. 이는 국내 잉여를 완화하기에 충분치 않아 설탕 수출이 최대 400만 톤까지 늘어날 수 있으며, 당초 200만 톤 수준이던 시장 기대를 상회할 수 있다고 분석했다다.
태국도 공급 측면에서 약세를 더한다다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤으로 전망했다다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 5월 2일 2024/25년 생산이 1,000만 톤으로 +14% 증가했다고 보고했다다. 태국은 세계 3위 생산국, 2위 수출국으로 글로벌 수급에 미치는 영향이 크다다.
수급 전망은 엇갈린다다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26년 글로벌 설탕 수지가 -23만1,000톤 적자가 될 것으로 내다봤다다. 이는 2024/25년 -488만 톤 적자에서 적자 폭이 축소되는 그림이다다. 동시에 ISO는 2025/26 글로벌 생산을 1억8,060만 톤(+3.3%), 소비를 1억8,080만 톤(+0.3%)으로 제시했다다.
반면 미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(5월 22일)는 2025/26년 글로벌 생산을 1억8,931만8,000톤(+4.7%)으로, 인간 소비를 1억7,792만1,000톤(+1.4%)으로 각각 사상 최고치로 예상했다다. 기말 재고는 4,118만8,000톤(+7.5%)으로 늘어날 전망이다다. USDA 산하 해외농업서비스국(FAS)은 브라질 2025/26년 생산을 4,470만 톤(+2.3%)으로, 인도는 3,530만 톤(+25%), 태국은 1,030만 톤(+2%)으로 각각 전망했다다.
용어·지표 해설
원당 11호(#11)는 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(비정제 설탕) 국제 벤치마크다. 백설탕 5호(#5)는 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 벤치마크다. 근월물(nearest-futures)은 가장 가까운 만기의 선물을 뜻하며, 현물에 가장 민감하게 반응한다다. 중남부(Center-South)는 브라질 사탕수수 주산지로, 전 세계 설탕 수급을 좌우한다다. Conab은 브라질의 공식 작황 예측 기관, Unica는 브라질 설탕·에탄올 산업 협회다다. ISMA는 인도 설탕 제조업 단체, ISO는 국제 설탕 시장 통계를 제공하는 정부간 기구다다. USDA FAS는 각국 농산물 공급·수요를 추정하는 미국 농무부 산하기관이다다. BMI Group·Covrig Analytics는 원자재·농산물 리서치 기관이며, Sucden은 글로벌 설탕 트레이딩 회사다다.
시장 해석과 시사점
현 시점 설탕 시장의 주된 가격 결정 변수는 브라질·인도·태국의 공급 경로다다. 브라질은 설탕 배분율 상향과 우호적 기상으로 지속적 증산이 유력하며, 인도는 몬순 강우 호조와 에탄올 전환 축소가 맞물릴 경우 수출 재개·확대 가능성이 커진다다. 태국의 생산 회복도 국제 가격 하방을 지지한다다. 반면 ISO의 소폭 적자 전망과 USDA의 재고 확대 전망은 서로 다른 그림을 제시한다. 이는 전환율(설탕 vs. 에탄올), 강우 변동성, 정책(인도 수출 규제 등)에 따라 수급 균형점이 달라질 수 있음을 뜻한다다.
가격 측면에서, 단기적으로는 저점 갱신 이후의 기술적 반등이 간헐적으로 등장할 수 있으나, 실물 공급의 상향 조정과 수출 레버리지 확대(특히 인도)가 확인되는 한, 중기적 래인지 하단 재평가 위험이 상존한다다. 투자자·수요처는 브라질 분쇄 시즌의 설탕 배분율, 인도 정부의 에탄올·수출 정책 변화, 태국 수확 및 물류를 핵심 체크포인트로 삼는 것이 합리적이다다. 또한 브라질 헤알화·인도 루피화 변동, 국제 해상 운임, 에너지 가격(특히 원유)은 설탕-에탄올 스프레드와 생산 배분에 영향을 주는 요인으로 주목할 필요가 있다다.
해당 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다다. 자세한 사항은 Barchart Disclosure Policy를 참조할 수 있다다. 또한 본문에 표기된 의견은 작성자의 견해이며, Nasdaq, Inc.의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다다.
