뉴욕 및 런던 설탕 선물 가격이 하락세를 보이며 지난주 매도 압력이 확대됐다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.11달러(-0.75%) 하락했으며, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 -2.70달러(-0.64%) 하락했다.
2026년 1월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 설탕 가격은 이번 주 이어진 매도세로 뉴욕선물은 한 달 최저, 런던선물은 두 달 최저 수준으로 밀려났다. 특히 인도의 설탕 생산이 강세를 보이면서 가격 하락을 부추겼다. 인도 설탕 생산자 단체인 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 인도 설탕 생산량이 1590만 톤(15.9 MMT)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 목요일 밝혔다.
브라질의 생산 증가 또한 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 사탕수수 업계 단체인 Unica는 화요일 발표에서 2025/26 시즌 센트럴-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 중순까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 4,015.8만 톤(40.158 MMT)이라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 전용 착즙 비율(설탕을 만들기 위해 착즙된 사탕수수 비율)은 2025/36년 50.91%로 2024/25년의 48.19%에서 상승했다.
시장 전망과 잉여(서플러스) 전망은 전반적으로 설탕 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 컨설팅 업체 Covrig Analytics는 월요일에 2025/26 세계 설탕 잉여 추정치를 10월의 410만 톤에서 470만 톤(4.7 MMT)으로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27년의 세계 설탕 잉여가 낮은 가격으로 인해 생산이 위축되면서 140만 톤(1.4 MMT)으로 감소할 것으로 전망했다.
인도 내 생산 확대 신호는 가격에 부정적이다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 3,000만 톤에서 3,100만 톤(31 MMT)으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 2025/26 시즌에 에탄올 생산에 사용될 설탕량 추정치를 7월 예측치인 500만 톤에서 340만 톤(3.4 MMT)으로 하향 조정했는데, 이는 내수로 유입되던 일부 물량이 수출 가능 물량으로 전환될 여지를 넓혀 인도 수출 확대를 촉진할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 정책과 쿼터(할당) 변화도 가격에 영향을 미쳤다. 인도 식품 차관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급하면서 수출 가능성이 커졌고, 2025/26 시즌에는 인도 식품성(Ministry of Food)이 제분소에 대해 150만 톤(1.5 MMT)의 수출을 허용하겠다고 밝혔다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강수로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출에 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적인 생산 전망은 가격 하락 요인이다. 브라질 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 4,450만 톤에서 4,500만 톤(45 MMT)으로 상향 조정했다.
국제기구 및 트레이더의 전망도 하방을 예측하는 쪽으로 기울어 있다. 국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 11월 17일 2025/26년에 162만5000톤(1.625 MMT)의 설탕 잉여를 예측했으며 이는 2024/25년의 291만6000톤 적자 이후의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 촉진한다고 분석하며, 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤(181.8 million MT)이 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 세계 잉여 추정치를 9월의 750만 톤에서 870만 톤(8.7 MMT)으로 상향했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국 사탕수수 가공업체 연합인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤(10.5 MMT)에 이를 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
반면 향후 공급 감소 가능성은 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다. 브라질 컨설팅 업체인 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 2025/26 예상치 4,350만 톤에서 -3.91% 감소한 4,180만 톤(41.8 MMT)으로 하락할 것으로 전망하며, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 톤(30 MMT) 수준이 될 것이라고 예상했다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 주목된다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 1억8,931.8만 톤(189.318 MMT)으로 기록적인 수준에 이를 것으로 예상했으며, 인간 소비량(소비수요)은 전년 대비 +1.4% 증가해 1억7,792.1만 톤(177.921 MMT)에 이를 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2025/26년 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 톤(41.188 MMT)이 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤(44.7 MMT)이 될 것으로 예측했으며, 인도는 환자상황(우호적 몬순과 재배면적 증가)에 힘입어 +25% 증가한 3,525만 톤(35.25 MMT), 태국은 +2% 증가한 1,025만 톤(10.25 MMT)을 기록할 것으로 내다봤다.
용어 설명 및 보충 정보
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 ‘백만 미터톤’을 의미한다. 예를 들어 15.9 MMT는 1,590만 톤을 뜻한다.
ISO는 International Sugar Organization의 약자이며 국제 설탕 시장의 수급과 통계를 제공하는 기구다.
FAS는 USDA의 Foreign Agricultural Service로 해외 농업과 작황에 대한 분석을 제공한다.
사탕수수의 ‘cane crushed for sugar’ 비율은 사탕수수 중 설탕 제조용으로 착즙된 비율을 말한다. 비율이 높아지면 상대적으로 설탕 생산 비중이 늘어나는 것을 의미한다.
‘쿼터 시스템’은 정부가 수출 허용량을 제한해 국내 공급을 관리하기 위해 도입하는 수출 할당 제도다.
시장 영향과 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증대와 국제기구들의 잉여 전망 상향이 설탕 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 높다. 특히 인도의 생산 증가와 내수용에서 수출용으로의 전환(에탄올용 설탕 사용량 축소 등)은 즉각적인 수출 증대를 불러와 글로벌 공급을 빠르게 늘릴 수 있다. 이로 인해 당분 원료를 사용하는 제과·음료 업계 등에는 원가 측면에서 단기적 완화가 발생할 수 있다.
중기적으로는 낮은 가격이 일부 생산자에게는 재배 면적 축소나 생산 조정 신호로 작용할 수 있다. Covrig의 2026/27년 잉여 축소 전망과 Safras & Mercado의 브라질 생산 감소 예상은 이러한 조정이 현실화될 경우 가격의 저점 형성 또는 점진적 반등 요인이 될 수 있음을 시사한다. 또한 브라질의 수출 감소(예상치 -11%)와 같은 공급 축소는 글로벌 공급망에서 가격을 지지할 수 있다.
정책 리스크도 주의할 필요가 있다. 인도의 수출 허용량 확대, 각국의 식품·농업 정책 변화, 에탄올 연계 정책(에탄올 사용을 장려하면 설탕 대신 에탄올용으로의 전환이 발생할 수 있음) 등은 공급과 수요의 균형을 빠르게 바꿀 수 있다. 따라서 트레이더와 기업들은 생산 리포트, 정부 정책 발표, 작황 예측 기관의 업데이트를 면밀히 모니터링해야 한다.
투자·업계 실무적 시사점
상품 트레이더와 원가 관리자들은 현물과 선물 포지션을 재검토하고, 에너지·농산 연관 포지션(예: 에탄올 및 원유 가격)과의 상관관계를 분석할 필요가 있다. 제당업체 및 식음료 업계는 계약 물량과 헤지 정책을 통해 가격 변동성을 완화하는 한편, 중장기적으로는 원료 다변화와 공정 효율 개선을 검토하는 것이 바람직하다. 또한 각국의 수출정책 변동에 대비해 물류·재고 시나리오를 준비해 갑작스러운 공급량 변동에 대응해야 한다.
작성자: Rich Asplund (보도일 기준으로 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았음). 본문에 포함된 수치와 기관별 전망은 발표일 기준 자료를 근거로 한 것으로, 시장 환경 변화에 따라 수정될 수 있다. 이 보도의 견해는 기사 작성자의 분석을 바탕으로 한 것으로 반드시 투자 권유를 의미하지 않는다.
