뉴욕 선물 5월물 세계 설탕 #11 (심볼: SBK26)이 목요일 종가에서 -0.29달러(-1.90%) 하락 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5월물 (심볼: SWK26)은 -6.40달러(-1.45%) 하락 마감했다.
2026년 4월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 목요일에 2주 만의 저점까지 급락하며 큰 폭으로 하락 마감했다. 이는 인도의 설탕 생산량이 급증하면서 가격 하락 압력이 커진 영향이 크다. 인도 협동조합 설탕공장 연합회(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)는 2025/26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 기간 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(백만 미터톤)이라고 보고했다.
브라질의 생산 증가도 설탕 가격에 추가적인 하방 압력을 가하고 있다. 지난주 금요일, 설탕·에탄올 산업 단체인 Unica는 2025/26 시즌의 중남부(센터-사우스) 누적 설탕 생산량(10월~3월 중순 기준)이 전년비 +0.7% 증가한 40.25 MMT으로 집계됐다고 발표했다. 또한 설탕 가공을 위해 압착한 사탕수수 비중(브렉킹 비율)을 전년의 48.08%에서 50.61%로 높여 설탕 생산 비중을 늘렸다고 밝혔다.
한편, 원유 가격의 강세가 설탕시장에 상방 요인으로 작용한 시기도 있었다. 월요일에는 뉴욕 설탕 선물은 5.5개월 최고치, 런던 설탕은 6개월 최고치까지 상승했는데, 이는 원유 선물(심볼: CLK26)의 강세 영향이 컸다. 원유는 지난달 3.75년 만의 고점까지 급등해 에탄올 가격을 끌어올렸고, 이에 따라 전 세계 설탕제당(밀)들은 에탄올 생산을 늘리고 설탕 생산을 억제할 가능성이 제기됐다.
공급 차질도 설탕 가격을 일정 부분 지지했다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 봉쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕의 공급을 제한했다고 분석했다. 이 같은 물류·수송 차질은 단기적으로 정제 설탕 공급을 조밀하게 만들어 가격 하락을 일정 부분 상쇄했다.
그러나 전반적인 시장 심리는 공급 과잉 우려로 약세를 보였다. 지난달에는 글로벌 설탕 과잉 우려로 인해 근월물 선물이 5.5년 만의 저점까지 폭락한 바 있다. 설탕 무역업체인 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT에 달할 것으로 예상했으며(이는 2025/26 시즌의 8.3 MMT 잉여 이후의 전망이다, 2월 11일 발표), Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에 2.74 MMT의 글로벌 잉여 및 2026/27년에 156,000 MT의 잉여를 예측(1월 29일), StoneX는 2025/26년 잉여를 2.9 MMT로 추정(2월 13일)하는 등 다수 기관이 공급 과잉을 전망했다.
국제설탕기구(ISO)의 2월 27일 전망에 따르면 2025/26년에는 +1.22 MMT의 설탕 잉여가 예상되며 이는 2024/25년도의 -3.46 MMT 적자에서의 전환을 의미한다.
ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여의 주요 원인이라고 지적하며 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
인도 내 별도 기관인 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산량을 29.3 MMT(전년비 +12%)로 전망했다. 이는 ISMA가 이전에 제시했던 30.95 MMT 전망치보다 낮아진 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 추가 수출 가능 물량을 확보할 여지를 의미할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 전망 측면에서 인도의 정책 변화도 가격에 영향을 미친다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 추가된 것이다. 인도는 2022/23 시즌에 가뭄과 늦은 우박(강우)으로 생산이 감소하자 설탕 수출에 대해 배당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
미국농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 전망에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대치인 189.318 MMT에 달하고, 인간 소비(식용)도 전년 대비 +1.4% 증가한 사상 최대치인 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 하락한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 기상 여건 호조와 재배 면적 증가로 인해 +25% 증가한 35.25 MMT에 달할 것으로 예측했으며 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 전망했다.
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직·간접적으로 보유 포지션을 가지고 있지 않았다고 명시됐다.
용어 설명
MMT는 million metric tons(백만 미터톤)을 의미한다. 근월물(nearest-futures)은 가장 만기가 임박한 선물계약을 가리키며, 시장 변동성에 가장 민감하다. 또한 ‘정제 설탕(refined sugar) 생산’은 사탕수수나 사탕무에서 추출한 당을 정제해 소비재로 유통되기까지의 과정을 말하며, ‘에탄올 생산을 위한 설탕 사용’은 식품용이 아닌 연료용 에탄올 제조를 위해 원당을 전환하는 비율을 뜻한다. 배당(quota) 제도는 정부가 수출 허용 물량을 제한해 국내 공급을 우선 확보하기 위해 사용하는 정책 도구이다.
시장 영향 분석
현재 관측되는 주요 요인은 크게 세 가지다. 첫째, 인도 및 브라질을 중심으로 한 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성은 단기적으로 글로벌 공급을 늘려 설탕 가격을 하방 압박할 가능성이 크다. 둘째, 원유가 강세일 경우 에탄올 수익성 개선이 제당(제당: 사탕수수에서 설탕을 생산하는 산업)의 원당 사용 패턴을 바꿔 설탕 생산을 줄이고 에탄올 생산을 늘릴 수 있어 공급 측면에서 상쇄 요인으로 작용할 수 있다. 셋째, 호르무즈 해협의 봉쇄 등 물류·교역 차질은 단기적으로 정제 설탕 공급을 긴축시켜 가격 하방을 제한할 수 있다.
시나리오별 영향은 다음과 같이 요약된다. 만약 인도가 계획대로 추가 수출 물량(예: 500,000 MT 이상의 추가 승인)을 계속해서 내놓는다면 국제시장에서의 공급 가용성이 증가해 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 반면 원유 가격이 지속적으로 높은 수준을 유지할 경우 에탄올 전환이 늘어 설탕 공급이 줄어들 가능성이 있어 가격 반등 요인이 될 수 있다. 공급 차질(예: 호르무즈 해협 장기 봉쇄)이 심화될 경우 정제 설탕 부족으로 인해 지역별 가격 변동성이 커질 수 있다.
투자자 및 업계 참가자는 생산·수출 통계(예: 인도 NFCSF, ISMA 데이터, Unica 보고), 국제 기상 전망(예: 몬순 예측), 원유 및 에탄올 가격 동향, 그리고 주요 항로의 물류 상황을 종합적으로 모니터링해야 위험을 관리할 수 있다. 특히 재고 지표와 기말재고 추세(예: USDA의 41.188 MMT 전망)와 각 기관의 잉여 예측(예: Czarnikow, Green Pool, StoneX, ISO의 수치)을 비교해 단기·중기 수급 밸런스를 점검할 필요가 있다.
