설탕 선물 가격이 약세로 마감했다. 5월 인도(뉴욕) 월드 설탕 11번(SBK26)은 월요일 종가 기준 -0.03달러(-0.20%) 하락했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 5번(SWK26)은 영국의 부활절 월요일 휴장으로 거래가 이루어지지 않았다.
2026년 4월 6일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 이번 약세는 인도의 생산 확대에 따른 부정적 영향이 이어진 결과다. 인도의 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(백만톤)에 달했다고 보고했다. 이 같은 수급 개선 전망이 지난 목요일 가격 하락으로 이어졌고, 그 영향이 월요일까지 이어지며 뉴욕 설탕 선물은 2주 만에 최저로 내려섰다.
다만, 월요일 손실 폭은 제한됐다. 브라질 통화인 레알(USD/BRL 기준)이 달러 대비 3.5주 만에 최고치로 강세를 보이면서 브라질산 설탕의 수출 경쟁력이 약화됐기 때문이다. 통화 강세는 수출 의욕을 둔화시켜 글로벌 공급 측면에서 하방 압력을 일부 상쇄했다.
브라질의 생산 증가 또한 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 산업협회 유니카(UNICA)는 3월 27일 발표에서 2025/26 센터-사우스(10월~3월 중순) 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT라고 밝혔다. 또한 당밀을 설탕으로 전환하기 위해 원당의 당분 비중을 높이고 있어 제분소들이 설탕용으로 분쇄한 사탕수수 비중을 50.61%에 달하게 끌어올렸고 전년의 48.08%에서 증가했다.
원유 가격의 흐름도 설탕 시장에 영향을 미쳤다. 지난주 말까지 원유 가격(원유 선물)은 상승세를 보였고, 이에 따라 에탄올 가격이 오른 바 있다. 원유의 강세는 에탄올 생산을 확대할 유인을 제공해 일부 제분소가 당밀 대신 에탄올 비중을 늘리고 설탕 생산을 축소할 가능성을 제기하면서 설탕 가격에 일시적 지지 요인이 되기도 했다. 한편, 최근 유가 급등(전월 기준 3.75년 고점)은 설탕과 에탄올 간 대체관계가 시장 변동성을 확대시키는 요인으로 작동했다.
해협 봉쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한했다.
공급 차질 요인도 존재한다. 해협(호르무즈 해협) 폐쇄로 인해 정제 설탕 가동이 제한되면서 전 세계 설탕 무역의 약 6%가량이 영향을 받았다는 분석이 제시됐다. 이러한 공급 제약은 단기적으로 가격 하방을 일부 억제하는 요인으로 작용했다.
중장기 전망에서는 수급 과잉 우려가 여전히 존재한다. 지난달 선물시장은 전반적으로 글로벌 설탕 공급과잉 우려으로 인해 5.5년 만의 근월물 최저 수준까지 밀렸었다. 여러 트레이더와 컨설팅사는 다음과 같은 전망을 내놓았다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작황에서 3.4 MMT의 글로벌 잉여를 예상했으며(2025/26에는 8.3 MMT 잉여), Green Pool은 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에 0.156 MMT 잉여를 예상했다. StoneX는 2025/26에서 2.9 MMT의 잉여를 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2026년 2월 27일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 예상하며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서의 전환이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등 주요 산지의 생산 증가를 잉여의 주된 요인으로 지목하고 있으며, 글로벌 설탕 생산량은 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT으로 전망했다.
인도 국내 전망에 대해서도 조정이 이어지고 있다. 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 2026년 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT로 추정+12% 증가한 수치이나 이전에 제시한 30.95 MMT 전망보다는 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 에탄올 수요 감소가 발생할 경우 인도가 더 많은 설탕을 수출할 수 있다는 신호로 해석된다.
실제 정책 측면에서도 인도는 수출 허가를 확대해 왔다. 정부는 2026년 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 50만톤(500,000 MT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23 시즌에 일시적인 배출(쿼터) 제도를 도입한 바 있는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하면서 국내 공급이 제한된 데 따른 조치였다.
미국 농무부(USDA)는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적인 189.318 MMT에 이를 것이라고 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 전망했다. 동일 보고서는 인간용 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로, 잔여 재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예상했다. USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
시장 영향 및 전망(전문가적 분석)
단기적으로는 인도와 브라질의 생산 증가 전망이 설탕 가격의 하방 요인으로 작동할 가능성이 크다. 특히 인도가 수출 물량을 추가 승인하고 에탄올용 설탕 소비 전망을 하향 조정한 점은 글로벌 시장에서 공급 여력을 확대하는 요인이다. 반면, 통화(브라질 레알) 강세와 해협 봉쇄 등 지정학적·통화 요인은 수출 축소 또는 물류 차질을 통해 공급을 단기 억제할 수 있어 가격의 하락 폭을 제한할 수 있다.
중기적으로는 원유(에탄올) 가격 추이가 중요한 변수다. 원유가 강세를 유지하면 에탄올 생산 확대에 따른 설탕 공급 축소 가능성이 있어 가격 상방 요인으로 작용할 수 있고, 반대로 원유 하락 시 설탕 공급 압력이 재차 강화될 가능성이 있다. 또한 주요 산지의 기상(예: 우기/가뭄), 정책 변화(수출 쿼터·보조금), 통화 변동성 등 복합적 요인이 가격 변동성을 확대할 전망이다.
거래·투자자 관점에서 유의할 점은 다음과 같다. 첫째, 인도의 추가 수출 승인 및 에탄올 수요 변화에 대한 모니터링이 필수적이다. 둘째, 브라질의 생산 구조 변화(사탕수수의 설탕 전환 비중 확대)와 레알 환율 변동 상황을 주시해야 한다. 셋째, 해협 봉쇄 등 물류 리스크는 단기적 스파이크를 유발할 수 있으므로 리스크 관리(손절·헤지·다각화)가 요구된다.
용어 설명
– MMT: Million Metric Tons의 약어로 백만 미터톤을 의미한다. 설탕과 같은 농산물의 생산·재고 단위를 표기할 때 사용된다.
– 근월물(nearest-futures): 만기일이 가장 가까운 선물계약을 의미하며, 현물가격과의 민감도가 높아 단기 변동을 크게 반영한다.
– 캐리오버(carryover): 이전 작황에서 이월된 잔여 재고를 의미하며, 수급 분석에서 공급 여력을 판단하는 핵심 지표다.
– 정제 설탕(refined sugar): 원당(원료 당액)을 정제하여 가공한 설탕으로 식품 산업에서 바로 사용되는 형태다.
– 에탄올(ethanol): 사탕수수나 옥수수 등으로부터 생산하는 바이오연료로, 연료 수요에 따라 제분소의 생산 선택(설탕 vs 에탄올)이 달라진다.
기타
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