뉴욕(NY)과 런던(ICE) 설탕 선물가격이 하락세를 이어갔다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 선물 #11 (SBH26)은 전일 대비 -0.11 (-0.75%)로 마감했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5 (SWH26)은 -2.70 (-0.64%)로 거래를 마쳤다. 이번 하락으로 뉴욕 설탕은 한 달 내 최저치, 런던 설탕은 두 달 내 최저치까지 밀렸다.
2026년 1월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 주 지속된 매도 압력의 배경에는 인도의 설탕 생산 강세가 있다. 인도의 설탕 생산자 단체인 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025/26 시즌의 10월 1일~1월 15일 기간 생산량이 15.9 MMT(백만 톤)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 목요일에 밝혔다. 이 같은 생산 증가 소식이 국제 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
브라질의 생산 증가 소식도 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 사탕수수∙설탕산업 연합체인 Unica는 2025/26 시즌의 중남부(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 중순 기준으로 40.158 MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했음을 보고했다. 또한 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비중(당분 전용 비율)은 2025/26 시즌에 50.91%로 2024/25 시즌의 48.19%에서 상승했다.
글로벌 설탕 공급 과잉 전망도 가격을 압박하고 있다. 시장조사 기관 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여(서플러스) 추정치를 기존 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 억제해 잉여가 축소되어 1.4 MMT 수준으로 줄어들 것으로 전망하고 있다.
인도 내 추가적인 긍정적 요소로는 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)의 상향 조정이 있다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종래의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가를 예고했다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 발표치의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 하향 조정했다. 에탄올용 전환량 감소는 내수 소비로 남는 설탕 물량을 늘려 수출 여력을 확대할 가능성이 있다.
인도 정부의 수출 허용 방침도 시장에 영향을 미쳤다. 인도 식품부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 2025/26 시즌에 제분업체들이 총 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 11월에 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 줄자 수출 할당제(quota)를 도입한 바 있다.
브라질의 추가 상향 조정도 주목된다. 브라질 작황예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 반면, 컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27 시즌에는 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 추정하며, 이 경우 브라질의 2026/27 수출은 -11% 하락한 30 MMT 수준이 될 것으로 전망했다.
국제기구와 민간업체의 다양한 전망도 시장 변동성의 요인이다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망하며 이는 2024/25 시즌의 -2.916 MMT 적자에서 크게 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 예상했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국도 생산 증가 전망을 내놓았다. 태국 설탕제당협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 발표에서 태국의 2025/26 설탕 생산이 10.5 MMT로 전년 대비 +5% 증가할 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
한편 미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 늘어나 189.318 MMT의 사상 최대 수준이 될 것으로 전망했다. 같은 보고서는 2025/26 글로벌 인류(인간) 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 달할 것으로 봤고, 2025/26 시즌 말 글로벌 설탕 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%로 기후 및 면적 증가가 원인), 태국을 10.25 MMT로 각각 전망했다.
시장 참여자·보고서 관련 주의사항: 보도일 기준으로 본 기사 저자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 또한 기사 내용은 정보 제공 목적이며 특정 투자 권유를 의미하지 않는다.
용어 설명
• MMT: 메가톤(Metric Million Tonnes), 즉 백만 미터톤(혹은 백만 톤)을 의미한다. 농산물 국제 통계에서 통상적으로 사용된다.
• 사탕수수 당분 전용 비율(비중): 분쇄된 사탕수수 중 설탕 제조용으로 전환된 비율을 뜻하며, 비중이 높아지면 설탕 공급 여력이 확대된다.
• 에탄올 전환: 설탕(또는 원당)을 알코올 연료인 에탄올 생산에 전용하는 것으로, 에탄올 수요가 늘면 설탕의 내수 소비가 줄어 국제 수급에 영향을 준다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재의 데이터는 단기적으로 국제 설탕 가격에 명확한 하방 압력을 주고 있다. 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국에서의 생산 증가와 인도의 수출 여력 확대는 글로벌 공급을 늘려 즉각적인 가격 하락 요인으로 작용한다. 여러 기관의 상향된 잉여 추정치(Covrig, Czarnikow, ISO 등)도 하락 압력을 뒷받침한다.
그러나 중기적으로는 몇 가지 상충되는 요인이 존재한다. USDA와 일부 컨설팅 기관이 지적한 바와 같이 2026/27 시즌에 브라질 생산이 감소할 것이라는 전망(Safras & Mercado)은 공급 축소 요인으로 작용해 가격을 지지할 수 있다. Covrig의 2026/27 잉여 축소 전망도 비슷한 맥락이다. 즉, 2025/26 시즌에는 공급 우위로 가격이 약세를 보이지만, 2026/27 시즌에는 생산·기상·정책 변화에 따라 잉여가 줄어들면서 가격이 반등할 여지도 존재한다.
정책적 변수도 크다. 인도의 수출 허용량 확대 또는 축소, 브라질의 면적·수확 조건 변화, 태국의 생산 전망 변화는 모두 단기간에 수급 균형을 뒤흔들 수 있다. 또한 주요 생산국 통화(예: 브라질 레알, 인도 루피)의 환율 변동은 수출 가격 경쟁력과 농가 소득에 영향을 미쳐 생산 의사결정에 파급효과를 준다.
실무적 시사점으로는 다음과 같다. 설탕을 원료로 하는 식품·음료 업계와 에탄올 산업은 단기적으로 낮은 원가 혜택을 볼 수 있으나, 장기 계약이나 재고 정책을 재검토해 가격 변동성에 대응해야 한다. 설탕 생산자와 농가는 단기적 가격 약세에 대비한 현금 흐름 관리와 비용 절감 전략을 마련해야 하며, 투자자와 트레이더는 2026/27 시즌으로 이어질 수 있는 생산 변동성(기후·정책·면적 변화)에 주목해야 한다.
종합하면, 당장의 시장 흐름은 인도·브라질·태국의 생산 증가와 수출 확대 기대로 인해 하방 압력이 우세하다. 그러나 2026/27 시즌의 브라질 생산 감소 전망과 정책 변화 가능성은 향후 가격 회복의 근거가 될 수 있어, 시장은 단기 약세와 중기 불확실성을 함께 내포하고 있다. 따라서 가격 방향을 가르는 핵심 변수는 기상 상황, 각국의 수출정책, 그리고 에탄올 전환률의 변화가 될 전망이다.
