세계 설탕 가격이 인도와 브라질의 생산 증가 전망으로 하락했다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 3월 인도양(뉴욕) 설탕 선물 World Sugar #11 (SBH26)은 화요일 장에서 -0.24 포인트 하락하며 -1.60%의 낙폭을 기록했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26) 역시 -5.30 포인트(-1.24%) 하락 마감했다.
이날 가격 하락의 핵심 배경은 인도의 생산 증가 신호이다. 인도 설탕공장협회(ISMA, India Sugar Mill Association)는 2025/26 마케팅시즌(10월 1일~1월 15일) 동안의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT(백만톤, Million Metric Tons, 이하 MMT)를 기록했다고 보고했다.
브라질 생산 증가도 가격에 하방 압력을 가했다. 브라질 사탕수수·에탄올·설탕 산업을 대표하는 단체인 Unica는 2025/26 시즌의 Center-South 누적 설탕 생산량(12월 중순까지)이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT에 달했다고 밝혔다. 아울러 2025/26 시즌에 당(糖) 생산을 위한 사탕수수 압착 비율이 50.91%로 2024/25의 48.19%에서 상승했다고 보고했다.
글로벌 공급 과잉 전망이 가격 하락을 견인하고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 전세계 설탕 흑자 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정해 4.7 MMT으로 제시했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 억제해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
인도 내 추가 생산 징후 또한 가격에 부담을 주는 요인이다. ISMA는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정하며 전년 대비 +18.8% 증가를 전망했다. 동시에 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮췄다. 이는 국내 소비용으로 전환될 수 있었던 물량이 수출 여력으로 남을 가능성을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 방침도 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 식품부(식품국·Food Ministry)는 2025/26 시즌에 제분소가 수출할 수 있는 설탕 물량을 1.5 MMT로 허용하겠다고 11월에 발표했다. 앞서 2022/23 시즌에는 늦은 비로 생산이 줄자 수출 할당제(quota)를 도입한 바 있다. 이후 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출 허가 가능성이 제기되었고, 이는 가격에 하방 요인으로 작용했다.
브라질의 사상적 생산 전망도 가격 약세 요인이다. 브라질의 작황 예측 기관 Conab은 11월 4일 발표에서 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 이는 세계 공급을 늘리는 요인이다.
투기적 포지션은 가격 변동성을 키울 수 있다. 최근 런던 ICE 화이트 설탕 선물에 대한 지나치게 긴(롱) 포지션은 하락 시 급랭을 촉발할 수 있다. 지난 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 화이트 설탕 순롱 포지션을 4,544 계약 늘려 기록적인 48,203 계약을 보였다고 전했다(데이터는 2011년부터의 집계 기준).
그러나 중기적으로는 공급 감소 기대가 가격을 지지할 가능성도 존재한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출량은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이러한 전망은 향후 공급 타이트닝으로 이어져 가격의 바닥을 제한할 수 있다.
국제기구와 무역업체 전망도 분산되어 있다. 국제설탕기구(ISO, International Sugar Organization)는 11월 17일 2025/26년에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 예상하며, 이는 2024/25년도의 -2.916 MMT(적자)에서 전환된 것이라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 흑자 요인으로 지목했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26 설탕 흑자 전망을 9월의 7.5 MMT에서 상향 조정해 8.7 MMT로 발표했다.
태국 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국 설탕산업을 대표하는 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT가 될 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)와 해외농업국(FAS)의 전망도 공급 우위 전망을 뒷받침한다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 기록적 수준인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 세계 인류용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT가 될 것으로 보았다. 또한 2025/26년 전세계 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다.
USDA 소속 해외농업국(FAS)은 국가별 전망도 제시했다. FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT가 될 것으로 예상했고, 인도의 2025/26 설탕 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT를 기록할 것으로 전망했다. 또한 태국은 +2% 증가해 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명(독자 안내)
본 기사에서 사용된 주요 용어의 의미는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)을 뜻하며 국제 곡물·설탕 통계에서 사용되는 표준 단위다. ICE는 인터컨티넨털익스체인지(Intercontinental Exchange)를 가리키며, 런던 ICE의 화이트 설탕 선물은 전 세계 설탕 현물·선물가격의 벤치마크 역할을 한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장의 포지션(롱/숏)을 집계해 제공하는 자료로, 투기적 포지션의 과열 여부를 판단하는 데 활용된다.
시장 분석 및 전망
현재 상황을 종합하면 단기적으로는 인도와 브라질의 생산 증가, 태국의 생산 확대로 인해 글로벌 공급 우위 전망이 강화되면서 가격이 하락 압력을 받고 있다. 특히 ISMA의 빠른 생산 증가와 인도의 수출 허용 확대 가능성은 즉각적인 공급 확대 요인으로 작용해 설탕 선물가격을 밀어내렸다. 또한 펀드의 대규모 순롱 포지션은 하방 변동성 확대 가능성을 높여 단기 급락을 유발할 여지를 만든다.
중기적으로는 여러 상충 요인이 존재한다. Safras & Mercado가 제시한 브라질 2026/27 생산 감소 전망, 그리고 낮은 가격이 일부 생산을 억제할 것이란 Covrig의 전망은 향후 공급 조정(감소)으로 이어져 가격을 지지할 가능성이 있다. 즉 2025/26 시즌에는 공급 우위로 가격 하락 압력이 강하나, 2026/27 시즌에는 수확과 재배면적, 기후 요인에 따라 공급 축소가 현실화되면 반등 가능성이 있다.
정책 변수도 중요하다. 인도가 추가 수출을 허용하는 시기와 규모, 브라질의 생산구조 변화(사탕수수에서 에탄올용 전환 비율 등), 태국의 작황 결과가 가격 향방을 좌우할 전망이다. 또한 글로벌 수요 측면에서는 인류용 설탕 소비의 완만한 증가세(USDA 전망)를 고려하면, 수급 균형은 계절적·연차적 요인에 따라 급변할 수 있다.
요약적 시사점: 단기적으론 인도·브라질·태국의 생산 증가와 수출 확대 가능성이 가격 하방 압력을 가하고 있으나, 중기적으로는 브라질의 생산 감소 전망과 가격에 따른 생산 조정이 가격 반등 재료로 작용할 수 있다.
참고 및 면책
기사 작성 시 인용한 수치와 보고서는 ISMA, Unica, Covrig Analytics, Conab, Safras & Mercado, ISO, Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA(FAS) 등의 공개 발표 및 시장자료에 근거했다. 기사 게재일 기준인 2026년 1월 20일 현재 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단은 독자의 책임임을 밝힌다.
