세계 설탕 가격이 하락세를 보이고 있다. 3월 뉴욕 월드 설탕 #11 선물은 -0.23달러(-1.54%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물은 -4.90달러(-1.15%) 하락했다. 이번 하락은 특히 인도의 생산 확대이 주요 배경으로 작용하고 있다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 인도설탕공장협회(ISMA)가 발표한 자료에서 인도의 2025/26 마감연도(10월 1일~1월 15일) 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 1,590만톤(MMT)으로 집계되었다. 이 같은 수치는 글로벌 공급 우려를 완화시키며 가격 하방 압력을 높이고 있다.
브라질의 생산 증가도 가격 약세를 부추기고 있다. 설탕 및 에탄올 업계 단체인 Unica는 2025/26 시즌의 브라질 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산이 12월 중순 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 4,015.8만톤으로 집계되었다고 보고했다. 또한 같은 기간 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율이 2024/25의 48.19%에서 2025/36(원문 표기)에는 50.91%로 상승했다.
글로벌 잉여 전망의 상향 조정도 가격 하방을 뒷받침한다. 콘설팅업체인 Covrig Analytics는 2025/26 연도의 글로벌 설탕 흑자(잉여) 추정치를 10월의 410만톤에서 470만톤(4.7 MMT)으로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27 연도에는 가격 약세가 생산을 위축시켜 잉여가 140만톤으로 축소될 것으로 예상했다.
인도 내 대폭적인 생산 확대와 수출 여건이 특히 주목된다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 예상치를 종전 3,000만톤에서 3,100만톤으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가하는 수치다. ISMA는 또한 2025/26 연도에 설탕을 에탄올으로 전환해 사용할 것으로 예상되는 물량을 7월 전망치인 500만톤에서 340만톤으로 크게 줄여 발표했다. 이는 국내 여유 공급분이 늘어 수출 여건을 개선할 여지를 제공한다.
인도의 식품부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 수출 허용을 검토했고, 2025/26 시즌에는 공장들이 150만톤(1.5 MMT)의 설탕을 수출할 수 있도록 허용했다고 밝혔다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에는 부담이다. 브라질 농산물 예측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 4,450만톤에서 4,500만톤으로 상향 조정했다.
투기적 포지션의 확대는 가격 하락을 증폭시킬 소지가 있다. 금주 공개된 위클리 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드들은 런던 ICE 화이트 설탕 선물에서 4,544계약을 추가해 순매수 포지션을 기록적 수준인 48,203계약으로 늘렸다(데이터는 2011년부터 집계).
중장기 공급 불확실성은 가격 상방 요인으로 작용할 여지도 있다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 연도 설탕 생산이 전년 예상치 4,350만톤에서 -3.91% 감소한 4,180만톤으로 줄어들 것이라 전망했으며, 수출량도 전년 대비 -11% 감소한 3,000만톤으로 예상했다. 이 같은 생산·수출 감소 전망은 향후 공급 타이트닝 시 가격을 지지할 수 있다.
국제기구와 민간 예측치의 차이도 눈에 띈다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 연도의 설탕 잉여를 162.5만톤으로 발표하며 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 잉여의 주요 원인으로 지목했다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만톤이 될 것으로 예측했다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 잉여 추정치를 870만톤으로 상향 조정해, 9월의 750만톤에서 120만톤 증가했다고 밝혔다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국설탕제조업체협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만톤이 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 중간 전망은 생산 증가와 소비 확대를 동시에 제시했다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 1억8,931.8만톤(189.318 MMT)에 달할 것으로 전망했으며, 인간 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792.1만톤(177.921 MMT)으로 예상했다. 다만 USDA는 2025/26 연도 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만톤(41.188 MMT)으로 전망했다. USDA 산하기관인 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만톤으로, 인도는 +25% 증가한 3,525만톤으로, 태국은 +2% 증가한 1,025만톤으로 각각 전망했다.
전문가적 시장 해석: 인도와 브라질의 생산 증가 전망은 단기적으로 국제 설탕 가격에 명확한 하방 압력을 주고 있다. 특히 인도의 수출 여력 확대와 에탄올 전용 물량 축소는 글로벌 공급을 빠르게 늘릴 가능성이 높다. 반면 2026/27 연도에 브라질의 생산·수출이 감소할 것이라는 전망은 중기적으로 가격의 바닥을 제한할 수 있다. 또한 선물시장 내 펀드들의 대규모 순매수 포지션은 가격 변동성을 증대시켜, 하방 국면에서 급락을 가속하거나 반대 국면에서는 급등을 초래할 수 있다.
정책적 변수도 중요하다. 주요 생산국의 수출 허용량, 에탄올 정책(설탕의 연료 전환 여부), 기상(대표적으로 몬순 강우)과 환율 변동은 공급·수요의 즉각적 변화를 가져와 가격을 크게 흔들 수 있다. 예컨대 인도가 다시 수출을 제한하면 공급 충격으로 가격이 반등할 수 있고, 반대로 수출 허용이 확대되면 가격은 추가 하락 압력을 받을 것이다.
투자자 및 업계 참여자에 대한 시사점: 단기 트레이더는 펀드의 포지셔닝과 COT 데이터, 인도·브라질의 월별 생산 통계 및 수출허가(예: 인도의 150만톤 수출 허용)를 주의 깊게 모니터링해야 한다. 중장기 관점에서는 2026/27 연도의 브라질 생산 감소 가능성과 글로벌 재고 수준 변화를 감안해 포지션을 조정할 필요가 있다. 또한 에탄올 수요와 관련한 정부 정책 변화, 주요 생산지역의 기상 이슈가 발생하면 시장 반응이 빠르므로 리스크 관리를 강화해야 한다.
주석: MMT는 Million Metric Tons의 약자로 ‘백만 메트릭톤’을 의미한다. ICE는 Intercontinental Exchange의 약어이며, COT는 미 상품선물거래위원회(CFTC)가 제공하는 Commitment of Traders 보고서를 가리킨다. 에탄올 전용 설탕 사용량은 설탕을 연료용 알코올로 전환해 국내 소비 또는 수출 여건에 영향을 미치는 중요 지표다.
기사 원문 작성자 및 공시: 본 보도는 2026년 1월 20일 Barchart에 게재된 자료를 바탕으로 번역·정리했다. 원문 작성자인 Rich Asplund은 기사 게재 시점에 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 제공된 모든 데이터와 수치는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
요약 키워드: 인도 생산 급증, 브라질 생산 증가, 글로벌 설탕 잉여(2025/26), ISMA, Unica, Covrig Analytics, ISO, USDA, COT 포지셔닝
