뉴욕 3월 설탕선물(SBH26)은 금요일 종가에 -0.41달러(-2.73%) 하락했다. 같은 기간 런던 ICE 백설탕 3월물(SWH26)도 -8.90달러(-2.08%) 하락하며 마감했다. 이로써 설탕 가격은 2주 만의 최저 수준으로 떨어졌고, 시장은 전반적으로 큰 폭의 조정을 보였다.
2026년 1월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격 하락은 인도 당국 및 업계의 생산 증가 발표이 촉발한 것으로 분석된다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 25% 증가한 11.90 MMT(백만미터톤)으로 집계됐다고 목요일 발표했다. 이는 전년 같은 기간의 9.54 MMT에서 증가한 수치다.
ISMA는 또한 2025/26 전체 인도 설탕 생산 예상치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 동시에 ISMA는 에탄올 생산에 투입될 설탕 추정치를 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰 잡았다. 협회는 이같은 조정이 국내 공급 과잉을 완화하고 인도의 수출 여력을 높일 가능성이 있다고 분석했다.
“정부는 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 수 있다.”
인도의 식품 장관실은 이러한 가능성을 언급했으며, 이미 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 11월에 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 비로 생산이 감소하자 수출 쿼터(배정제)를 도입했다.
브라질 관련 전망도 설탕 시장에 혼재된 신호를 제공하고 있다. 한편으로는 일부 보고서가 브라질 공급 감소를 예상하며 가격을 지지했다. 예컨대, 컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT에 그칠 것으로 전망했으며, 그 결과 수출은 전년 대비 -11% 줄어 30 MMT에 머물 것으로 예측했다. 이 전망은 단기적으로 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
다만 다른 기관들은 브라질의 생산이 기록치를 갱신할 수 있다고 보고 있다. 브라질 농업관측기관 Conab은 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 11월 4일에 44.5 MMT에서 45 MMT으로 올려 잡았고, 업계 단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 센터-사우스 지역의 누적 생산량(11월까지)이 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 밝혔다. 또한 보도에 따르면 사탕수수의 제당 비율(cane crushed for sugar ratio)은 2024/25의 48.34%에서 2025/36(보도 표기)에는 51.12%로 상승했다고 보고됐다.
국제 기구들의 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 공급이 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 예측했다. 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자와 대조되는 수치다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 분석했다. ISO는 또한 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
한편 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 8.7 MMT으로 상향 조정했는데, 이는 9월 전망치 7.5 MMT보다 +1.2 MMT 증가한 수치다.
태국도 공급 증가 쪽 신호를 보내고 있다. 태국 설탕제분업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 보고서는 또한 인류의 2025/26년 설탕 소비(인간용)가 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 내다봤다. 이와 함께 USDA는 2025/26년 글로벌 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다.
USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 이를 것으로 예측했고, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 전망했다. FAS는 인도 생산 증가의 주요 원인으로 우호적 몬순 강우와 설탕 재배 면적 확대를 지목했다. 또한 FAS는 태국의 2025/26년 설탕 생산이 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명
보도에서 사용된 주요 용어를 설명하면 다음과 같다. MMT는 million metric tonnes(백만 메트릭톤)의 약자로 전 세계 곡물·설탕 생산량 등 대량 산출의 단위로 사용된다. Ending stocks(기말재고)는 시즌 종료 시점에 남아 있는 재고량을 의미하며, 재고 수준은 가격의 상하방 압력에 직접적인 영향을 준다. 또한 제당 비율(cane crushed for sugar ratio)은 수확한 사탕수수 중 설탕 생산에 투입된 비율을 뜻하며, 이 비율이 높아지면 같은 양의 사탕수수로 더 많은 설탕이 생산된다. 마지막으로 에탄올용 설탕 투입은 식량용이 아닌 연료용으로 전용되는 설탕량을 뜻하며, 이 양이 줄어들면 시장에 더 많은 설탕이 수출 및 식용으로 공급될 수 있다.
시장 및 정책적 함의(분석)
종합하면 현재 설탕 시장은 공급 확대와 정책적 유연성에 의해 하방 압력을 받고 있다. 인도의 생산 및 수출 가능성 증가은 단기적으로 글로벌 설탕 공급을 늘려 가격을 낮추는 요인으로 작용한다. 특히 ISMA의 생산 상향과 에탄올용 설탕 감소 전망은 내수용 전환 여지를 남겨 수출 여력을 확대할 가능성을 시사한다. 동시에 태국과 파키스탄 등 다른 아시아 생산국의 생산 증가 전망 역시 공급 과잉 우려를 키운다.
반면 브라질의 생산 전망은 기관별로 엇갈리며 가격 방향성에 불확실성을 더한다. Safras & Mercado의 2026/27년 생산 감소 전망은 공급 축소에 따른 가격 지지 요인이 될 수 있지만, Conab와 Unica의 데이터는 브라질 생산이 강세를 유지할 가능성을 보여준다. 따라서 중기적으로는 기상(몬순·엘니뇨 등), 제당 비율 변화, 각국의 에탄올 정책 및 수출 쿼터 조정이 가격 향방을 결정할 주요 변수다.
정책적 리스크 측면에서 인도의 수출 허용 폭 확대는 글로벌 시장에 즉각적인 공급 증가로 이어질 수 있어 가격을 추가로 압박할 가능성이 크다. 반대로 주요 산지국에서의 이상 기상이나 병해충 확산, 혹은 에탄올 수요의 급증은 가격을 반등시키는 외생 변수로 작용할 수 있다. 결론적으로 단기적으론 약세가 지속될 가능성이 높고, 중기적으론 공급·수요의 불확실성으로 변동성이 확대될 전망이다.
기타
이 보도 시점의 공시 사항으로, 본 기사에 원문을 제공한 필자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 보도에 활용된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 독자들은 이를 투자 판단의 단독 근거로 삼지 않아야 한다.
