설탕 선물 가격이 하락했다. 3월 인도 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 선물은 월요일 종가 기준 -0.15 (‑0.99%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 -3.00 (‑0.70%) 하락하며 마감했다.
2025년 12월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 인도의 설탕 생산 증가와 원유 가격 하락으로 인해 하방 압력을 받았다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 28% 증가한 7.8 MMT(백만 메트릭톤)이라고 월요일에 발표했다.
원유 약세는 에탄올 가격을 약화시키고, 전 세계 제당 공장들이 설탕 대신 에탄올용으로 사탕수수 가공을 전환하던 것을 반대로 유도할 수 있다. 이는 사탕수수의 제당 전환 비중을 높여 설탕 공급을 확대하는 요인으로 작용한다. 실제로 원유 선물(CL F26)은 월요일 1.75개월 최저 수준으로 하락했다.
브라질의 대규모 생산 전망도 가격에 부담. 브라질 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질 2025/26년 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 또한, 브라질의 산업체인 Unica는 지난주 월요일 발표에서 11월 상반기 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 8.7% 증가한 983 MT를 기록했다고 밝혔고, 11월 중순까지 누적 2025/26 센터-사우스 설탕 생산은 전년 동기 대비 2.1% 증가한 39.179 MMT로 집계되었다.
국제 설탕 기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 마케팅 연도에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 전망했다. 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서 변화한 수치다. ISO는 이 같은 흑자 전망이 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도되고 있다고 설명했다. 한편 ISO는 8월에만 해도 2025/26년을 231,000 MT의 적자로 예측했었다.
설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26년 설탕 흑자 전망치를 8.7 MMT으로 상향했으며, 이는 9월 추정치인 7.5 MMT보다 1.2 MMT 증가한 수치다.
인도 공급 증가 신호가 가격을 압박. 세계 2위 생산국인 인도에서 더 큰 작황이 점쳐지면서 가격 하방 요인이 되고 있다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰 발표했는데, 이는 보다 많은 설탕이 수출 등 상업적 공급으로 돌아설 가능성을 높인다.
인도의 풍부한 몬순(우기) 강우는 풍작을 기대하게 하는 배경이다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강우량이 937.2 mm로 평년보다 8% 많은 수치이며, 이는 최근 5년 중 가장 강한 몬순이라고 발표했다. 아울러 인도 농협연합회(India’s National Federation of Cooperative Sugar Factories)는 6월 2일 인도의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 19% 증가한 34.9 MMT에 달할 것이라고 전망했다. 이는 2024/25년 인도의 설탕 생산이 ISMA에 따르면 26.1 MMT로 전년 대비 17.5% 감소해 5년 내 최저를 기록한 데 따른 반등 전망이다.
수출 정책과 쏠림 효과. 인도 식품부는 11월 14일 제당 공장들이 2025/26 시즌에 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부정적. 태국 설탕업체 연합(Thai Sugar Millers Corp)은 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국 오피스 오브 케인 앤 슈가 보드(Office of the Cane and Sugar Board)는 5월 2일 발표에서 태국의 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 14% 증가한 10.00 MMT를 기록했다고 보고했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 전 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 4.7% 증가한 사상 최대 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 사람용(가공·식용) 설탕 소비는 전년 대비 1.4% 증가한 사상 최대 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고가 전년 대비 7.5% 증가한 41.188 MMT가 될 것으로 보았다. USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 전년 대비 25% 증가한 35.3 MMT로, 태국은 전년 대비 2% 증가한 10.3 MMT로 각각 전망했다. 용어 설명: 요약하면, 최근 설탕 가격 하락은 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 신호와 원유 약세로 인한 에탄올 수요 약화가 복합적으로 작용한 결과다. 시장 함의와 전망(분석): 단기적으로는 원유 가격의 약세가 에탄올 가격을 압박하면서 제당 전환이 늘어날 가능성을 낮추므로 설탕 공급이 늘어나고 가격은 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 중기적으로는 주요 생산국의 작황과 수출 정책(예: 인도의 수출 쿼터와 허용량)이 가격 변동성을 좌우할 것이다. 국제 기구(ISO)와 민간 트레이더(Czarnikow), 정부(USDA·FAS)의 잇따른 상향 생산 전망과 흑자 전망은 기본적으로 하향 리스크를 시사한다. 다만 수출 허가량 축소, 물류 비용, 환율 변동, 기상 이변 등은 공급 측면의 불확실성을 높여 일시적 반등을 유발할 수 있다. 투자자와 시장 참여자들은 원유 동향, 각국의 수출 정책, 주요 생산국의 기상 및 수확 진행 상황, 기말 재고 변화를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다. 특히 원유가 다시 반등할 경우 에탄올 경쟁이 재발하며 설탕 가격의 추가 상승 요인이 될 수 있다. 반대로 주요 생산국의 예상치가 현실화되면 단기·중기 모두에서 가격의 추가 하락 압력이 클 것으로 보인다. 공개 및 면책: 본 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 기술된 견해는 반드시 모든 관련 기관(예: Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다.
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 메트릭톤을 의미한다. 에탄올은 사탕수수 등 농산물을 이용해 생산하는 대체 연료로, 원유 가격이 높을 때 에탄올 생산 유인이 커져 제당(설탕 생산)보다 에탄올 생산으로 사탕수수 배분이 늘어날 수 있다. 기말 재고(ending stocks)란 특정 마케팅 연도 말에 남아 있는 총 공급량을 의미하며, 재고가 늘어나면 가격 하방 압력이 커진다.
