설탕 가격이 인도의 생산 증가 전망에 따라 하락세를 보이고 있다. 2026년 2월 기준 선물시장에서 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 3월물은 -0.02달러(-0.14%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26) 5월물은 -0.90달러(-0.22%) 하락했다.
2026년 2월 26일, Barchart의 보도에 따르면 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로서 2025/26 작황에서의 설탕 생산이 늘어날 것으로 전망되며, 이는 국제 설탕 가격을 압박하는 주요 요인이다. 인도설탕바이오에너지제조업협회(ISMA)는 2025/26년 인도의 설탕 생산량을 29.3MMT(백만미터톤)으로 전망했으며, 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치다.
단기적 하락 압력은 인도의 생산 및 수출 확대 기대에서 비롯된다. ISMA는 2026년 1월 15일 기준으로 2025/26 회계연도(10월 1일~1월 15일) 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT였다고 보고했다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 국내 용도로 쓰이는 설탕이 줄어들고 수출 여력이 커질 가능성을 시사한다.
브라질 변수는 설탕 시장의 반대편 요인으로 작용하고 있다. Unica는 1월 하반기(센터-사우스 지역)의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 겨우 5,000MT에 불과했다고 보고했다. 그러나 동일 지역의 2025/26 누적 생산량(1월까지)은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT에 달한다. 또한 사탕수수의 제분 비율 중 설탕용 압착 비율은 2025/26에 50.74%로, 전년의 48.14%보다 높아져 설탕 생산 비중이 확대되고 있음을 보여준다.
한편, 브라질 화폐인 레알(USDBRL 환율 기준)은 달러 대비 1.75년 만에 최고치로 강세를 보이며 브라질 수출자들의 해외 판매를 저해하는 요인이 되고 있다. 이는 설탕 가격의 추가 하락폭을 제한하는 요인으로 작용한다.
투자자 포지션과 시장 불안 요인도 주목할 필요가 있다. 최근 자금성 자금(funds)의 과도한 숏(매도) 포지션은 단기적으로 숏 커버링(매수로 포지션 정리)을 통해 급반등을 촉발할 수 있다. 2월 17일로 종료된 주간의 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서에 따르면, 자금은 뉴욕 설탕 선물 및 옵션에서 14,381계약을 추가로 숏 포지션으로 편입해 265,324계약의 기록적 순숏 포지션을 형성했다(2006년부터의 데이터 기준).
시장은 2월 12일 근접물 기준으로 5.25년 최저치까지 급락한 바 있으며, 이는 전세계적인 공급 과잉 우려에서 비롯됐다. 설탕 트레이더인 Czarnikow은 2월 11일 발표에서 2026/27 작황에서 전세계 설탕 공급과잉을 3.4MMT로 예상했고, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여 다음의 수치라고 설명했다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 2.74MMT로, 2026/27년을 156,000MT의 잉여로 전망했다. 또 StoneX는 2월 13일 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 2.9MMT로 예상한다고 밝혔다.
국가별 전망과 정책 변화도 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 정부는 2025/26 시즌의 추가 수출 물량으로 2월 13일에 50만MT를 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만MT에 더해진 조치다. 인도는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우로 국내 공급이 부족해지자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다. 이번 생산 확대와 수출 허용 확대는 국제 시장에서 인도산 설탕의 공급 확대 전망을 높여 가격 하방 압력을 제공한다.
태국도 2025/26 작황에서 생산 증가를 전망하고 있다. 태국설탕밀러스(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 발표에서 태국의 2025/26 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구와 주요 기관의 총괄 전망도 대체로 공급 증가와 잉여 가능성을 제기하고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 1.625MMT로 예측하면서, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서 변한 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 이끌고 있으며, 전세계 설탕 생산이 2025/26년에 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망했다.
한편, 설탕 트레이더인 Czarnikow은 11월 5일에 2025/26년 전세계 설탕 잉여 예상치를 8.7MMT로 상향 조정했고, 이는 9월의 7.5MMT 추정치에서 +1.2MMT 증가한 수치다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 +4.6% 증가한 189.318MMT(사상 최대)에 달할 것으로 전망했고, 인류의 2025/26년 설탕 소비는 +1.4% 증가해 177.921MMT(사상 최대)에 이를 것으로 내다봤다. USDA는 같은 기간 전세계 설탕 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7MMT(사상 최대)가 될 것으로 전망했으며, 인도는 +25% 증가한 35.25MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT를 예상했다.
시장 영향 및 전망 분석
요약하면, 인도의 생산 증가 전망과 수출 허용 확대는 단기적으로 국제 설탕 공급 우려를 완화해 가격을 하락시키는 주된 요인이다. 다만 브라질의 지역별 생산 변동성과 레알의 강세는 수출 여건을 악화시켜 하방 압력을 일부 저지하는 상충 요인이 된다. 또한 자금의 대규모 순숏 포지션은 기술적 요인으로서 급격한 반등(숏 커버링)의 가능성을 유지한다.
중·장기적으로는 주요 생산국(인도, 브라질, 태국)의 기후, 정책, 사탕수수의 제분 비율 변화, 그리고 에탄올 등 대체 수요의 향방이 가격 방향을 결정할 것이다. 예컨대 인도의 에탄올용 설탕 사용이 예상보다 늘어나면 수출 여력이 축소되어 가격 지지 요인이 될 수 있고, 반대의 경우는 추가 하락 여지를 제공할 것이다. 또한, 브라질의 지역적 생산 차질이 지속될 경우 전세계 공급망 불안으로 가격이 반등할 여지 역시 존재한다.
실무적 시사점으로서 상업적 수출입업자와 트레이더는 인도의 생산·수출 허용량과 브라질의 계절적 생산 리포트를 면밀히 관찰해야 한다. 헤지 전략을 세울 때에는 자금 포지션의 불균형(COT 데이터)과 통화(레알) 움직임을 고려한 옵션 활용을 검토하는 것이 유효할 수 있다. 정책 변화, 예를 들어 인도의 추가 수출 할당이나 브라질의 수출 인센티브 등은 단기 시장 변동성을 크게 증폭시킬 수 있다.
용어 설명(참고)
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)의 약어로 설탕·곡물 등 국제 상품의 생산·수출 규모를 표기할 때 사용한다. COT(Commitments of Traders) 보고서는 선물시장 참가자들의 매수·매도 포지션을 집계한 자료로, 자금의 순포지션(순숏 또는 순롱)은 시장의 과열 또는 과매도를 진단하는 데 활용된다. 또한 사탕수수의 제분 비율은 압착된 사탕수수 중 설탕으로 전환되는 비중을 뜻하며, 이 비율이 높아지면 같은 양의 원료로 더 많은 설탕이 생산된다.
주요 데이터·발표일 정리
• Barchart 보도일: 2026년 2월 26일
• ISMA의 2025/26 인도 설탕 생산 전망: 29.3MMT(+12% y/y)
• ISMA의 10/1~1/15 생산 보고: 15.9MMT(+22% y/y)
• 인도 추가 수출 승인: 2026년 2월 13일, 50만MT (11월 승인 150만MT에 추가)
• Unica의 브라질 센터-사우스 1월 하반기 생산: 5,000MT(-36% y/y), 누적 40.24MMT(+0.9% y/y)
• COT(2/17 종료): 자금의 순숏 포지션 265,324계약(기록적 수준), 주간 순증 +14,381계약
• USDA 반기보고(12/16): 2025/26 전세계 생산 189.318MMT(+4.6% y/y), 소비 177.921MMT(+1.4% y/y), 기말재고 41.188MMT(-2.9% y/y)
본 기사는 공개된 자료를 종합해 시장 상황을 정리한 것으로, 향후 가격 변동에 관해 확정적 예측을 제시하지 않는다. 시장 참여자는 상기 데이터와 리스크 요인을 종합적으로 고려해 전략을 수립해야 한다.
