설탕 선물 가격이 급락했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11 선물(SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.28달러(-1.90%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 종가 기준 -6.40달러(-1.52%) 하락했다. 이번 하락은 인도의 추가 수출 허용 가능성과 브라질 통화 약세 등 복합적 요인으로 단기 매도세가 강화된 결과이다.
2025년 12월 19일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 인도 식품 사무차관의 발언을 계기로 인도가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 가능성이 있다는 소식이 전해지면서 가격이 급락했다. 지난달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당공장들의 설탕 수출을 150만 톤(1.5 MMT, Metric Tons) 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우의 영향으로 국내 공급이 제한되자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
시장에 추가 공급을 제공할 가능성이 제기되자 단기 가격은 1주일 최저 수준까지 밀렸다. 동시에 브라질 통화인 레알의 약세도 설탕 가격에 부담을 주고 있다. 미국 달러 대비 브라질 레알(^USDBRL)은 이날 약 4.5개월 만의 저점으로 하락해 브라질 제당업체들의 수출 판매를 촉진하는 요인이 됐다.
생산 증가 신호가 가격 하락 압력. 인도설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월1일–12월15일) 인도 설탕 생산이 전년동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 3,000만 톤(30 MMT)에서 3,100만 톤(31 MMT)으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 상승을 의미한다. 또한 ISMA는 7월에 발표한 에탄올용 설탕 사용량 추정치 5 MMT에서 이를 3.4 MMT로 크게 줄였는데, 이는 에탄올용 전환 물량 감소가 수출 가용 물량을 늘릴 수 있음을 시사한다.
국가 협동조합 연맹 예측도 추가적인 공급 압력을 예고했다. 인도의 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 달할 것으로 전망하면서 재배면적 확대를 근거로 제시했다. 참고로 ISMA는 2024/25에 인도 설탕 생산이 -17.5% 감소해 5년 최저치인 26.1 MMT를 기록했다고 집계했다.
브라질과 태국의 생산 확대도 가격에 하방 압력. 브라질 측에서는 곡물·사료 예측기관인 Conab가 11월 4일에 2025/26년 브라질 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 브라질산 설탕의 주요 집산지인 센터-사우스(Center-South)에서 누적 산출량(11월까지)은 Unica 보고서 기준 전년동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT로 나타났다. 또한 당(사탕수수) 가공 비중에서 설탕용 압착 비율이 2025/36년 51.12%로 상승(전년 48.34%)한 것으로 보고돼 설탕 생산 기조가 강화되고 있다.
국제기구들의 전망: 공급 과잉 신호. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 설탕 잉여량을 162.5만 톤(1.625 MMT)으로 예측했으며, 이는 2024/25년의 291.6만 톤(2.916 MMT) 부족에서 적자로 전환된 것과 대조적이다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 잉여 전환의 주요 요인으로 지목했다. ISO는 8월에는 2025/26년 마케팅 연도에 대해 23.1만 톤(231,000 MT) 부족을 예측했으나 이후 전망을 크게 상향했다.
글로벌 민간 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 870만 톤(8.7 MMT)으로 상향했으며 이는 9월 추정치 7.5 MMT보다 +1.2 MMT 증가한 수치다. 태국당공업체(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일에 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 Bi-annual 보고서는 11월 중 발표됐으며, 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최고치인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했다. 동시에 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측됐다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도의 2025/26년 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국의 2025/26년 생산을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 예측했다.
전문적 분석 및 향후 전망
단기적으로는 인도가 수출 추가 허용을 검토한다는 소식과 브라질 레알 약세에 따른 수출 확대 가능성이 맞물리며 공급 측 하방 압력이 우세하다. 인도의 생산 상향과 에탄올용 설탕 전환량 감소는 곧바로 수출 가능 물량 증가로 이어질 수 있어 국제 설탕 시세에 즉각적인 하락 요인이다. 또한 브라질과 태국의 생산 증가 전망까지 더해져 2025/26년 전반적 글로벌 공급이 확대될 가능성이 높다.
중기적 관점에서는 수요 측의 회복 폭이 제한적이라는 점이 가격 반등을 제약한다. USDA의 소비 증가 전망(+1.4%)은 성장세가 있으나 생산 증가 폭(+4.6% 또는 ISO·Czarnikow의 잉여 예측)보다 낮아 공급 우위가 유지될 가능성이 크다. 다만 기상 이변(예: 몬순, 엘니뇨·라니냐의 영향), 정책 변화(수출 규제·보조금), 또는 주요 수출국의 통화 변동성이 급격히 반전될 경우에는 단기적인 가격 변동성이 확대될 수 있다.
실무자 및 투자자 대상 시사점
현물·선물 시장 참여자들은 인도 추가 수출 확정 여부와 브라질 레알의 환율 흐름을 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다. 수출 물량이 현실화될 경우 현물 쏠림 및 선물 가격 하방 압력이 강화될 수 있으므로 헤지 전략, 출하 시점 조정, 재고 관리 전략 재검토가 필요하다. 또한 에탄올 수요 전환 등 정책 변화로 설탕의 산업적 수요 구조가 변할 수 있어 장기 계약을 중심으로 한 포트폴리오 분산이 권고된다.
용어 설명
MMT: Million Metric Tons의 약어로 백만 톤을 의미한다. ICE 백설탕 #5와 뉴욕 세계 설탕 #11은 국제 상품선물 거래소에서 거래되는 주요 설탕 선물 코드명이다. ISMA(India Sugar Mills Association)는 인도의 제당 공장들을 대표하는 업계 단체이며, Conab는 브라질의 정부 곡물·농업 생산 예측 기관, Unica는 브라질 센터-사우스 지역의 설탕·에탄올 산업을 대표하는 업계 단체이다. ISO는 국제설탕기구(International Sugar Organization)이며, Czarnikow는 글로벌 설탕 무역 및 리서치를 제공하는 민간 무역회사이다. USDA의 FAS(Foreign Agricultural Service)는 해외 농업 관련 통계와 전망을 제공하는 미국 농무부 산하 기관이다.
기사 작성 시점: 2025년 12월 19일. 작성자 및 자료: Rich Asplund(바차트), ISMA, Conab, Unica, ISO, Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA/FAS 등 각 기관 발표 자료·보고서 기반.
투명성 고지
해당 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 모든 통계와 데이터는 각 기관의 발표를 기반으로 한 정보이며 정보 제공 목적이다.
