설탕 선물 가격이 하락세를 이어갔다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 종가 기준 -0.11포인트(-0.75%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 종가 기준 -2.70포인트(-0.64%) 하락했다. 이로써 뉴욕 설탕은 한 달 최저로, 런던 설탕은 두 달 최저 수준으로 밀렸다.
2026년 1월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격 하락의 배경에는 생산 증가에 따른 공급 압력이 있다. 특히 인도의 설탕 생산 증가와 브라질의 높은 생산 전망이 가격을 약세로 이끌고 있다.
인도 생산 증가가 시장에 미치는 영향이 가장 크게 나타나고 있다. 인도 협동조합 설탕공장 전국연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 인도 설탕 생산량이 15.9MMT(백만 톤)로 전년 동기간 대비 +21% 증가했다고 목요일 발표했다. 이전에 인도 설탕업계 단체인 인도설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮게 잡아, 그만큼 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
브라질의 높은 생산 전망도 설탕 가격 약세를 부추기고 있다. 브라질 산업체 단체 유니카(Unica)는 2025/26 시즌의 센터-사우스 지역 누적 설탕 생산량이 40.158MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했고, 당밀·설탕 전환을 위한 사탕수수 분쇄 비율도 2024/25의 48.19%에서 2025/26에는 50.91%로 상승했다고 발표했다. 또한 브라질 정부 산하의 작황 전망 기관 콘압(Conab)은 2025/26 브라질 전체 설탕 생산을 기존 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다.
글로벌 공급 전망과 잉여(서플러스) 추정치도 가격에 하방 압력을 준다. 곡물·설탕 전문기관들의 전망은 대체로 2025/26 시즌에 글로벌 공급 과잉을 가리키고 있다. 영국의 분석업체 코브릭 애널리틱스(Covrig Analytics)는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했으나, 2026/27에는 약세로 인해 생산이 둔화되며 잉여가 1.4MMT로 축소될 것으로 전망했다.
국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 2025/26 시즌에 162.5만 톤(1.625MMT)의 설탕 잉여를 예측했고 이는 2024/25의 291.6만 톤(2.916MMT) 적자에서 전환된 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 이끈다고 설명했으며, 글로벌 설탕 생산을 2025/26에 181.8MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 추정했다. 설탕 무역업체 자르니코우(Czarnikow)는 11월 5일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 약세 요인이다. 태국 설탕가공업체 협회(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26 시즌 태국의 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT로 예상했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
가격을 일부 지지할 수 있는 요인도 존재한다. 컨설팅 기관 사프라스 앤 메르카도(Safras & Mercado)는 2026/27 시즌 브라질의 설탕 생산이 2025/26 예상치(43.5MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8MMT가 될 것으로 예측했으며 브라질 수출량은 -11% 축소된 30MMT로 전망했다. 이 같은 공급 둔화 전망은 향후 일부 가격 반등의 재료가 될 수 있다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 주목할 필요가 있다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예측했다. 이와 동시에 2025/26 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 전망해 공급이 늘지만 재고 수준은 일부 완충 역할을 할 가능성을 시사했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7MMT, 인도를 35.25MMT (전년 대비 +25%), 태국을 10.25MMT로 각각 예측했다.
용어 설명: 본문에서 사용된 단위와 용어의 이해를 돕기 위해 정리하면, MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 미터톤(백만 t)을 의미한다. ‘사탕수수의 설탕 전환 비율(cane crushed for sugar ratio)’은 수확된 사탕수수 중 설탕 생산으로 할당된 비율을 뜻하며, 이 비율이 올라가면 동일한 수확량에서 더 많은 설탕이 생산된다는 것을 의미한다. ‘잉여(surplus)’는 생산량이 소비량을 초과한 규모를 가리키며, 잉여가 크면 가격은 전반적으로 하락 압력을 받는다.
시장 영향과 향후 전망에 대한 분석
단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가가 글로벌 공급 과잉 우려를 강화해 선물가격 하락 압력을 키우고 있다. 시장 참가자들이 현재 반영하는 신호는 2025/26 시즌의 잉여 확대와 그에 따른 가격 약세다. 특히 인도가 에탄올용 전용량을 줄이고 수출 여력을 늘리는 구조적 변화는 단기간 내 수출 공급을 촉진해 가격을 더욱 압박할 가능성이 크다.
중기적으로는 몇 가지 불확실성이 존재한다. 코브릭 애널리틱스가 예측한 것처럼 약세에 따른 생산 감소가 현실화되면 2026/27 시즌에는 잉여가 축소되어 가격을 지지할 수 있다. 또한 사프라스 앤 메르카도가 전망한 브라질 생산 감소와 수출 축소는 향후 상방 요인으로 작용할 수 있다. USDA의 기말재고 축소 전망 역시 장기적으로 가격을 부분적으로 뒷받침할 수 있는 요소다.
정책 변수도 중요하다. 인도가 추가 수출 허가를 통해 2025/26 시즌에 이미 발표한 1.5MMT 이상의 수출을 허용하면 단기 공급이 더욱 늘어날 수 있다. 반면 날씨 요인(모수비·우기·병해충)이나 에탄올 수요 변화 등은 예측을 어렵게 만드는 요인이다.
요약하면, 현 시점에서는 주요 생산국의 생산 증가와 수출 여력 확대가 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있으나, 향후 몇몇 생산 둔화 신호와 재고 감소 가능성은 가격 반등의 여지를 남겨두고 있다.
실무자와 투자자 대상 시사점
원자재 트레이더와 설탕 산업 관계자, 식품 제조업체는 단기적으로 공급과잉에 따른 가격 하락을 전제로 구매 및 재고 전략을 재검토해야 한다. 에탄올 연료 수요나 정책 변경에 따라 수급이 급변할 수 있으므로 계약 기간 분산, 헤지 전략의 다각화, 주요 생산국의 작황·정책 모니터링을 강화할 필요가 있다. 금융시장 참가자는 코브릭·ISO·USDA·Czarnikow·Conab·Safras & Mercado 등 기관들의 발표를 주기적으로 비교·분석해 중장기 가격 추이 리스크를 관리해야 한다.
끝으로, 이 기사에서 인용된 수치와 전망은 각 기관의 발표를 근거로 정리한 것으로, 시장 상황에 따라 변동할 수 있다. 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 기사 게시일 기준으로 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없음을 밝혔다.
