원유 선물 가격이 급락했다. 4월 인도분 WTI 원유(심볼: CLJ26)는 월요일 마감에서 -10.10달러(-10.28%) 하락했고, 4월 인도분 RBOB 휘발유(RBJ26)는 -0.3045달러(-9.42%) 하락했다. 원유는 1.5주 만의 저가로, 휘발유는 1주일 만의 저가로 밀려났다. 전일 야간장에서의 상승분을 내준 뒤 두 에너지원 가격은 큰 폭으로 떨어졌다.
2026년 3월 23일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 원유 가격이 급락한 배경에는 도널드 트럼프 미국 대통령의 이란 전력(발전)소 공격 연기 발표와 함께 이란 전쟁을 종결하는 논의가 진행 중이다라는 발언이 있었다. 트럼프 대통령이 이란의 발전소 공격을 연기하고 전쟁 종결을 위한 논의가 진행되고 있다고 밝힌 직후, 매도 심리가 강화되며 가격 하락으로 이어졌다.
사실 가격은 트럼프 대통령이 토요일 이란에 대해 호르무즈 해협 재개 또는 전력시설 공격 위협을 제기하면서 야간장에서 먼저 급등했다. 당시 대통령은 이란에 대해 ‘월요일 저녁까지 호르무즈 해협을 다시 열지 않으면 미국이 이란의 발전소를 공격하겠다’고 경고했다. 이에 대해 이란은 전력시설이 공격받을 경우
“페르시아만 전체에 지뢰를 설치하고 해협을 통한 모든 접근로를 차단하겠다”
고 반발했다.
에너지 공급 인프라 손상은 여전히 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 지난 목요일 카타르는 세계 최대 액화천연가스(LNG) 수출 단지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지에 광범위한 피해가 발생했다고 밝혔다. 카타르는 이란의 공격으로 라스라판의 LNG 수출능력이 약 17% 손상됐으며, 이 복구에는 3~5년이 소요될 것이라고 평가했다. 또한 국제에너지기구(IEA)는 중동 지역 9개국에서 40개 이상의 에너지 시설이 “심각하거나 매우 심각하게” 손상되어 전쟁 종결 이후에도 글로벌 공급망 혼란이 장기화될 가능성이 있다고 지적했다.
호르무즈 해협( Strait of Hormuz )의 사실상 봉쇄로 페르시아만 산유국들은 생산을 약 6%가량 감산할 수밖에 없었고, 지역 저장시설은 용량 한계에 도달하고 있다. 호르무즈 해협은 전 세계 원유 수송의 약 5분의 1을 처리한다. 골드만삭스는 해협을 통한 흐름이 3월까지 계속 저하될 경우 원유 가격이 2008년 기록치 근처인 배럴당 약 150달러를 초과할 수 있다고 경고했다.
공급 측의 계절·정책 변수도 상존한다. OPEC+는 3월 1일 4월에 일일 206,000배럴(bpd) 증산을 발표했는데, 이는 일부 전망치(137,000bpd)를 상회하는 수치였다. 다만 중동의 전쟁으로 인해 지역 산유국들이 사실상 생산을 줄이고 있어 이 계획은 현실화되기 어려워 보인다. OPEC+는 2024년 초 도입한 일일 2.2백만 배럴의 감산분을 복원하려 하고 있으나 아직 약 1.0백만 bpd가량 추가 복원이 남아 있다. OPEC의 2월 원유 생산은 +640,000bpd 증가해 3.25년 만의 최고치인 29.52백만 bpd를 기록했다.
정책적·물리적 저장 변화 역시 유가에 복합적 영향을 미치고 있다. 정박 중인 선박에 저장된 원유(플로팅 스토리지)는 약 2.9억 배럴에 달하고 있으며, 이는 전년 대비 40% 이상 증가한 수치로 러시아와 이란 원유에 대한 봉쇄·제재의 영향이 반영돼 있다(자료: Vortexa). 다만 Vortexa는 3월 20일 종료 주간 기준으로 7일 이상 정지해 있던 탱커에 저장된 원유가 전주 대비 -5.5% 감소한 86.55백만 배럴로 4개월 만의 최저치를 기록했다고 보고했다.
수요·생산 전망의 최신 지표로는 미국 에너지정보청(EIA)의 전망 변경이 있다. EIA는 2월 10일 발표에서 2026년 미국 원유 생산 전망치를 기존 13.59백만 bpd에서 13.60백만 bpd로 상향했고, 2026년 미국 에너지 소비 전망치도 95.37 쿼드릴리언 Btu에서 96.00 쿼드릴리언 Btu로 상향 조정했다. 한편 국제에너지기구(IEA)는 지난달 2026년 전 세계 원유 잉여량 추정을 3.815백만 bpd에서 3.7백만 bpd로 소폭 하향했다.
지정학적 리스크의 이중성도 강조된다. 미국이 중재한 최근 제네바 회담에서 러시아-우크라이나 전쟁 종결을 위한 회담은 조기 종료됐고, 우크라이나 대통령 볼로디미르 젤렌스키는 러시아가 전쟁을 장기화하려고 한다고 비난했다. 러시아는 “영토 문제”가 해결되지 않았고 러시아의 영토 요구가 받아들여지지 않는 한 장기적 합의의 희망이 없다고 밝혀 전쟁 지속 전망이 여전히 유효하다고 했다. 러시아 원유에 대한 제재·제한은 계속될 가능성이 높아 이는 원유 시장에 대한 상승 요인으로 작용한다.
실제 군사적 공격 역시 공급을 제약하고 있다. 지난 7개월 동안 우크라이나의 드론·미사일 공격은 최소 28곳의 러시아 정유시설을 표적으로 삼아 러시아 정유 능력을 저하시키고 글로벌 원유 공급을 감소시켰다. 또한 11월 말 이후 우크라이나는 발틱해에서 최소 6척의 유조선을 드론·미사일로 공격하는 등 해상 유류 수송에 대한 위협을 확대했다. 여기에 미국·EU의 대러시아 추가 제재는 러시아의 수출 역량을 축소시키는 요인으로 작용하고 있다.
재고·생산 지표(최근 보고)에서도 공급·수요의 불균형 신호가 관찰된다. 수요일 발표된 EIA 보고서는 (1) 3월 13일 기준 미국 원유 재고가 계절적 5년 평균보다 -1.4% 낮고, (2) 휘발유 재고는 계절적 5년 평균보다 +4.2% 높으며, (3) 증류유 재고는 5년 평균보다 -2.5% 낮다고 밝혔다. 같은 기간 미국 원유 생산은 주간 단위로 13.668백만 bpd로 전주 대비 -0.1% 하락했으며, 이는 11월 7일 기록한 최고치 13.862백만 bpd보다는 소폭 낮은 수치다.
시추(드릴링) 활동을 나타내는 지표도 있다. 베이커휴즈(Baker Hughes)는 3월 20일 종료 주간 미국 가동 중인 석유 시추 장비 수가 +2대 증가해 414대가 되었다고 보고했다. 이는 12월 19일 기록한 4.25년 최저치 406대보다 다소 높은 수준이다. 지난 2.5년간 미국의 시추 장비 수는 2022년 12월의 627대(5.5년 최고)에서 급감했다.
이 기사 작성 시점에 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 모든 정보는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
전문가적 분석 및 향후 전망
단기 시나리오로는 두 갈래의 가능성이 공존한다. 첫째, 평화 협상(전쟁 종결 논의)이 현실화되어 호르무즈 해협이 신속히 재개되면 유가는 단기간 내에 급락 압력을 받을 것이다. 트레이더 심리가 회복되고 일시적 비축·프래깅(floating storage) 해소가 가속화되면 배럴당 수십 달러 수준의 급격한 하락이 가능하다. 둘째, 협상이 교착되거나 해협 봉쇄가 장기화되면 공급손실, 정유·LNG 인프라 피해, 제재로 인한 러시아·이란 공급 차질이 누적되어 중기적으로 상승 압력이 재개될 수 있다. 골드만삭스가 경고한 것처럼 호르무즈 통과량이 계속 억제된다면 가격은 2008년 수준(약 150달러)까지 재차 위협받을 가능성이 존재한다.
중장기 구조적 요인으로는 라스라판 등 핵심 LNG 설비의 손상이 복구되는 데 3~5년이 소요된다는 점이 중요하다. 이는 천연가스 시장뿐 아니라 원유·석유제품 시장의 구조적 불안 요인으로 작용해 에너지 가격의 상방 리스크를 장기간 유지시킬 수 있다. 반대로 플로팅 스토리지의 점진적 해소와 미국 등 비(非)중동 생산의 소폭 증가(예: EIA의 생산 전망 상향)는 중장기적으로 가격을 제어하는 하방 요인이다.
경제적 파급은 광범위하다. 유가 상승은 소비자 물가와 연관되어 인플레이션 압력을 키우며, 휘발유·운송비 상승으로 실물 경제의 수요를 둔화시킬 수 있다. 반대로 유가가 급락하면 에너지 수입국의 가계·기업 비용 부담이 완화되고, 물가 안정에 기여할 수 있다. 중앙은행의 통화정책 기조, 특히 인플레이션 우려에 대한 민감성은 향후 금리정책 방향과 시장 변동성에 직접적인 영향을 미칠 것이다.
투자자·정책 입안자에 대한 시사점은 다음과 같다. 첫째, 지정학적 리스크(호르무즈, 중동 인프라 피해, 러-우 전쟁)의 전개를 면밀히 관찰할 것. 둘째, 플로팅 스토리지·재고 지표·시추 활동 등 실물 지표를 통해 공급 여건의 변화를 주기적으로 점검할 것. 셋째, 단기적 변동성 확대에 대응해 헤지전략을 재검토하고, 에너지 가격 변동이 실물 경제에 미치는 영향을 고려한 매크로 리스크 관리를 강화할 필요가 있다.
용어 설명
WTI(서부 텍사스 중질유): 미국을 기준으로 거래되는 대표적 원유 선물 종목이다. RBOB: 휘발유 선물의 일종으로, 정유된 휘발유 가격의 지표 역할을 한다. 호르무즈 해협: 페르시아만과 오만만을 연결하는 주요 해상 수송로로 전 세계 원유 수송의 약 20%가 통과한다. LNG: 액화천연가스를 뜻하며 천연가스를 액체 상태로 만들어 운송·저장하는 형태다. OPEC+: OPEC 회원국과 비회원 산유국(예: 러시아 등)이 참여하는 협의체다. EIA와 IEA는 각각 미국 에너지정보청과 국제에너지기구로 에너지 통계·전망을 제공한다. Vortexa와 Baker Hughes는 석유·가스 산업의 데이터 제공업체로, 선박 저장량·시추 장비 수 등 시장 지표를 제시한다. 플로팅 스토리지는 원유를 탱커에 실어 바다에 저장하는 형태를 말한다.
