달러지수(DXY)가 금요일에 +0.42% 상승하면서 주요 통화에 대해 강세를 보였다. 이날 주식 약세는 달러에 대한 유동성 수요를 촉발했고, 이란 전쟁의 장기화 우려가 안전자산인 달러 수요를 추가로 끌어올렸다. 더불어 금리 민감도가 반영되는 미 국채(티노트) 수익률 상승이 달러 강세를 뒷받침했다. 수요일 연준 의장 파월의 “물가에서 진전이 없다면 연준이 금리를 인하하지 않을 것”이라는 발언도 달러에 대한 추가 지지 요인으로 작용했다.
2026년 3월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 스왑 시장은 4월 28~29일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25베이시스포인트(bp) 인상 확률을 약 12%로 반영하고 있다. 다만 2026년 중순 이후로는 연준이 금리를 인하할 가능성이 예상되면서, 전반적인 금리차 전망은 달러에 불리하게 작용하고 있다. 시장은 2026년 연준의 금리 인하(-25bp)를 반영하는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp 이상 금리를 인상할 것으로 기대하고 있어 금리 차 역전 가능성이 달러의 상승력을 제한하고 있다.
유로·달러(EUR/USD)는 금요일 -0.31% 하락했다. 유로는 강한 달러에 압박을 받았고, 독일의 2월 생산자물가지수(PPI)가 전년 대비 -3.3%로 발표되며 예상치(-2.7%)보다 더 큰 하락을 기록했다는 소식이 ECB 정책에 비둘기파적 신호로 받아들여졌다. 또한 유럽의 에너지는 대체로 수입에 의존하기 때문에 원유가격이 금요일에 +2% 이상 급등한 점도 유로존 경제에 부정적 요인으로 작용해 유로 약세를 심화시켰다.
한편 ECB 구성원인 독일 분트스방크 총재 조아힘 나겔(Joachim Nagel)은 금요일에
“이란과 관련된 전쟁으로 물가 압력이 추가로 높아지면 ECB는 빠르면 다음 달 금리인상을 고려해야 할 수 있다”
고 발언해 유로에 대한 지지 요인으로도 작용했다. 스왑 시장은 4월 30일 ECB 회의에서 25bp 인상 확률을 약 80%로 반영하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)은 금요일에 +1.02% 상승했다. 엔화는 달러 강세와 미 국채 수익률 상승에 따라 급락했다. 또한 원유가격의 급등(+2% 이상)은 에너지의 약 90%를 수입하는 일본 경제에 추가적인 부담으로 작용해 엔화 약세를 가속화했다. 금요일은 일본에서 춘분(vernalequinox) 휴일로 거래량과 활동이 평소보다 낮았다는 점도 변동성을 확대하는 배경이었다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 인상 확률을 약 61%로 반영하고 있다.
원자재·귀금속 동향을 보면 4월물 COMEX 금(GCJ26)은 금요일에 -30.80달러(-0.67%) 하락으로 마감했고, 5월물 COMEX 은(SIK26)은 -1.551달러(-2.18%) 하락 마감했다. 금·은 가격은 금요일 초반의 상승분을 포기하고 약세로 전환했는데, 이는 달러 강세와 글로벌 채권수익률의 상승이 주요 원인이다. 또한 이란 전쟁으로 인한 에너지 비용 급등이 이번 주 많은 중앙은행들을 매파(긴축 선호)로 돌려놓으면서 귀금속에는 부정적 영향을 미쳤다.
그럼에도 불구하고 귀금속에 대한 안전자산 수요는 여전히 이어진다. 이란과의 분쟁이 장기화되고 종결 시점을 예단하기 어렵다는 점, 미국 관세·정치 불확실성, 막대한 재정적자 등 여러 요인들이 금·은을 가치 저장 수단으로 끌어당기고 있다. 다만 최근 펀드의 귀금속 보유 포지션 청산은 가격에 하방 압력을 가했다. 금 ETF의 장기 보유 포지션은 2.5개월 최저 수준으로 하락했고, 은 ETF의 장기 보유 포지션은 6개월 최저 수준으로 낮아졌다. 반면 중앙은행의 강한 금 매수는 금 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 1월 기준 금 보유량을 40,000온스 증가시켜 총 7,419만 트로이온스로 집계했으며, 이는 15개월 연속 금 보유량을 늘린 것이다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. 달러지수(DXY)는 주요 6개통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 달러의 가중평균 지표다. 스왑 시장은 금리선물과 유사하게 투자자들이 미래의 기준금리 변동 확률을 반영해 거래하는 시장으로, 회의 일정 전후에 단기 금리 방향을 예측하는 데 자주 참고된다. 티노트(T-note)는 미국 중기 국채(예: 10년물)로, 수익률은 달러의 상대적 매력도와 금융시장 전반의 리스크 선호도를 반영한다. COMEX 금·은 선물은 뉴욕상품거래소의 귀금속 선물 거래로, 현물가격과 더불어 투자자 심리를 반영한다. bp는 basis point(베이시스포인트)의 약자로 1bp는 0.01%포인트를 의미한다.
시장에 미칠 잠재적 영향과 분석
첫째, 단기적 충격으로는 이란 분쟁의 추가 확산 또는 에너지 공급 차질 우려가 원유·가스 가격을 추가로 끌어올리며 달러와 안전자산(미 국채, 금) 수요를 증폭시킬 가능성이 있다. 이 경우 유로·엔 등 신흥국·수입 의존 국가들의 통화는 더 큰 압박을 받을 수 있다. 둘째, 중기적 관점에서는 중앙은행들의 정책 스탠스 변화가 결정적이다. 시장이 이미 ECB·BOJ의 금리인상을 상당 부분 가격에 반영한 상황에서, 연준의 금리 인하 시점이 늦어지면 달러의 상대적 강세는 완화될 수 있으나, 물가가 안정되지 않을 경우 연준의 비둘기 전환이 지연돼 달러 강세가 보다 지속될 가능성도 있다.
셋째, 귀금속 시장은 안전자산 수요와 금리(특히 실질금리)의 상충 작용을 받는다. 실질금리(명목금리에서 물가상승률을 뺀 값)가 상승하면 귀금속은 비수익 자산으로서의 매력이 떨어진다. 반대로 지정학적 리스크가 심화되면 금·은에 대한 방어적 수요가 증가해 가격을 지지한다. 현재는 두 요인이 충돌하는 국면으로, 추가적인 금리 상승 압력이나 ETF 보유의 추가 청산이 발생하면 가격은 더 하락할 수 있다.
마지막으로 투자자 포지셔닝과 위험관리 측면에서 보면, 다변화와 유동성 확보가 우선시되어야 한다. 통화·채권·원자재 간 상관관계가 급변하는 상황에서 레버리지 포지션은 리스크를 확대할 수 있으며, 변동성이 큰 구간에서는 헤지(예: 옵션, 금 선물 일부 보유)를 통한 방어가 권고된다. 시장 관찰 포인트는 이란 사태의 전개, 주요 중앙은행 회의(4월 연준, ECB, BOJ)의 의사록 및 경제지표(특히 PCE·CPI·PPI)다.
저자 공개: 원문 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 문서의 모든 정보는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 판단의 유일한 근거로 삼아서는 안 된다.
