상하이의 펀드 매니저 왕야페이(王雅佩)는 ‘밤에 잘 자는 것’이 무엇보다 중요하다고 말했다. 상하이를 기반으로 하는 왕 매니저는 중동에서 이어지는 전쟁으로 글로벌 시장이 급락하자 보유 포지션을 공격적으로 축소했다. 그는 월요일 중국 증시의 대규모 폭락을 언급하며 “롤러코스터를 좋아하지 않는다…개장이 끔찍해서 포트폴리오 보유비중을 대략 30%로 줄였다”고 말했다. 그 후에야 안도감을 느꼈다고 덧붙였다.
2026년 3월 27일, 로이터의 보도에 따르면 전 세계 트레이더·투자자·자산관리사·은행가들은 잠 못 이루는 밤과 주말 근무, 장시간의 고객 면담, 빠른 포트폴리오 재편성 그리고 계약 실행 시 마지막 순간의 긴장감 등으로 고통받고 있다. 이 같은 상황은 미국·이스라엘과 이란 간 전쟁이 얼마나 오래 지속될지, 그리고 그 결과가 이미 배럴당 100달러를 넘긴 유가와 인플레이션, 금리, 중앙은행의 정책에 어떤 영향을 미칠지에 대한 불확실성에서 비롯된다.
로이터 통신 보도는 전쟁이 시작된 지 거의 한 달에 접어들면서 전통적 안전자산인 금이 2008년 이후 최대 월간 하락률을 기록하며 약 16% 하락세를 보이고 있다고 전했다. 또한 국채 수익률은 이달 들어 46 베이시스포인트(bps) 상승해 2024년 10월 이후 가장 급격한 상승을 기록했다.
상세 사례
상하이의 Zijie Private Fund의 왕 매니저는 “오늘은 바닥을 찾으려 들어가면 다음 날 또 다른 매도에 시달린다. 불확실성이 클 때는 보유를 줄여야 밤에 잘 잘 수 있다”고 말했다. 싱가포르의 GAMA Asset Management의 최고투자책임자 라지브 드 멜로(Rajeev De Mello)는 주말 근무를 병행하며 팀 회의를 평소보다 길게 운영하고 있다고 전했다. 그는 “리스크-오프(risk-off) 자산이 거의 없다”고 평가했다. 즉, 전통적으로 위험회피 시 보호 수단으로 쓰였던 국채, 엔·스위스 프랑 같은 통화, 금·은 등이 이번 사태에서는 유효하지 않다고 지적했다.
전쟁 발발 배경과 공급 차질 우려
이번 전쟁은 2월 말 미국과 이스라엘의 공동 타격으로 촉발됐고, 이란은 실질적으로 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 차단했다. 호르무즈 해협은 전 세계 원유 및 액화천연가스(LNG) 흐름의 약 5분의 1(20%)가 통과하는 주요 해상 통로다. 이로 인해 스태그플레이션(stagflation) 우려가 커졌는데, 스태그플레이션은 높은 인플레이션과 저성장이 동반되는 상황을 의미한다.
지역별 증시 및 자산별 반응
지리적으로는 아시아 주식이 특히 큰 타격을 받았다. 예컨대 한국 증시는 이달 들어 약 13% 하락했고, 일본 닛케이는 약 9% 하락했다. 반면 미국 주식은 약 6% 하락으로 상대적으로 선방한 편이다. 이 같은 상대적 선방은 일부 투자자들이 미국 노출을 늘리게 하는 요인으로 작용했다.
홍콩 UBS의 세일즈 트레이딩 책임자 켄연 Tse는 3월 초 이후 매일 거래책상에서 TSMC(시가총액 기준 아시아 최대기업) 순매도가 이어졌다고 전했다. 런던 기반의 Allspring Global Investments 소속 마티아스 쉐이버(Matthias Scheiber)는 신흥시장 포지션을 줄이고 전술적으로 미국 노출을 늘렸지만, 만약 호주처럼 글로벌 중앙은행들이 금리 인상에 나선다면 압력이 더 커질 수 있다고 경고했다.
기업 신용시장(코퍼레이트 크레딧) 영향
중동 불확실성은 기업의 신용 조달에도 영향을 미쳤다. 뉴욕에서는 비디오 게임 개발사 Electronic Arts(EA)의 550억 달러 규모 인수와 관련해 약 180억 달러의 채무를 인수하는 은행들이 이란 전력망에 대한 미국의 공습 가능성을 예의주시했다. 이 같은 불확실성은 EA의 채권 마케팅 초기에 차입자 측에 불리한 조건을 초래할 수 있었다고 두 명의 은행가는 전했다. 이 은행가들은 언론에 발언할 권한이 없어 익명으로 말했다.
한편, 도널드 트럼프 미국 대통령이 월요일에 공습을 5일 연기한다고 발표한 뒤 은행들은 약 66억 달러 규모의 크로스-커런시(high-yield cross-currency) 본드 부분의 차입비용을 낮출 수 있었다고 은행가들은 설명했다. 이후 목요일 트럼프 대통령이 이란 에너지 시설에 대한 공격을 4월 6일까지 10일간 중단한다고 말했다.
현장 트레이더들의 증언
에너지 회사 소속 한 트레이더는 전쟁 발발로 불면의 밤을 보냈다고 말했다. 해당 회사는 유가 하락에 베팅한 포지션을 보유하고 있었기 때문이다. 그는 “정말 그 주말에는 잠을 잘 수 없었다”고 말했으며, 그 다음 주는 극심한 변동성과 잇따른 내부 회의로 매우 스트레스가 컸다고 전했다. 이 트레이더는 언론 발표 권한이 없어 익명으로 발언했다.
싱가포르 UOB Kay Hian의 프라이빗 웰스 매니지먼트 책임자 케네스 고(Kenneth Goh)는 고객 포트폴리오를 관리하느라 거의 숙면을 취하지 못한다고 말했다. 그는 “계속 쉴 틈이 없다. 운이 좋으면 자정에 자지만 아니라면 새벽 2시, 3시, 4시에 잠든다. 그러나 그게 내가 선택한 삶이다”라고 말했다.
시장 감시의 부담과 비교
아라발리 자산운용(Aravali Asset Management)의 최고투자책임자 무케시 데브(Mukesh Dave)는 투자자들이 화면을 떼어놓을 수 없다고 말했다. 그는 “지속적으로 관찰하고, 모니터링하며, 시장의 참여자로 남아야 하므로 정신적 부담이 따른다”고 설명했다. 데브는 2008년과 1990년대 말 아시아 금융위기 때와 비슷한 강도의 긴장감을 경험했다고 말했으나, 이번 사태가 그때와 견줄 만한지 여부는 “한두 주 더 가봐야 알 것”이라고 신중한 판단을 내렸다.
용어 설명(전문용어와 지표의 이해)
스태그플레이션(stagflation)은 높은 인플레이션과 경기 침체(저성장)가 동시에 발생하는 현상을 말한다. 이는 중앙은행이 금리를 올려 인플레이션을 억제하려 할 때 경기 둔화가 심화되는 전형적인 정책 딜레마를 초래한다. 리스크-오프(risk-off) 자산은 시장 불확실성 확대 시 투자자들이 선호하는 안전자산을 의미하며 전통적으로 미국 국채(Treasuries), 스위스 프랑·엔화, 금·은 등이 있다. 그러나 이번 사태에서는 이들 자산의 전통적 역할이 약화되고 있다. 베이시스포인트(bps)는 금리나 수익률 변동을 나타내는 단위로, 1베이시스포인트는 0.01%포인트를 의미한다.
전문가적 분석 및 향후 전망
단기적으로는 유가의 추가 상승과 금융시장의 변동성 확대가 이어질 가능성이 높다. 유가는 이미 배럴당 100달러 선을 넘었으며, 호르무즈 해협 봉쇄가 장기화될 경우 공급 차질 우려로 추가 상승 압력이 지속될 수 있다. 이는 글로벌 인플레이션을 재가열시키고 주요 중앙은행의 긴축(금리 인상) 의지를 강화할 수 있다. 특히 중앙은행들이 추가 금리 인상을 단행하면 경기 둔화·기업 이익 하방 리스크가 확대되어 주식시장과 기업 신용시장에 추가적인 압력이 가해질 것이라고 판단된다.
채권시장 관점에서는 이미 수익률이 상승(가격 하락)했으나, 위험회피 수요가 달러 초강세로 이어지면서 신흥국 통화와 자산에서의 자금유출이 심화될 수 있다. 기업 신용시장에서는 EA 사례처럼 대형 M&A 및 차입 거래에서 금리·스프레드가 악화될 가능성이 있으며, 이는 차입 비용 증가와 거래 구조 변경으로 이어질 수 있다.
중기적 시나리오로는 두 가지 경로가 상존한다. 한편으로는 전쟁이 단기간에 진정되어 공급 우려가 완화되고 금융시장의 변동성이 축소되는 ‘V자형 안정’이 가능하다. 다른 한편으로는 충돌이 장기화되어 유가 상승→인플레이션 가속→더 강한 긴축이라는 악순환이 발생하는 ‘스태그플레이션’ 시나리오가 현실화될 수 있다. 후자의 경우 중앙은행은 금리 정책에서 딜레마에 빠지며 자본시장과 실물경제 모두에 부담이 커진다.
투자자·기업에 대한 실용적 시사점
첫째, 단기적 변동성 관리가 최우선이다. 불확실성이 큰 구간에서는 포지션 크기를 줄여 리스크를 통제하는 것이 합리적이다. 둘째, 현금흐름과 만기 관리에 신경 써야 한다. 기업의 경우 채무 재조달 시점과 금리 민감도를 점검해 비상계획을 마련해야 한다. 셋째, 포트폴리오 다각화와 헤지(예: 에너지 관련 헤지, 통화헤지)를 적극 검토할 필요가 있다. 마지막으로, 정책 리스크(중앙은행·정부 조치)와 지정학적 리스크를 계속 주시하며 스트레스 시나리오를 마련해두는 것이 중요하다.
기자·자료
이 기사는 로이터 통신의 Ankur Banerjee, Samuel Shen, Rae Wee, Matt Tracy의 보도를 바탕으로 작성되었다. 현장 인용문 및 일부 발언은 해당 기사에서 발췌했다.
