달러가 이란과의 갈등 심화에 대한 안전자산 수요와 유가 급등으로 상승했다. 달러인덱스(DXY)는 금요일에 한 주 만의 고점으로 상승하며 종가 기준 +0.27% 상승했다. 달러 강세의 배경에는 중동에서의 전쟁 지속 위험이 안전자산인 달러에 대한 수요를 끌어올린 점, 금요일 원유 가격의 약 +5% 급등이 인플레이션 기대를 자극해 연방준비제도(Fed)가 긴축적 통화정책을 유지할 가능성을 높였다는 요인이 있다. 또한 같은 날 주식시장의 급락은 달러에 대한 유동성 수요를 증대시켰다.
2026년 3월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 분쟁은 27일째를 맞으며 이스라엘과의 미사일 교환이 계속되는 가운데 이란이 여러 걸프 국가를 겨냥한 공격을 가했다고 전해진다. 사우디아라비아는 리야드를 향하던 두 발의 탄도미사일을 요격했다고 발표했으며, 쿠웨이트는 드론 공격으로 쉬와이크 항구(Shuwaikh port)가 손상되었다고 밝혔다. 그 밖에 무바렉 알 카비르(Mubarek Al Kabeer) 항구도 표적이 되었다고 전해진다. 또한 월스트리트저널(WSJ)은 미 국방부가 기존에 파견된 5,000명 외에 최대 10,000명의 추가 병력 파견을 검토 중이라고 보도했다.
대외 지정학적 리스크와 원유 급등, 소비자 기대의 변동은 금융시장 전반에 영향을 미치고 있다. 미시간대(University of Michigan)가 발표한 3월 미국 소비자심리지수는 수정치 53.3으로 이전 보고치인 55.5에서 하향 조정되었으며, 이는 시장 기대치 54.0보다 낮다. 같은 조사에서 1년 기대 인플레이션은 3.8%로 상향 조정되어 이전의 3.4%에서 상승했고(기대 3.6%), 5-10년 기대 인플레이션은 3.2%로 변동 없음이었다(기대 3.5%로의 상승 예상과 불일치).
시장 예상(스왑시장 기준)으로는 4월 28~29일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC)에서 25bp(0.25%) 추가 인상 가능성은 약 4%로 가격에 반영되어 있다. 장기적으로는 금리차 전망이 달러에 부담을 주고 있다. 시장은 2026년에 연준이 적어도 -25bp 인하를 단행할 것으로, 반면 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp 인상을 단행할 것으로 예상하고 있어 금리차 축소가 달러의 약세 요인이 되고 있다는 해석이다.
유로화와 관련된 동향으로, EUR/USD는 금요일 -0.12% 하락했다. 달러 강세 외에도 ECB 관련 지표와 발언이 유로화에 부담을 줬다. ECB의 2월 1년 기대물가상승률은 1월의 2.6%에서 2.5%로 16개월 만의 저점으로 하향 조정되어 시장이 예상한 2.8% 상승과는 반대 방향을 보였다. 또한 원유의 큰 폭 상승은 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에 부정적이며, 이는 유로화 약세 요인으로 작용했다. 다만 ECB 집행이사회 멤버인 이자벨 슈나벨(Isabel Schnabel)은 ECB가 이란 전쟁에 대한 대응을 서두르면 안 된다고 경고했고, ECB 집행이사회의 또 다른 구성원인 피에르 분쉬(Pierre Wunsch)는
‘이란 전쟁이 장기화되어 물가를 끌어올린다는 확실한 증거가 있다면 4월의 ECB 금리인상도 배제할 수 없다‘
고 발언해 유로화의 손실을 다소 제한했다.
스왑시장에서는 4월 30일 ECB 정책회의에서 25bp 인상 확률을 약 52%로 반영하고 있다.
엔화와 관련된 동향으로, USD/JPY는 금요일 +0.29% 상승하며 엔화는 달러 대비 20개월 최저 수준까지 약세를 보였다. 원유 급등은 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제에 부정적으로 작용하며 엔화 약세를 촉발했다. 또한 미 국채 수익률 상승은 달러 강세 및 엔화 약세를 부추겼다. 다만 일본의 10년 JGB(국채) 수익률이 27년 만의 고점인 2.388%로 급등함에 따라 엔화의 금리차 매력도가 일부 회복되어 약세폭이 제한되었다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 인상 확률을 약 70%로 반영하고 있다.
귀금속 시장 동향에서 4월물 COMEX 금(GCJ26)은 금요일 종가 기준으로 +116.20달러(+2.66%) 상승했고, 5월물 COMEX 은(SIK26)은 +1.862달러(+2.74%) 올랐다. 장기화 우려가 커진 이란 전쟁으로 인한 안전자산 수요, 주식시장 급락, 미·중 무역 긴장 재연 등이 금과 은의 랠리를 지지했다. 다만 달러지수의 강세와 전 세계 채권 수익률 상승은 귀금속에 대한 부담 요인으로 작용했다. 또한 원유 급등은 중앙은행의 긴축 지속 가능성을 높여 귀금속에는 악재로 작용할 수 있다.
귀금속에 대한 수급 지표로는 일부 펀드의 장기 포지션 정리 움직임이 나타나고 있다. 금 ETF의 순롱(롱) 보유는 2월 27일 3.5년 만의 고점 이후 하락해 목요일에 3.5개월 저점을 기록했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일 3.5년 만의 고점 이후 약 6.25개월 저점으로 내려갔다. 반면 중앙은행의 금 매입은 여전히 강세 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금량은 1월에 4만 온스 증가해 총 7,419만 온스로 집계되며 15개월 연속 금 보유 확대를 기록했다.
지정학적·군사적 전개 및 정책 여파 측면에서, WSJ 보도에 따르면 미 국방부는 추가 병력 최대 10,000명의 중동 파견을 검토 중이다. 이미 파견된 5,000명(두 개의 해병 원정대 소속)에 더해 증파 가능성이 제기되면서 지역 긴장은 고조되고 있다. 사우디가 미군에 킹 파하드 공군기지 접근을 허용하기로 합의한 점, 아랍에미리트(UAE)가 이란 소유 병원과 클럽을 폐쇄한 점 등도 지역 정세 변화를 반영한다. 이란은 미국과 이스라엘의 공격에 대응해 인근 국가들을 타격하고 있으며, 주변국들의 불만도 증가하고 있다.
전문적 해석 및 향후 전망
첫째, 단기적으로는 지정학적 리스크와 원유의 급등이 안전자산과 실물자산(금)을 동시에 끌어올리는 전형적 ‘리스크 오프(risk-off)’ 환경을 조성한다. 이는 달러의 추가 강세와 귀금속의 강세를 동시에 설명하는 현상으로 유가가 추가로 급등할 경우 인플레이션 기대 상승 → 중앙은행의 보수적 통화기조 유지(또는 지연된 완화)의 가능성 확대 → 실질금리의 하방(또는 명목금리의 상승)이라는 복합적 메커니즘이 작동할 수 있다.
둘째, 정책적 시사점은 중앙은행 간의 정책 차별화에서 나타난다. 시장은 연준의 단기 인상 가능성을 낮게 본 반면(4% 수준), ECB와 BOJ의 정책 정상화(또는 조기 인상 가능성)를 어느 정도 반영하고 있다. 이런 금리 경로의 재평가는 통화별 금리차를 재편성해 달러, 유로, 엔화의 변동성을 증대시킬 수 있다. 특히 BOJ의 4월 인상 기대(약 70%)는 엔화의 방향성에 중대한 영향을 줄 수 있다.
셋째, 투자전략적 관점에서는 포트폴리오의 방어적 배치가 유효하다. 지정학적 불확실성이 장기간 지속될 경우 주식의 변동성 확대와 함께 달러, 금, 국채 등 전통적 방어자산의 수요가 지속될 가능성이 크다. 반면 원자재(특히 원유) 급등은 금리와 인플레이션 경로를 재설정해 실물자산과 명목자산 간의 상충관계를 심화시킬 수 있다.
넷째, 거래·리스크 관리 측면에서는 유동성 축소와 변동성 확대에 대비한 스트레스 시나리오 점검이 필요하다. 환율 급변, 국채금리 급등·하락, 원유·귀금속의 급등락에 따른 마진콜 위험을 관리하고 헤지(옵션·선물·스왑 등)를 적절히 활용하는 전략이 권장된다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충)
달러인덱스(DXY)는 주요 6개국 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 달러의 가중평균 가치를 측정하는 지표다. 스왑시장은 시장참여자들이 미래의 금리 경로를 반영해 금리 변동성 및 금리 인상·인하 확률을 가격화하는 장이다. COMEX는 뉴욕상품거래소 계열의 금속선물 거래소로 금·은 등의 선물 가격이 산출된다. JGB는 일본국채(10년물 등)의 약자로, 수익률은 통화 및 자산배분에 직접적인 영향을 미친다.
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