달러 지수(DXY00)가 금요일 1주일 만에 최고치로 올랐고, 일간 기준 +0.27% 상승 마감했다. 이는 이란 전쟁의 장기화 우려가 안전자산으로서의 달러 수요를 촉발한 영향이다. 또한 같은 날 원유 가격이 +5% 급등하면서 인플레이션 기대가 높아져 연방준비제도(Fed)의 정책 기조를 더 긴축적으로 유지할 가능성이 커졌는데, 이는 달러에 우호적인 요인으로 작용했다. 주식시장의 급락 또한 달러에 대한 유동성 수요를 높여 달러 상승을 부추겼다.
2026년 3월 28일, Barchart의 보도에 따르면 이란과 이스라엘 간의 미사일 교환이 이어지는 가운데 전쟁이 27일째로 접어들며 달러는 안전자산 수요의 지지를 받았다. 사우디아라비아는 리야드를 향한 탄도미사일 2발을 요격했다고 발표했고, 쿠웨이트는 드론이 슈와이크 항구(Shuwaikh)를 손상시켰다고 밝혔다. 또 다른 항구인 무바렉 알 카비르(Mubarek Al Kabeer)도 공격 대상이 되었다. 한편, 월스트리트저널은 미 국방부가 중동에 추가로 최대 1만 명의 병력을 파견하는 방안을 검토 중이라고 보도했는데, 이는 이미 파견된 5,000명의 병력(두 해병원정대(MEU) 인원)에 더해지는 규모다.
달러·금융시장 지표 측면에서는 미시간대(University of Michigan)의 3월 미국 소비자심리지수(확정치)가 당초 보고된 55.5에서 53.3으로 하향 조정되었고(예상 54.0), 1년 기대인플레이션은 3.4%에서 3.8%로 상향 조정되어(예상 3.6%) 인플레이션 우려를 자극했다. 반면 5-10년 기대인플레이션은 수정되지 않은 3.2%로 나타났다.
스왑 시장은 4월 28-29일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리 +25bp(0.25%) 인상 가능성을 4%로 반영하고 있다. 다만 전반적 금리 전망은 달러에 불리하게 작용하고 있는데, 시장은 2026년에 FOMC가 최소 -25bp 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp 인상을 단행할 것으로 보고 있어 금리차 전망이 달러를 약화시키는 요인으로 작용하고 있다.
유로·엔 등 주요 통화 동향
EUR/USD는 금요일 -0.12% 하락했다. 유로화는 달러 강세에 압박을 받았고, ECB의 2월 인플레이션 기대가 예상외로 완화된 점이 ECB 통화정책에 비둘기적 요인으로 작용해 유로에 부정적이었다. 또한 유럽은 에너지 대부분을 수입에 의존하기 때문에 원유 가격의 급등(+5%)은 유로존 경제와 유로화에 부정적 영향을 미친다. ECB 집행이사인 이사벨 슈나벨(Isabel Schnabel)이 이란 전쟁에 대한 ECB의 대응을 서두르지 말아야 한다고 발언한 이후, 다음 회의에서의 ECB 금리 인상 가능성은 다소 낮아졌다.
다만 유로의 낙폭은 ECB 집행위원 겸 통화정책 결정권자인 Pierre Wunsch의 매파적 발언으로 제한됐다. Wunsch는
“이란 전쟁이 장기화해 인플레이션을 끌어올릴 확실한 증거가 있다면 4월의 ECB 금리 인상은 배제할 수 없다”
고 말했다. 스왑 시장은 4월 30일 ECB 정책회의에서 +25bp 인상 확률을 52%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.29% 상승하며 엔화는 20개월 최저치로 약세를 보였다. 원유 급등은 대외에너지 의존도가 높은 일본 경제와 엔화에 부정적 요인으로 작용했고, 미국채 수익률 상승도 엔화에 부담을 주었다. 다만 10년물 일본 국채(JGB) 금리가 27년 만의 고점인 2.388%로 급등하면서 엔화의 금리 매력도가 일부 회복되어 하락폭을 제한했다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 인상 확률을 약 70%로 보고 있다.
금·은 등 귀금속 시장
4월 인도 배송 금 선물(GCJ26)은 금요일 +116.20달러(+2.66%)로 상승 마감했으며, 5월 인도 은 선물(SIK26)은 +1.862달러(+2.74%) 상승 마감했다. 귀금속 가격은 이란 전쟁 장기화 우려로 안전자산 수요가 확대되면서 큰 폭으로 올랐다. 주식시장 급락과 미·중 무역 긴장 재점화(중국이 미국의 무역 관행을 조사하면서 보복성 조치를 취함)도 귀금속의 안전자산 수요를 지지한 요인이다.
반면 달러 지수의 급등과 글로벌 채권금리의 상승은 귀금속에 대한 하방 압력으로 작용한다. 또한 원유 가격 급등이 인플레이션 기대를 높여 중앙은행들이 더 오랜 기간 긴축적 통화정책을 유지하게 만들 가능성은 귀금속에는 부정적 요인이다. ECB의 Pierre Wunsch의 매파적 발언도 귀금속 가격에 부담을 준 것으로 분석된다.
시장 참가자들의 포지셔닝을 보면 최근 일부 펀드의 귀금속 청산이 가격에 하방 압력으로 작용했다. 금 상장지수펀드(ETF)의 순롱(long) 보유량은 2월 27일 3.5년 고점에서 하락해 목요일에는 3.5개월 저점으로 떨어졌고, 은 ETF의 롱 포지션도 최근 6.25개월 저점까지 축소되었다. 반면 각국 중앙은행의 금 수요는 여전히 견조하다. 중국 인민은행(PBOC)은 지난 1월 금 보유량을 40,000온스 늘려 총 74.19백만 트로이온스로 집계됐는데, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러화의 가치를 종합적으로 보여주는 지표다. 스왑 시장은 금리 선도 계약을 통해 시장이 특정 시점의 금리 수준을 어떻게 예상하는지 반영하는 곳으로, 이곳의 확률은 금리 전망(예: FOMC, ECB, BOJ 결정)에 대한 시장의 기대를 보여준다. 인플레이션 기대는 소비자와 시장이 향후 물가상승률을 어떻게 전망하는지 나타내며, 중앙은행의 정책 결정에 중요한 변수다.
시장 함의 및 향후 전망
단기적으로는 중동 지역의 지정학적 리스크와 원유 가격의 급등이 가장 큰 변수다. 원유가격의 상승은 인플레이션 기대를 끌어올려 중앙은행의 긴축 경계감을 유지시키는 요인이며, 이는 채권수익률 상승과 달러 강세로 이어질 수 있다. 달러 강세는 유로와 엔 등 신흥 및 수입 의존도가 높은 통화에 부담을 주고, 수입 물가 상승을 통해 유로존과 일본의 실물경제에 하방 압력을 가할 가능성이 있다.
중기적으로는 중앙은행별 정책 차별화가 환율과 자산가격을 좌우할 전망이다. 현재 시장은 2026년 내 FOMC의 금리 인하 가능성과 BOJ·ECB의 금리 인상 가능성을 반영하고 있어, 금리경로가 실제로 어떻게 전개되느냐에 따라 달러의 방향성이 달라질 수 있다. 특히 금리 역전(미·타국 금리차 변화)이나 지정학적 추가 확전이 발생하면 글로벌 자금 흐름과 안전자산 선호가 재편될 수 있다.
투자자 관점에서는 지정학적 불확실성과 금리 전망을 함께 모니터링해야 한다. 지정학적 리스크가 지속될 경우 단기적으로는 달러·금·은 등 안전자산이 강세를 보일 가능성이 크고, 원자재 가격 상승은 인플레이션과 기업 이익 전망에 영향을 미쳐 섹터별 차별화가 심해질 수 있다. 반면 중앙은행들의 실물경기 둔화 우려가 현실화하면 위험자산 약세와 함께 경제지표의 악화가 환율 및 채권시장에 추가적인 변동성을 유발할 수 있다.
기타 고지
이 기사 작성 시점에 원문 저자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았음이 원문에 명시되어 있다. 이 기사에 담긴 수치와 발언은 원문 보도를 바탕으로 번역·정리한 것이며, 시장 전망은 일반적인 분석과 시사점을 제시한 것으로 투자 판단의 최종 근거가 되어서는 안 된다.
핵심 키워드: 달러 강세, 이란 전쟁, 원유 +5%, 금·은 급등, 금리 전망(FOMC·ECB·BOJ)
