달러 지수(DXY)가 3월 20일(금) 거래에서 +0.42% 상승했다. 주식 약세로 인한 유동성 수요와 이란 전쟁 장기화에 따른 안전자산 선호가 달러 수요를 촉진했고, 금리(미국 재무부권) 상승이 금리차를 통한 달러 강세를 뒷받침했다. 또한 연준 의장 파월의 발언(수요일)에서 “인플레이션 진전이 없는 한 연준은 금리 인하를 하지 않을 것”이라는 점이 달러에 추가적인 지지 요인으로 작용했다.
2026년 3월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 금리 선물(스왑) 시장은 4월 28~29일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 +25bp(0.25%) 추가 금리 인상 확률을 약 12%로 반영하고 있다. 다만 장기적인 금리차 전망은 달러에 부담을 주고 있다. 시장 컨센서스는 연준이 2026년에 최소 -25bp(0.25% 인하)를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 각각 최소 +25bp(0.25%) 인상을 시행할 것으로 보는 시각이 확산되어 있다.
유로·엔 동향
EUR/USD(유로/달러)는 금요일 -0.31% 하락했다. 달러 강세 압력에 더해 독일의 2월 생산자물가지수(PPI)가 전년 대비 -3.3%로 시장 기대치(-2.7%)보다 큰 폭으로 하락한 점이 ECB 정책에 대해 비둘기적(완화적) 신호로 해석되며 유로에 부정적으로 작용했다. 유럽은 에너지를 대부분 수입에 의존하므로, 원유 가격이 +2% 이상 급등한 점도 유로존 경기에는 악재로 작용했다.
한편 ECB 통화정책 결정권자이자 독일 분데스방크 총재인 요아힘 나겔(ECB Governing Council member & Bundesbank President Joachim Nagel)은 금요일
“이란 전쟁으로 물가 상승 압력이 더 커지면, 다음 달이라도 금리를 인상하는 방안을 검토해야 할 수 있다”고 발언
해 유로 강세 요인으로 작용하기도 했다. 시장의 스왑 가격은 4월 30일 ECB 정책회의에서 +25bp 인상 확률을 약 80%로 반영하고 있다.
USD/JPY(달러/엔)는 금요일 +1.02% 급등했다. 달러 강세 및 미국 국채 금리 상승, 그리고 원유 가격 급등(에너지 수입 의존도가 높은 일본에는 부정적 요인)이 엔화 급락을 촉발했다. 일본의 에너지 자급률이 낮아 약 90%를 수입에 의존한다는 점이 이번 달러·엔 움직임에 민감하게 반응한 배경이다. 또한 금요일에 일본은 춘분(Verna Equinox Day) 공휴일로 거래량과 활동이 평소보다 저조했다는 점도 변동성을 키웠다.
시장 스왑은 4월 28일 BOJ 회의에서 +25bp(0.25%) 금리 인상 확률을 약 61%로 반영하고 있다.
금·은 및 귀금속 시장 동향
4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일 종가 기준으로 -30.80달러(-0.67%) 하락했고, 5월 인도분 COMEX 은 선물(SIK26)은 -1.551달러(-2.18%) 하락했다. 금·은은 장 초반 상승분을 포기하고 달러 강세와 글로벌 채권 금리 상승에 밀려 하락 전환했다. 또한 이란 전쟁으로 인한 에너지 비용 급등이 주요 중앙은행을 매파(긴축적)로 전환시키는 신호로 받아들여지며 귀금속에 추가적인 부담이 됐다.
그럼에도 불구하고, 이란과의 전쟁이 장기화되면서 안전자산 수요가 지속되고 있는 것도 관찰된다. 미국의 관세 불확실성, 정치적 불안정, 대규모 재정적자 및 정부 정책의 불확실성 등은 귀금속을 가치 저장수단으로서 지지하는 요인이다. 다만 최근 펀드의 귀금속 보유 축소는 가격에 단기적 하방 압력을 주었다. 예컨대 골드 ETF의 순장기 보유(long holdings)는 2월 27일 3.5년 최고치 기록 이후 목요일 기준으로 2.5개월 최저로 떨어졌고, 실버 ETF의 장기 보유도 12월 23일 3.5년 최고치 이후 목요일에 6개월 최저로 낮아졌다.
한편, 중앙은행의 강한 금 매수는 금 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 1월에 +40,000 온스 증가해 총 74.19백만 트로이온스가 되었고, 이는 PBOC가 연속 15개월간 금 보유를 늘려온 기록이다.
전문가 분석 및 향후 영향 전망
금리·외환·원자재 시장을 종합하면 다음과 같은 점들이 향후 시장 흐름을 결정할 가능성이 높다. 첫째, 이란 전쟁의 장기화는 안전자산(달러·금·은 등)에 대한 수요를 동시에 높이는 특이한 상황을 만들고 있다. 전형적으로 안전자산 수요는 달러 또는 금 쏠림으로 귀결되나, 이번 사안은 달러 강세와 동시에 금의 안전자산 수요를 지지하는 상반된 힘이 공존하고 있다. 둘째, 주요국 중앙은행의 정책 스탠스 전환(ECB의 매파적 발언, BOJ의 정상화 가능성)은 글로벌 금리차를 재편성해 통화별 상대가치를 변화시킬 수 있다. 시장의 스왑 가격이 표현하듯 2026년 연준의 금리 인하 기대와 ECB·BOJ의 금리 인상 기대가 공존한다면 달러의 기본적 지지력이 약화될 여지가 있다. 그러나 단기적으로는 지정학적 리스크와 미국 채권 금리 상승이 달러를 지지할 확률이 크다.
실용적 관점에서 투자자와 정책 담당자는 다음 사항을 주의해야 한다. 유로존의 PPI 급락은 ECB의 향후 통화정책에 비둘기적 여지를 제공할 수 있으나, 지정학적 인플레이션(에너지 가격 상승)은 ECB로 하여금 시기상조에 따른 긴축을 검토하게 만들 수 있다. 일본은 에너지 수입 의존도(약 90%) 때문에 유가 충격에 민감하며, 이는 엔화 약세 및 수입물가 상승으로 이어져 BOJ의 정책정상화(금리 인상)를 촉진할 수 있다. 귀금속의 경우, 중앙은행 수요는 중장기적 지지 요인이지만, 단기적으로는 펀드 포지션 정리와 달러·금리 변동에 따라 등락이 심하다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스): 주요 6개 통화(유로·엔·파운드·캐나다달러·스웨디시크로나·스위스프랑)를 가중평균해 산출한 달러 강도를 나타내는 지표이다.
스왑 시장: 단기 금리 기대치와 정책금리 변경 확률을 반영하는 파생시장으로, 투자자들은 이를 통해 특정 회의에서의 금리 결정 가능성을 추정한다.
PPI(생산자물가지수): 제조업체가 판매하는 상품의 평균 가격 변동을 측정하는 지표로, 소비자물가(CPI)보다 선행 지표 역할을 할 수 있다.
COMEX: 금·은 등 귀금속 선물이 활발히 거래되는 미국의 거래소이다.
ETF(상장지수펀드): 특정 자산을 추종하는 펀드로 거래소에서 주식처럼 거래된다. ETF 보유 비중 변화는 해당 자산에 대한 펀드 수요 변동을 보여준다.
기타 공지
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