원유 시장이 급등했다. 4월물 WTI 원유(CLJ26)는 금요일 종가 기준 +2.98달러(+3.11%) 상승했고, 4월물 RBOB 휘발유(RBJ26)는 +0.0768달러(+2.59%) 올랐다. 에너지 가격은 금요일 하루 동안 뉴스 헤드라인에 따라 급등락을 반복한 뒤 전반적으로 큰 폭 상승 마감했다.
2026년 3월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 미군의 상륙기동부대(Marine expeditionary unit)를 중동으로 이동시키고 있다는 보도 이후 유가는 회복세를 보이며 큰 폭으로 랠리했다. 미국 당국은 이란이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)에 기뢰를 설치하기 시작했다고 밝히며, 이는 해당 수로의 선적 재개 노력을 더욱 복잡하게 만들 수 있다고 경고했다.
한편, 미 재무부는 목요일 이전에 선적된 러시아산 석유의 수입에 대해 한 달간의 면제(waiver)를 허용했는데, 이는 약 30척의 유조선에 실린 최소 1,900만 배럴의 러시아 원유와 연료를 포함한다. 이러한 소식은 한때 유가 하방 압력으로 작용했다. 프랑스와 이탈리아가 자국 선박의 안전한 통항을 보장하는 협정을 위해 이란과 협상에 들어갔다는 보도도 유가에 하방요인으로 작용했다. 또한 달러지수($DXY)는 3.5개월 만의 고점으로 상승해 원유 가격에 부담을 주었다.
사건 전개와 지정학적 충격
월요일에는 유가가 3.75년 만에 최고치인 배럴당 119.48달러까지 치솟았는데, 이는 토요일 이스라엘이 이란의 석유 저장시설 30곳을 폭격한 데 따른 즉각적 충격 때문이었다. 이후 유가는 하락해 현재는 배럴당 90~100달러대에서 거래되고 있다.
호르무즈 해협은 사실상 통항이 중단된 상태이며, 페르시아만(Persian Gulf) 산유국들은 저장 능력이 한계에 도달하면서 약 6%의 생산 감축을 강요받고 있다. 이라크는 목요일 이란의 유조선 2척에 대한 공격 이후 유전 터미널 활동을 중단했고, 오만은 주요 석유 수출거점인 미나 알 파할(Mina Al Fahal)을 일시적으로 대피시켰다. 미국은 호르무즈 해협을 통과하는 선박을 호위하는 방안을 검토 중이라고 도널드 트럼프 대통령이 언급했으나, 미국 에너지 장관 라이트(Wright)는 목요일 호위작전이 이달 말까지 시작되기는 어렵다는 견해를 표명했다. 호르무즈 해협은 통상적으로 세계 원유의 약 5분의 1(20%)을 처리한다.
골드만삭스는 호르무즈 해협을 통한 유류 흐름이 3월까지 계속 침체될 경우 원유 가격이 2008년 기록치인 배럴당 약 150달러를 초과할 수 있다고 경고했다.
공급·수요·재고 지표
공급 측면에서 OPEC+는 3월 1일 4월 원유 생산을 하루당 206,000 배럴(bpd) 증산하겠다고 발표해 이는 예상치인 137,000 bpd를 웃도는 수치였으나, 중동 지역의 전쟁으로 인해 해당 증산 계획은 현실화되기 어려워 보인다. OPEC+는 2024년 초 실시한 약 2.2백만 bpd의 감산분을 복구하려는 시도을 하고 있으나 여전히 복구하지 못한 물량이 약 1.0백만 bpd 남아 있다. OPEC의 2월 원유 생산은 +640,000 bpd 증가해 3.25년 만의 고점인 29.52백만 bpd를 기록했다.
부유 저장(floating storage)에서의 원유 증가 또한 유가에 하방 요인이다. 에너지 데이터업체 Vortexa에 따르면 현재 약 2억9천만 배럴(290 million bbl)의 러시아 및 이란산 원유가 유조선의 부유 저장고에 보관돼 있으며, 이는 1년 전보다 50% 이상 증가한 수치다. 이는 러시아·이란산 원유에 대한 봉쇄와 제재의 영향으로 해석된다. 다만 Vortexa는 3월 6일 종료 주간 기준으로 적어도 7일 이상 정체된 채 유조선에 저장된 원유가 전주 대비 -21% 감소해 88.80 million bbl로 집계됐다고 보고했다.
미국 에너지정보청(EIA)은 2월 10일 2026년 미 원유 생산 전망을 전월의 13.59 million bpd에서 13.60 million bpd로 소폭 상향 조정했고, 2026년 미국 에너지 소비 전망은 전월의 95.37(quadrillion btu)에서 96.00(quadrillion btu)로 상향했다. 국제에너지기구(IEA)는 2026년 전 세계 원유 공급 과잉 전망치를 전월의 3.815 million bpd에서 3.7 million bpd로 하향했다.
우크라이나·러시아 전쟁의 여파
최근 제네바에서 미국 주도의 우크라이나-러시아 전쟁 종식을 위한 회의는 조기 종료됐으며, 우크라이나 대통령 젤렌스키는 러시아가 전쟁을 끌고 있다고 비난했다. 러시아는 우크라이나와의 “영토 문제(territorial issue)”가 해결되지 않았다고 밝히며 러시아의 영토 요구가 수용될 때까지 장기적 합의 가능성은 희박하다고 표명했다. 이런 전쟁 전망은 러시아산 원유에 대한 제재와 제한을 지속시키는 요인으로 작용해 유가 상승 요인으로 작동하고 있다.
지난 7개월 동안 우크라이나의 드론·미사일 공격은 최소 28개 러시아 정유시설을 겨냥해 러시아의 정제 능력을 제한했고, 이는 러시아의 원유 수출 능력을 제약해 세계 공급을 줄이는 요인으로 작용했다. 또한 11월 말 이후 우크라이나는 발틱해에서 최소 6척의 유조선을 드론과 미사일로 공격했다. 여기에 미국과 EU의 신규 제재는 러시아 석유 기업·인프라·유조선에 대한 제약을 강화해 러시아의 석유 수출을 추가로 억제하고 있다.
단기 지표와 시장 반응
수요일 발표된 주간 EIA 보고서는 원유 재고가 +3.824 million bbl 증가해 시장 예상치인 +2.5 million bbl를 상회하며 단기적으로는 유가에 하방 압력을 가했다. 같은 보고서에서 3월 6일 기준 미국 원유 재고는 계절적 5년 평균 대비 -2.7%였고, 휘발유 재고는 +5.4%, 중유(distillate) 재고는 -1.6% 수준이었다. 3월 6일 종료 주간의 미국 원유 생산은 13.678 million bpd로 전주 대비 -0.1% 감소했으며, 이는 11월 7일 기록된 최고치 13.862 million bpd보다는 소폭 낮은 수치다.
석유 서비스업체 베이커 휴즈(Baker Hughes)는 3월 13일 종료 주간의 미국 가동 중인 유정 수(active oil rigs)가 +1대 증가해 412대가 되었으며, 이는 12월 19일의 4.25년 저점인 406대보다 소폭 높은 수준이라고 보고했다. 지난 2.5년 동안 미국 내 유정 수는 2022년 12월의 627대에서 급격히 축소됐다.
용어 설명(참고)
WTI(West Texas Intermediate): 미국 중질유 기준의 대표적인 원유 선물 지표다. RBOB은 휘발유 정제 후의 기준 가격을 의미한다. 호르무즈 해협은 페르시아만과 오만만을 연결하는 전략적 해상 통로로 전 세계 원유 수송량의 약 20%가 이 경로를 통과한다. 부유 저장(floating storage)은 유조선에 원유를 실은 채 항구에 정박하거나 정체된 상태로 보관하는 것을 말하며, 전략적·물류적 요인으로 재고가 늘어날 수 있다. EIA는 미국 에너지정보청, IEA는 국제에너지기구, OPEC+는 OPEC에 러시아 등 비OPEC 산유국을 포함한 연합체를 의미한다.
시장에 미칠 영향과 전망
단기적으로는 지정학적 리스크가 유가의 가장 큰 상승 요인이다. 호르무즈 해협의 통항 제한과 중동 산유국들의 생산 차질은 즉각적인 공급 감소를 야기하고 있으며, 이는 재고가 제한된 상황에서 유가를 상방 압박한다. 반면 유가 상승을 억제하는 요인으로는 OPEC+의 증산 의지, 미국의 재고 증가, 달러 강세 등이 있다. 다만 OPEC+의 증산 발표가 중동 전쟁으로 실현되기 어려운 상황이라면 공급 여건의 개선은 제한적일 가능성이 크다.
중·장기적으로 고려해야 할 변수로는 호르무즈 해협의 재개 시점, 러시아산 원유에 대한 제재 지속기간과 범위, 러시아·이란의 부유 저장 해소 여부, 주요 정유시설과 수출 터미널의 정상화 시점, 그리고 글로벌 경기와 석유 수요의 회복 속도 등이 있다. 유가가 고수준에서 장기화할 경우 연료비 상승을 통한 물가 상승 압력, 정유·운송 업계의 마진 변화, 수입국의 통상·재정 부담 증대 등 광범위한 경제적 영향이 발생할 수 있다. 반대로 지정학적 긴장이 완화되면 단기간에 급락하는 리스크도 존재한다.
투자자 및 정책 입안자가 주시할 지표로는 (1) 호르무즈 해협 통항 재개 여부와 관련 군사·외교 동향, (2) EIA의 주간 재고 보고서와 IEA의 수급 전망 변경, (3) Vortexa 등 선적·부유 저장 데이터, (4) OPEC+의 실질 증산 이행 여부, (5) 주요 산유국의 생산·정제 인프라 가동률 등이 있다. 이들 지표의 변화는 유가의 방향성을 제시할 가능성이 크다.
참고: 이 기사 작성 시점의 정보는 Barchart의 보도와 공개 데이터에 기반하며, 저자 Rich Asplund은 이 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 또한 기사에 포함된 견해는 작성자의 관점이며 반드시 시장 전체의 의견을 대변하지는 않는다.
