은퇴 자산 인출의 정석으로 통하던 ‘4% 룰’이 한계를 드러내는 가운데, 데이터 과학자이자 The Best Third 설립자인 스테판 샤칸스키(Ph.D.)가 보다 안전하고 유연한 대안으로 ARVA(Annually Recalculated Virtual Annuity·연간 재계산 가상 연금) 전략을 제시했다. 그의 제안은 TIPS 사다리(인플레이션 연동 국채 만기 분산 구성)와 저비용 주식시장 인덱스 펀드라는 두 축을 결합해, 은퇴자의 현금흐름을 ‘안정적 급여 + 가변 보너스’ 구조로 재설계하는 데 초점을 맞춘다.
2025년 11월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 샤칸스키는 “현재 금리 환경에서 30년 만기의 TIPS 사다리는 물가 연동 기준으로 매년 초기 투자금의 약 4.5%를 지급한다”고 밝히며 “이 사다리만으로도 전통적인 4% 룰보다 유리하다”고 했다. 그는 4% 룰이 시장 변동성, 수익률 시퀀스 위험, 생애주기별 지출 패턴 변화를 충실히 반영하지 못한다고 지적하며, ARVA가 이러한 취약점을 실무적으로 보완한다고 설명했다.
ARVA란 무엇인가
ARVA(연간 재계산 가상 연금)은 해마다 시장 금리, 포트폴리오 평가액, 기대수명 등 현실 변수를 반영해 인출액을 재산정하는 접근법이다. 샤칸스키는 은퇴 포트폴리오를 딱 두 종류의 자산, 즉 TIPS 사다리와 저비용 주식 인덱스 펀드로 단순화할 것을 권고한다. 이 조합은 구매력 보전과 성장성 확보라는 상반된 목표를 동시에 추구한다.
왜 TIPS인가: 인플레이션 연동의 ‘보장 소득’
샤칸스키는 다음과 같이 설명한다.
“TIPS는 반기마다 지급되는 이자와 만기 상환 원금이 물가상승률에 맞춰 상향 조정된다. 일반 채권과 달리 명목 금액이 고정되지 않아 구매력을 보전한다. 시장 내에서 가장 안전한 투자다.”
그는 은퇴자가 개별 TIPS를 ‘사다리(ladder)’ 형태로 보유할 것을 권한다. 다음은 그의 설명이다.
“은퇴 기간 전반에 걸쳐 매년 만기가 돌아오도록, 길게는 최대 30년까지 채권을 고르게 배치한다. 각 연도에는 해당 연도의 만기 도래 원금과 이후 만기의 이자 지급분을 합쳐 예측 가능하고 보장된 현금흐름을 만든다.”
현재 금리 수준을 기준으로 할 때, 30년 TIPS 사다리는 매년 초기 투자금의 약 4.5%를 물가 연동으로 지급하는 구조를 제공한다는 게 그의 설명이다. 샤칸스키는
“오늘의 TIPS 사다리만으로도 4% 룰을 능가한다.”
라고 강조했다.
‘급여 + 보너스’ 모델: TIPS와 주식 인덱스의 결합
샤칸스키는 TIPS 사다리와 주식 인덱스 펀드를 결합해 은퇴 소득을 ‘기본급(보장) + 보너스(가변)’ 구조로 설계할 것을 제안한다.
“많은 사람이 현역 시절 기본급과 성과급 보너스 조합에 익숙하다. ARVA에서도 보장 ‘급여’는 사회보장연금, 개인·기업연금, 임대수익 같은 기타 소득, 그리고 TIPS 사다리에서 나오는 확정 소득으로 구성한다.”
따라서 개인이 편안함을 느낄 수준의 ‘보장 급여’를 확보하도록 TIPS에 배분하고, 그 초과 자금은 저비용 주식 인덱스에 투자해 ‘보너스’를 노리는 방식이다.
“주식시장이 강세일 때는 보너스가 커지고, 약세일 때는 줄어든다. 그러나 매년 보너스는 발생한다.”
평균적으로는 주식 인덱스 펀드의 지급률이 TIPS 사다리의 지급률보다 높을 가능성이 있지만, 일부 연도에는 그 반대가 될 수 있다. 샤칸스키는
“TIPS는 보장되지만 다소 낮은 소득을, 주식은 상대적으로 높은 기대수익이지만 변동성을 제공한다. 양자를 함께 보유해 흔들림을 완화한다.”
ARVA가 4% 룰을 능가하는 이유
샤칸스키가 지적한 4% 룰의 세 가지 문제는 다음과 같다.
- 안전하지 않은 ‘고정 인출률’: 실제 은퇴 시점 이후 마주치는 시장수익률 경로는 시뮬레이션 가정과 다를 수 있다. 특히 수익률 시퀀스가 불리할 경우, 자산 소진 위험 또는 지출의 급격한 축소가 불가피할 수 있다.
- 과소 지출 위험: 반대로 많은 경우 자산을 남긴 채 사망할 수 있어, 평생 모은 자산을 충분히 활용하지 못하고 가능한 생활수준에 못 미치는 지출을 지속할 우려가 있다.
- 생애주기별 지출 변화 미반영: 은퇴자의 소비 패턴은 연령에 따라 변동한다. 고정 인출은 실제 필요와 맞지 않을 수 있다.
그는 다음과 같이 말한다.
“ARVA는 고정 인출률이 가진 위 세 가지 문제를 해결한다. 돈이 떨어질 위험 없이 살아 있는 동안 더 많이 지출할 수 있도록 해준다.”
ARVA는 또한 지출 수요의 예상 변화와 세금 의무의 변화를 반영하도록 설계할 수 있다. 샤칸스키는 “상황이 변하면 은퇴 중에도 계획을 조정할 수 있다”고 덧붙였다. 그는 투자자들이 자신의 계획을 TheBestThird.com에서 탐색하고 구축할 수 있다고 안내했다.
용어 해설: TIPS, 사다리, ARVA
TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities)는 미국 재무부가 발행하는 인플레이션 연동 국채로, 물가연동지수(CPI)에 따라 원금과 이자가 조정된다. 사다리 전략(laddering)은 만기 구조를 연도별로 분산해 특정 연도에 원금이 돌아오도록 구성함으로써 예측 가능한 현금흐름과 금리변동 리스크 완화를 추구한다. ARVA는 이를 기반으로 매년(Annually) 현실 값을 반영해 인출액을 재계산(Recalculated)하고, 가상의 연금(Virtual Annuity)처럼 현금흐름을 설계하는 프레임워크를 뜻한다.
실무 적용 포인트: 어떤 순서로 접근할 것인가
첫째, 보장 급여의 목표 수준을 정한다. 사회보장연금, 확정급여(DB)·확정기여(DC) 연금, 임대소득 등 기존 고정 소득을 합산한 뒤, 부족분을 TIPS 사다리로 메운다. 둘째, 초과 자금은 저비용 주식 인덱스에 배분해 보너스 소득의 원천으로 삼는다. 셋째, 매년 시장 상황과 개인 재무 상태(세금, 건강, 지출 욕구 변화)를 반영해 ARVA 인출액을 재계산한다. 이때 지출의 유연성을 유지하는 것이 핵심이다.
넷째, 위험관리 차원에서 주식 비중의 과도한 확대를 경계하고, TIPS 사다리 만기 구조를 ‘연간 생활비 수요’에 유사하게 맞추어 현금흐름의 단절을 피한다. 다섯째, 세금은 계좌 유형(과세/이연/면세)과 인출 순서에 따라 실효세율이 크게 달라질 수 있으므로, 연간 재계산 과정에 반드시 포함한다.
리스크 체크: 무엇을 유의해야 하나
– 수익률 시퀀스 위험: 은퇴 초기의 약세장은 포트폴리오 충격을 키울 수 있다. ARVA는 TIPS 현금흐름으로 기초생활비를 방어하고, 주식 보너스를 가변화해 충격을 흡수하는 설계를 취한다.
– 인플레이션 불확실성: TIPS는 CPI 연동으로 구매력을 방어하지만, 생활체감 물가와 괴리가 발생할 수 있음을 인지해야 한다.
– 장수 리스크: 더 오래 사는 것은 축복이지만, 지출 기간을 늘린다. ARVA의 연간 재계산은 기대수명 변화에 대응하도록 고안됐다.
– 행동 편향: 상승장에 ‘보너스’를 과신하거나, 하락장에 과도한 방어로 성장잠재력을 훼손하지 않도록 규율을 유지해야 한다.
원문 맥락의 주요 인용
“A TIPS ladder today, all by itself, is better than the 4% rule.”
“It allows you to spend more while you’re alive, but without the risk of running out of money.”
추가 참고
GOBankingRates는 관련 콘텐츠로 ‘월 1,000달러 추가 소득을 올리는 방법’, ‘감가가 큰 럭셔리 SUV’, ‘추수감사절 알뜰 쇼핑 리스트’ 등을 제시한다. 본 기사 원문은 GOBankingRates.com에 게재됐다.
출처 고지
본 기사는 GOBankingRates.com에 최초 게재된 ‘This Might Be the Key to Sustainable Spending in Retirement, According to a PhD’의 내용을 바탕으로 구성됐다. 또한 원문 말미의 고지에 따르면, 기사 내 견해와 의견은 필자 개인의 것으로, Nasdaq, Inc.의 입장을 반영하지 않을 수 있다고 명시돼 있다.
핵심 정리
요약하면, ARVA는 TIPS 사다리로 생활비의 보장 급여를, 주식 인덱스로 가변 보너스를 생성해 지속 가능한 은퇴 지출을 실현하려는 전략이다. 연간 재계산을 통해 시장·세금·지출 욕구의 변화를 반영하고, 4% 룰의 구조적 한계(시퀀스 위험, 과소 지출, 생애주기 미스매치)를 보완한다. 현재 금리에서 제시된 연 4.5% TIPS 사다리 지급률(물가 연동)은 전통의 4% 고정 인출률 대비 경쟁력 있는 대안으로 평가된다.
