다라 란싱게와 스테파노 레바우도 기자에 따르면, LONDON (로이터) – 유럽 중앙은행(ECB)이 목요일 금리를 인하할 것으로 예상된다. 이번 움직임은 이번 사이클에서 여덟 번째로, 이후 경제가 예상보다 잘 버티고 장기적인 인플레이션 걱정이 다시 불거짐에 따라 중단될 가능성이 있다. 미국 관세의 불확실성이 법원의 반전으로 더욱 높아지면서 ECB가 단기적으로 기업 활동에 미칠 영향을 고려하는 동시에 장기적인 인플레이션의 의미를 저울질하는 데 있어 도전 과제가 된다.
2025년 6월 2일, 로이터의 보도에 따르면, PIMCO 포트폴리오 매니저 콘스탄틴 베이트는 “ECB가 정책 공간이 제한된 세계로 불필요하게 다시 끌려가지 않는 것이 가장 중요하다”고 말했다. 다음은 시장에 대한 다섯 가지 주요 질문이다.
1/ ECB는 목요일에 무엇을 할 것인가? 시장에서는 예측할 수 있었던 금리 인하, 즉 예금 금리를 2%까지 0.25% 인하하는 것이 인플레이션이 완화되고 미국 관세가 유로 지역에 그림자를 드리우는 가운데 놀라운 일이 아니다. 경제는 아직도 간신히 움직이고 있으며 최근 조사에서는 기업들의 기대감이 다소 미지근하다는 점을 보여주고 있다. 특히 서비스 부문도 놀랍게도 약세를 보인다. ING의 글로벌 매크로 책임자인 카스텐 브제스키는 “금리 인하는 이미 정해진 일이다”라고 말했다. “심지어 매파조차도 적극적으로 반대하지 않는다.”
2/ 6월 이후에는? ECB가 7월에 일시 중단할 것이라는 성장 합의가 있으며, 연말까지 한 번 더 금리 인하가 예상된다. ECB의 수장인 크리스틴 라가르드는 데이터에 의존성을 강조하면서 트레이더들이 찾고 있는 확인을 주지 않을 가능성이 높다. 단기적으로 인플레이션은 더 떨어질 수 있으며 심지어 ECB의 2% 목표를 하회할 수 있어 추가 인하의 근거를 강화할 수 있다. 그러나 정부 지출 증가와 관세 등의 요소들이 장기적으로 물가 압력을 악화시킬 수 있다. ECB 이사회 위원이자 정책 매파인 이자벨 슈나벨은 이미 일시적 중단을 지지하며, 관세가 단기적으로는 인플레이션하락을 유발할 수 있지만 향후 상승 위험을 초래한다고 말했다. 수석 경제학자 필립 레인은 ECB가 “중간 길”을 찾아야 한다고 말했다. 스위스 리 과거(OTC:SSREY)의 거시 전략 책임자인 패트릭 사너는 여름 동안 ECB가 재평가할 것이라고 말했다. “우리는 공격적이지 않은 완만한 완화 주기를 지켜보고 있다”고 사너는 덧붙였다.
3/ 미-EU 무역 긴장이 ECB에게 의미하는 것은? 추가 불확실성이다. 유럽연합은 도널드 트럼프 미국 대통령의 50% 관세 위협에서 유리한 위치를 차지했다. 그러나 블록이 미국의 급격한 양보 요구와 상호 이익이 되는 무역 협상 추진을 어떻게 조율할 것 같지는 않다. “관세가 10-20%로 끝나면, 경제 성장에 큰 문제가 되지 않을 것이며, ECB는 그렇게 많이 반응하지 않을 것이다”라며 프랭클린 템플턴의 유럽 고정 수입 책임자인 데이비드 잔은 말했다. 강한 유로가 수입 가격을 억제해 인플레이션 영향력을 제한할 수 있다는 것이다. PIMCO의 베이트는 충돌이 격화되어 EU가 공격적으로 보복할 경우 ECB가 “인플레이션 문제”에 직면할 수 있다고 덧붙였다.
4/ 최신 ECB 예측은 무엇을 보여줄 것인가? 2026년 인플레이션 추정치에 대한 소폭 하향 조정이 예상되며, 이는 강한 유로와 약화된 유가가 인플레이션을 끌어내릴 것이기 때문이다. 교역 가중 유로는 올해 들어 약 3.5% 상승했으며, 유가는 거의 15% 하락했다. 관세 불확실성으로 인한 단기 성장 위험을 고려하면 경제학자들은 2025년 성장 추정치를 소폭 하향 조정할 것으로 보고 있다. 로이터가 조사한 경제학자들은 올해 0.9% 성장을 예상하며, 이는 ECB의 이전 예측과 변함이 없다. 골드만 삭스는 ECB가 헤드라인과 핵심 인플레이션에 대한 2026년 예측을 각각 0.2% 포인트 낮춰 각각 1.7%와 1.8%로, 2025년 성장 예측을 소폭 하향 조정할 것으로 기대한다고 발표했다. 화요일에 발표되는 데이터는 5월에 헤드라인 인플레이션이 2%로 완화됐음을 보여줄 것으로 예상된다.
5/ ECB는 장기적인 차입 비용 상승에 대해 우려하는가? 시장 관측자들은 그렇게 의심하지만, 라가르드는 블록의 시장 불안정에 대한 회복력을 강조할 가능성이 높다. 최근 일본과 미국의 채권 판매 수요가 약하고, 무디스가 미국의 마지막 AAA 신용 등급을 박탈한 것이 집중 포인트이다. “장기 수익률의 상승은 특히 높은 부채를 가진 국가에 취약성을 더한다”고 스위스 리의 사너는 말했다. “이것은 정책을 완화하는 주된 이유는 아니지만, 배경 음악의 일부이다.”
