투자자들이 인플레이션에 노출된 채권 등 자산에서 이탈하고 있다. 중동에서 전쟁이 이어지면서 에너지 공급 차질이 장기화될 것에 대비한 포지셔닝 때문이다. 주요 국제 시장의 불안 심리가 확산되며 위험자산 선호가 약화되고 있다.
2026년 3월 23일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 미국 증시가 금요일 급락했고 아시아 시장도 월요일에 하락세를 보였다. 서울, 상하이, 도쿄, 시드니 증시가 모두 하락세를 기록했고, MSCI의 글로벌 주식 지수는 11월 이후 최저 수준으로 떨어졌다.1
이란은 도널드 트럼프 미국 대통령이 자국의 전력망을 공격하겠다는 위협을 실행하면 걸프 일대의 에너지·수자원 인프라를 타격하겠다고 경고했다. 이러한 군사적 위협은 공급 불안 우려를 키우며 국제 유가와 금융시장 변동성을 확대시키고 있다.
다음은 투자 전문가들이 전한 현장의 목소리다:
프랜시스 탄(Francis Tan), 인도수에즈 웰스 매니지먼트(Indosuez Wealth Management) 아시아 수석 전략가, 싱가포르
“이번 사태의 고조는 투자자들에게 이 사태가 끝나지 않았음을 실감하게 한다. 트럼프의 최후통첩과 이란이 공개한 두 발의 탄도미사일은 사태가 더 확산될 수 있음을 시사한다.”
“관심을 끄는 점은 중동 경제권이 향후 훨씬 약화된 경제 성장을 보완하기 위해 금을 매각할지 여부다. 이들 국가는 현재 인공지능(AI) 관련 투자에서도 중요한 주체이므로 일부 국부펀드가 현금으로 이동할 가능성도 있다.”
“(고객들은) 보다 방어적으로 움직이며 지난해 이후 누적된 일부 수익을 실현하고 있다.”
카렌 요리츠마(Karen Jorritsma), RBC 캐피털 마켓(Australian Equities) 호주 주식 담당 책임자, 시드니
“이번 랠리에서 밸류에이션에 대한 확신이 결여돼 있었다. 따라서 지금 우리는 빠른 이탈을 보고 있다. 상승 과정에서 가격에 확신이 없었다면 투명성이 떨어지거나 결과가 나빠질 때 투자자들은 빠져나가는 것이 보통이다.”
“현금 비중이 늘어나고 있다. 대차잔고 정리(de-grossing)가 아시아와 미국 전역에서 진행되고 있으며 이는 합리적인 움직임으로 보인다.”
애런 코스텔로(Aaron Costello), 캠브리지 어소시에이츠 아시아 책임자
“금요일에 시장은 신저점을 기록했고 오늘 아침에도 매도세가 이어졌다. 현실은 상황이 진정되기 전에 더 악화될 가능성이 크다는 것이다. 이런 상황이 길어질수록 세계 경제에 대한 리스크가 커진다.”
“기업과 국가는 비축물과 비축고를 보유하고 있지만, 사태가 길어지면 결국 소진될 것이다. 시장은 이미 이를 가격에 반영하기 시작했다.”
로리 하이넬(Lori Heinel), 스테이트 스트리트 인베스트먼트 매니지먼트(State Street Investment Management) 글로벌 최고 투자 책임자
“우리는 주식에서 대규모 자금 이탈을 보지 못했다. 대신 대형 기술주와 같이 성장에 우호적인 대형주 등으로의 포지셔닝 변화가 관찰된다. 금리 상승과 투자자들의 안전자산 선호가 달러 기반 자산에 대한 수요를 일부 이끌었다.”
“분쟁 이전에는 아시아로의 리포지셔닝이 더 활발했으나 아직 그 흐름이 완전히 되돌아가지는 않았다. 다만 분쟁이 장기화될수록 에너지 의존도가 높은 아시아 경제의 취약성이 커질 것이다.”
바수 메논(Vasu Menon), OCBC 투자전략 담당 상무(싱가포르)
“발전소에 대한 어떠한 공격과 이란의 보복—예를 들어 호르무즈 해협을 무기한 봉쇄하거나 미국·이스라엘의 에너지 인프라를 겨냥하는 경우—는 긴장을 급격히 고조시키고 단기적으로 시장을 더 불안하게 만들 것이다.”
“유가는 이미 올해 80% 이상 급등했고 상황이 악화될 경우 더 상승할 수 있다. 금융시장은 선제적으로 반응하고 있으며 경기순환 섹터와 유가 민감 기업들이 압박을 받고 있다.”
“의미 있는 저가 매수 기회는 지역 안정성이 더 확보될 때까지 제한될 가능성이 크다.”
차루 챈아나(Charu Chanana), 삭소뱅크(Saxo) 수석 투자전략가(싱가포르)
“시장은 이번 사안을 단순한 지정학적 일시적 충돌 이상으로 보기 시작했다. 금리와 유럽 국채 수익률이 급등하면서 인플레이션 재가격이 일어났고, 연준의 금리 인하 기대가 후퇴했다. 이는 보다 지속적인 스태그플레이션 위험에 대한 우려로 이어진다.”
“이러한 환경은 주식과 채권 모두에 악재다. 보통의 분산투자 효과가 약화되는 시점에 투자자들이 가장 필요로 하는 쿠션이 사라진다. 특히 금리 상승으로 인해 가치가 압축되는 장기 성장 섹터(예: 기술주)와 성장 약화가 수요를 떨어뜨리는 광산업 등 경기민감 업종에 더 큰 타격이 예상된다.”
맷 심슨(Matt Simpson), 스톤엑스(Stonex) 선임 시장 분석가(브리즈번)
“트럼프 대통령의 최신 데드라인은 시장의 안일함을 깨우쳤다. 호르무즈 해협 주변의 상황을 가늠하는 가장 단순한 지표는 유가다. 현재까지 근본적 변화는 없었지만 주식시장은 안일함에 대해 벌을 주고 있다.”
“금 가격이 주식과 함께 하락하는 것은 단순히 금으로의 도피가 아니라 현금 확보를 위해 다른 시장에서 자금이 이동하는 징후일 수 있다.”
용어 설명
스태그플레이션(stagflation)은 물가 상승(인플레이션)과 경기 침체(성장 둔화)가 동시에 발생하는 현상을 말한다. 일반적으로 중앙은행의 통화정책과 재정정책으로 대응하기 어렵고 실물 경기와 자산가격 모두에 부정적 영향을 미친다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 세계 원유 수송의 핵심 해로로, 이 지역의 봉쇄나 교란은 전 세계 유가에 즉각적이고 큰 충격을 준다.
시장 파급 효과 및 향후 전망
이번 사태가 지속될 경우 예상되는 주요 영향은 다음과 같다. 첫째, 유가의 추가 상승은 실물경제의 비용 구조를 악화시켜 기업 이익과 가계 소비에 압박을 줄 가능성이 크다. 이미 올해 유가가 80% 이상 오른 점을 고려하면, 석유·가스 수입 의존도가 높은 국가와 기업은 수익성 악화와 대외수지 악화를 경험할 수 있다.
둘째, 금리와 채권시장 변동성 확대이다. 물가 상승 압력과 공급 충격은 채권 시장에서 기대 인플레이션과 실질금리를 동시에 올릴 수 있으며, 이는 장기 금리 상승으로 이어져 주식 등 위험자산의 할인율을 높인다. 특히 성장주와 같은 장기 현금흐름 중심의 섹터는 평가절하 압력을 받을 가능성이 높다.
셋째, 투자자 포트폴리오의 재편이다. 안전자산 선호로 달러화·미국 국채·현금 비중이 상승하고, 일부 펀드와 국부펀드는 유동성 확보와 방어적 자산 배분으로 전환할 가능성이 있다. 반면, 경기민감 업종과 신흥시장 주식은 단기 자금 유출의 위험에 노출된다.
넷째, 거시정책과 기업 실적에 대한 재평가다. 중앙은행은 인플레이션과 성장 둔화라는 양립하기 어려운 목표 사이에서 정책 판단을 재정비해야 한다. 기업들은 비용 상승에 따른 가격 전가 가능성과 공급망 차질을 관리하며 수익성 방어 전략을 모색할 것이다.
전략적 시사점
단기적으로는 변동성 확대와 방어적 포지셔닝이 지속될 가능성이 크다. 투자자 관점에서 유의할 점은 포트폴리오의 유동성 확보, 섹터별 민감도 점검, 환율 및 원자재(특히 원유) 리스크 헷지 등이 있다. 중장기적으로는 지역 안정과 공급망 복구 시점에 따라 매수 기회가 방문할 수 있으므로 단계적이고 분산된 접근이 권고된다. 전문 투자자들은 시나리오별 스트레스 테스트와 포트폴리오의 듀레이션(만기구조) 관리에 주목하고 있다.
요약하면, 이번 중동발 지정학적 리스크는 금융시장과 실물경제에 동시다발적 영향을 미칠 가능성이 크며, 시장은 이미 일부 영향을 선반영하고 있다. 안정화 전까지는 방어적·유동성 중심의 포지션이 우세할 전망이다.
