원당 가격이 유가 급락에 밀려 하락세를 보였다. 3월물 뉴욕 월드 슈가(원당) #11(SBH26)는 목요일 종가 기준 -0.06달러(-0.40%) 하락 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWH26)는 -1.90달러(-0.45%) 하락 마감했다.
2026년 3월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 선물은 당초의 상승분을 반납하고 하향 전환했으며, 이는 국제 원유 가격의 급락 영향이 크게 작용한 결과이다. 특히 WTI 원유(티커 CLF26)가 목요일에 7주 만의 저점으로 떨어지면서 에탄올(ethanol) 가격 경쟁력이 약화되었고, 이로 인해 세계 각국의 설탕 공장들이 사탕수수 가공을 에탄올 대신 설탕 생산으로 전환할 가능성이 커졌다. 이러한 전환은 설탕 공급을 늘려 가격 하방 압력을 가중시킬 수 있다.
공급 측 요인
최근 1주일간 원당 가격은 되돌림을 보이며 약세로 전환했다. 인도와 브라질의 생산 증가가 가격 하락을 견인한 주요 요인이다. 인도설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 지난 월요일(기사 기준) 10월-11월 기간 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +43% 증가한 4.11 MMT(백만 톤)에 달했다고 보고했다. 또한 ISMA는 11월 30일 기준 사탕수수를 가공 중인 제분소 수가 428개로 집계돼, 전년의 376개에서 증가했다고 밝혔다.
브라질의 기록적인 설탕 생산 전망 또한 가격에 하방 압력을 주고 있다. 브라질의 곡물·작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 브라질 산업 연합체인 Unica는 11월 상반기(First half of November) 센트럴-사우스 지역의 설탕 생산이 전년 대비 +8.7% 증가해 983 MT를 기록했다고 전했다. 또한 같은 기간 누적 2025/26 센트럴-사우스 생산량은 전년 대비 +2.1% 증가한 39.179 MMT로 집계됐다.
국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕 수급이 1.625 MMT의 잉여가 발생할 것으로 예측했다. 이는 2024/25년도의 2.916 MMT의 적자에서 큰 폭으로 전환된 수치다. ISO는 이 같은 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가에 의해 촉발되고 있다고 설명했다. 8월에 ISO가 예측했던 2025/26년 마케팅 연도의 전망은 231,000 MT의 적자였으나, 이후 생산 전망이 상향되며 잉여 전환으로 바뀌었다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 달할 것으로 예측했다.
한편, 설탕 시장 조사업체인 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월의 7.5 MMT 추정치에서 +1.2 MMT 늘어난 수치다.
인도와 태국, 정책과 기상 요인
인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로서 시장에 중요한 영향을 미친다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 전망을 이전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 동시에 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했다. 이로 인해 인도는 내수용 대신 수출 여력이 커질 수 있다.
인도의 풍부한 몬순(우기) 강우 역시 생산 증가의 배경이다. 인도 기상청(India’s Meteorological Department)은 9월 30일 누적 몬순 강우량이 937.2 mm로 정상 대비 +8%였다고 보고했으며, 이는 지난 5년 중 가장 강한 몬순이라고 밝혔다. 또한 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 전망했다. 참고로 ISMA는 2024/25년 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소해 26.1 MMT에 그쳤다고 보고한 바 있다.
인도 정부의 수출 허용 정책 변화도 시장에 영향을 미쳤다. 11월 14일 인도 식량부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 밝혔다. 이는 이전의 추정치인 2 MMT보다는 낮은 수준이다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터 제도를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소했을 때 국내 공급을 보호하기 위한 조치였다.
태국도 공급 확대 기대국이다. Thai Sugar Millers Corp.는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국의 Office of the Cane and Sugar Board는 5월 2일 2024/25년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 10.00 MMT를 기록했다고 밝혔다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA) 전망
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다. 또한 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했으며, 전 세계 기말 재고는 전년 대비 +7.5% 늘어난 41.188 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA의 해외농업청(Foreign Agricultural Service, FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.3 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.3 MMT가 될 것으로 예측했다.
주요 키포인트: 국제 원유 가격 하락→에탄올 가격 경쟁력 약화→사탕수수의 설탕 전환 가능성↑→단기적 공급 증가 우려. 한편 인도·브라질·태국의 생산 증가 전망과 국제기구의 잉여 예측은 중장기적 하방 압력을 가중.
전문적 분석 및 전망
단기적으로는 유가의 추가 하락 여부가 설탕 시장에 중요한 변수가 될 전망이다. 원유가 추가로 하락하면 에탄올(주로 사탕수수 또는 옥수수에서 생산) 가격의 경제성이 떨어져 사탕수수 가공업체들이 에탄올 대신 설탕 생산을 선택할 가능성이 높아진다. 이는 즉각적인 설탕 공급 확대 요인으로 작용해 가격의 추가 하락 압력을 초래할 수 있다. 반대로 유가가 반등할 경우 에탄올 수요가 다시 살아나면서 일부 사탕수수는 에탄올로 전환돼 설탕 공급을 일부 흡수할 수 있다.
중장기적으로는 각국의 생산 전망과 기상 변동, 정부의 수출·수급 정책이 가격 방향을 결정할 주요 요소다. 현재 ISO, USDA, Czarnikow 등 주요 기관들은 2025/26년 글로벌 공급이 대폭 확대될 것으로 보고 있어 가격의 기초는 약세 상태다. 특히 인도·브라질의 대규모 생산 증가와 인도의 수출 허용 정책 변화는 글로벌 재고를 늘리는 핵심 요인이다. 다만 수요 측면에서 인간용 설탕 소비가 지속적으로 늘어나는 추세(USDA의 2025/26년 소비 전망 +1.4% y/y)라는 점은 가격 급락을 완전히 배제하기 어렵게 만든다.
가격 변동성 관리 측면에서 시장 참여자들은 다음 사항을 주목할 필요가 있다: (1) 국제 유가(WTI 등) 동향, (2) 주요 생산국의 작황·생산 발표(Conab, Unica, ISMA, Thai Sugar Millers 등), (3) 국제기구의 수급 전망(ISO, USDA, Czarnikow), (4) 각국의 수출 정책·쿼터 변화, (5) 기상 변수(몬순·가뭄·태풍 등)이다. 이들 변수 중 어느 하나라도 급변하면 단기 시장 방향성이 크게 달라질 수 있다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 메트릭톤(백만 톤)을 의미한다. 에탄올(ethanol)은 사탕수수나 옥수수 등 농산물을 발효·증류해 얻는 연료로, 석유제품의 대체물로 사용되며 원유가격에 따라 그 경제성이 변동한다. 설탕 선물 표기의 예로 SBH26와 SWH26는 각각 특정 만기(예: 2026년 3월 만기)의 선물을 나타내는 거래소 티커 코드이다. WTI(미 서부텍사스유)는 국제 원유 시장에서 가격 지표로 널리 사용된다.
보도자료 출처 및 공시: 본 기사에서 인용한 수치와 발언은 Barchart의 2026년 3월 26일 보도, 인도설탕공장협회(ISMA), 브라질 Conab 및 Unica, 국제설탕기구(ISO), Czarnikow, 태국 관련 기관, 미국 농무부(USDA) 및 FAS의 공개 자료를 기반으로 한다. 기사 작성 시점에 공시된 자료에 근거해 분석을 제시했으며, 시장 변동으로 수치와 전망은 변경될 수 있다. 또한 기사 원문 작성자인 Rich Asplund은 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없음을 밝혔다.
