5월물 뉴욕 세계 설탕 11호(SBK26) 종가는 화요일에 +0.02포인트(+0.14%) 상승 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWK26)는 +0.80포인트(+0.19%) 상승 마감했다.
2026년 3월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 원유 가격의 급등에 힘입어 화요일 소폭 상승했다. WTI 원유(CLJ26)는 화요일에 8.5개월 최고치로 +4% 이상 급등했으며, 이는 에탄올(ethanol) 가격에 긍정적 영향을 미치고 전 세계 사탕수수(또는 설탕 원료) 생산자들이 설탕 생산 대신 에탄올 생산을 위해 사탕수수 가공을 전환할 유인을 제공할 수 있어 설탕 공급을 줄이는 요인이 될 수 있다. 다만 설탕 상승폭은 제한되었는데, 이는 화요일 달러지수($DXY)가 3.25개월 최고치로 반등했기 때문이다.
설탕 시장은 앞서 2026년 2월 12일 근월 선물 기준으로 5.25년 만의 저점까지 급락한 바 있다. 이는 전반적인 글로벌 설탕 과잉 공급 우려에 따른 것이다. 설탕 거래업체인 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 과잉이 +3.4 MMT(백만 톤)에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 +8.3 MMT 과잉에 이은 수치라고 밝혔다. 콘설팅 회사인 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에서 +2.74 MMT의 과잉을, 2026/27에는 156,000 MT의 과잉을 전망했다. 한편 StoneX는 2025/26 연도에 +2.9 MMT의 글로벌 과잉을 예상한다고 2월 13일 밝혔다.
국제설탕기구(ISO)는 최근 전망에서 2025-26년도의 설탕 잉여가 +1.22 MMT로 이전 전망치 +1.63 MMT보다 낮아졌다고 발표했다. 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자에 이은 변화다.
ISO는 이번 잉여가 인도, 태국, 파키스탄에서의 설탕 생산 증가에 의해 주도되고 있다고 설명했으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT로 전망된다고 밝혔다.
브라질의 공급 징후는 혼재된 신호를 보이고 있다. 브라질 산업체인 Unica는 2월 18일 발표에서 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 그러나 2025/26 누적 중남부 생산량(1월 기준)은 전년 대비 +0.9% 늘어난 40.24 MMT로 집계됐다. 또한 2025/26 기간에 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율은 50.74%로 2024/25의 48.14%보다 상승했다.
컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 12월 23일 전망했으며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
인도의 상황은 시장에 하방 압력으로 작용하고 있다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 2025-26 시즌(10월 1일~2월 28일) 동안 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT를 기록했다고 3월 초 보고했다. ISMA는 2025/26년 인도 전체 설탕 생산을 29.3 MMT로 예측했는데 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이나 기존 전망치 30.95 MMT보다는 낮아진 수치다. 또한 ISMA는 2025/26 시즌에 에탄올 용도로 사용될 설탕량 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했으며, 이는 인도의 수출 여력을 높이는 요인이 될 수 있다.
인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월 승인된 1.5 MMT에 추가된 물량이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
태국의 경우도 생산 증가 전망이 가격에 하방 요인으로 작용한다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 늘어나 역대 최고치인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 같은 기간 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 추정했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것이라고 전망했고, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 전망했다.
용어 설명
에탄올(ethanol)은 옥수수·사탕수수 등 식물성 원료를 발효·증류해 만든 알코올계 연료로, 휘발유에 혼합해 차량용 연료로 사용된다. 국제 원유 가격이 오르면 에탄올 생산의 수익성이 개선되어 사탕수수를 설탕 대신 에탄올 원료로 전환하는 비중이 늘어날 수 있다.
달러지수($DXY)는 주요 통화에 대한 미국 달러의 가치를 보여주는 지표로, 달러 강세는 국제 상품(설탕 포함) 가격을 달러 기준으로 비싸게 만들어 수요 측면에서 하방 압력을 가할 수 있다.
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 ‘백만 톤’을 의미하며, 기사 전반에 사용된 수치 단위이다.
시장 영향 및 전망 분석
종합하면 설탕 가격은 원유 랠리에 따른 에탄올 수요 개선 기대와 일부 생산 차질 신호에 의해 단기적으로는 지지받는 반면, 전반적인 글로벌 과잉 공급 전망과 인도의 수출 확대, USDA 등 주요 기관의 상향 생산 전망이 상존해 상승폭을 제한하는 요인이 되고 있다. 특히 원유 가격이 향후에도 지속적으로 높은 수준을 유지할 경우, 사탕수수의 에탄올 전환 비중 확대가 추가적인 공급 축소 요인으로 작동해 설탕 가격의 추가 상승을 유도할 가능성이 있다. 반대로 인도의 추가 수출 승인과 태국·브라질 등 주요 생산국의 구조적 생산 증가가 현실화될 경우, 글로벌 재고 부담이 재차 부각되며 가격 하방 압력이 강화될 수 있다.
정책과 기후 변수도 중요한 변수다. 예를 들어 인도의 수출 쿼터 완화 또는 수출 허가 추가는 단기적으로 전세계 공급을 늘려 설탕 가격을 낮출 수 있다. 반면 브라질 중남부의 우천 피해 등으로 생산 차질이 확대되면 즉각적으로 가격 급등을 촉발할 수 있다. 따라서 단기적으로는 원유와 달러 지수, 인도의 수출 결정, 브라질의 작황 지표를 주요 관찰 지표로 삼아야 한다.
투자자와 실수요자는 다음과 같은 시나리오별 대응을 고려할 수 있다. 원유가 추가로 강세를 보이며 달러가 안정적일 경우 설탕은 중기적 강세 전환 가능성이 있어 헤지 및 장기 포지션 검토가 유효하다. 반대로 국제 달러 강세와 인도·태국의 수출 확대가 겹치는 경우 가격 하락 리스크가 커 실물 공급자나 무역업자는 재고 관리와 계약물량 조정을 통해 리스크를 낮추는 전략이 필요하다.
한편, 기사에 언급된 자료의 출처와 관련해 Rich Asplund은 기사 게재 시점에 이 글에 언급된 증권에 대해 어떤 방식으로도 포지션을 보유하고 있지 않았다고 공개했다. 또한 기사 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 언급된 견해는 작성자의 것이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다는 점이 명시됐다.
