뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 약세를 이어가며 3주 만의 최저 수준으로 내려갔다. 5월물 뉴욕 World Sugar #11 (SBK26)은 -0.29포인트(-1.99%) 하락했고, 5월물 런던 ICE White Sugar #5 (SWK26)은 -6.40포인트(-1.49%)로 거래를 마쳤다.
2026년 4월 8일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격 하락에는 같은 날 발생한 국제 원유 가격의 급락이 주요 압력으로 작용했다. 원유 선물(CLH26)은 당일 -16% 급락했으며, 이는 에탄올 가격 하락을 통해 정제 설탕보다 에탄올 생산 매력이 낮아질 수 있다는 관측을 낳아 전 세계 당밀·사탕수수 제당업체들이 설탕 생산 비중을 늘릴 가능성을 높였다.
원유 가격이 급락하면 에너지용 연료인 에탄올(ethanol)의 가격도 하방 압력을 받는다. 에탄올 가격이 낮아지면 사탕수수를 에탄올 원료로 전환하려던 유인이 약화되고, 그 대신 설탕 생산을 늘려 공급이 확대될 수 있다. 이러한 수급 전환 가능성은 설탕 가격에 하방 요인으로 작용한다.
시장에는 이미 설탕 공급 증가를 시사하는 보도들이 이어졌다. 인도 식품부 장관급 관계자(India’s Food Secretary)는 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 수출 확대 가능성 우려를 완화했다. 또한 인도 협동조합설탕공장연합회(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)는 2025-26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(백만미터톤)이라고 보고했다.
브라질 공급 확대도 가격 하방의 요인이다. 3월 27일 Unica는 2025-26 시즌 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산량(10월~3월 중순)이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 사탕수수의 제당 비중(cane crushed for sugar)을 지난해 48.08%에서 올해 50.61%로 끌어올렸다고 밝혔다. 이는 제당(설탕) 생산 비중이 높아진 결과로 해석된다.
반면, 원유 강세가 설탕 가격을 지지하던 시기도 있었다. 지난주 월요일 뉴욕 설탕은 약 5.75개월 최고까지 올랐고, 런던 설탕은 약 6.25개월 최고까지 상승했는데 이는 원유가 지난달 3.75년 만의 고점으로 치솟으면서 에탄올 가격을 견인했고, 제당업체들이 에탄올 생산을 늘릴 유인이 커져 설탕 공급 감소 우려가 제기됐기 때문이다.
공급 측면의 혼란 요인도 존재한다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄로 인해 정제 설탕 생산이 제약을 받았고, Covrig Analytics는 이로 인해 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 억제되어 정제 설탕 공급 제약으로 작용했다고 진단했다. 다만 이러한 서플라이 체인 교란 효과는 원유 급락에 따른 에탄올-설탕 전환 압박을 상쇄하기에는 부족했다.
시장 참여자와 애널리스트들의 잇단 공급 전망도 가격 압박을 가했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2월 11일 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 것이다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26 전 세계 잉여를 2.74 MMT, 2026/27을 156,000 MT로 전망했다. 또한 StoneX는 2월 13일 2025/26 전 세계 잉여를 2.9 MMT로 추정했다.
국제 설탕 기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025-26년도를 +1.22 MMT의 잉여로 전망하며, 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자와 대조되는 결과라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 분석하면서 전 세계 설탕 생산이 +3.0% y/y 증가해 181.3 MMT에 이를 것으로 예측했다.
인도 내부의 전망도 공급 우려 완화에 기여했다. 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT로 예상해 전년 대비 +12%의 증가를 전망했으나 이는 이전의 30.95 MMT 예상보다 낮은 수치였다. ISMA는 또한 인도에서 에탄올 생산에 사용될 설탕 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 추가 수출 여력을 높일 가능성을 제시했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 승인도 가격에 영향을 미쳤다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌을 위해 추가로 50만 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 할당제(quota)를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 +4.6% y/y 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간용 설탕 소비는 +1.4% y/y 증가해 177.921 MMT를 기록할 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말재고가 -2.9% 감소해 41.188 MMT가 될 것으로 예측했고, 미국 농무부 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 +2.3% y/y 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% y/y 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% y/y 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
가격 변동성과 향후 전망
전반적으로 원유의 급락은 에탄올 가격을 하락시켜 전 세계 제당업체의 생산 결정을 바꿀 유인을 제공하며, 이로 인해 설탕 공급이 늘어나 가격 하락 압력이 발생하고 있다. 반면 호르무즈 해협 같은 지정학적 리스크는 단기적으로 정제 설탕 공급을 제한할 수 있어 가격 하방을 완전히 주도하지는 않는다. 다양한 기관의 전망이 대체로 2025/26~2026/27에 걸쳐 글로벌 설탕 잉여를 예측하고 있는 점을 고려하면, 중기적으로는 가격이 큰 폭의 반등을 보이기보다는 수급 개선에 따라 완만한 하향 압력을 받을 가능성이 크다.
투자자와 시장 참여자 관점에서 단기적으로 주의해야 할 변수는 다음과 같다. 첫째, 국제 원유가격의 추가 급등·급락 여부다. 원유가 반등하면 에탄올 가격이 올라 설탕 생산 전환을 억제해 가격을 지지할 수 있다. 둘째, 주요 생산국인 인도와 브라질의 추가 수출 정책 변화다. 인도의 수출 승인 확대는 글로벌 공급을 더욱 늘릴 요인이다. 셋째, 기상(예: 몬순)과 지정학적 요인(수로 폐쇄 등)이 수확과 물류에 미치는 영향이다.
전문가적 해석
시장 데이터와 기관 전망을 종합하면, 2025/26~2026/27 기간 동안 글로벌 설탕 시장은 공급 측면에서 상방 리스크보다는 하방 리스크가 상대적으로 강하다. 원유와 에탄올 가격의 동행 관계, 인도·브라질의 생산 증가, 인도의 수출 확대 정책, 그리고 다수 기관이 제시한 잉여 전망은 설탕 가격의 구조적 부담을 시사한다. 다만 지정학적 공급 차질이나 기상 악화 같은 예기치 못한 요인은 단기적 급등을 유발할 수 있어 리스크 관리가 필요하다.
용어 설명
• 에탄올(ethanol): 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 알코올 연료로, 원유·휘발유 가격과 연동되어 수요·가격이 변동한다.
• MMT: 백만 미터톤(Million Metric Tons)의 약어로, 국제 곡물 및 설탕 통계에서 쓰이는 단위이다.
• 근월물(nearest-futures): 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미하며, 현물에 가장 민감한 가격 신호를 제공한다.
마지막으로 본 기사 작성일 기준으로 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다는 사실이 공개되어 있다. 본 보도 내용은 공개된 데이터와 기관 발표를 종합한 것으로, 투자 판단의 최종 근거로 삼기 위해서는 추가적인 시장 모니터링과 리스크 평가가 필요하다.
