3월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)이 화요일 종가 기준 -0.13 포인트(-0.87%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 같은 날 -3.40 포인트(-0.80%)로 하락 마감했다.
2025년 12월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 원유(WTI)의 큰 폭 하락으로 압박을 받았다. 보도 시점에 WTI 원유(CLF26)이 4.75년 만의 저점으로 내려앉으면서 에탄올(ethanol) 가격이 약세를 보였고, 이는 전 세계 사탕수수 제당업체들이 당 생산으로 전환하는 유인을 키워 설탕 공급을 늘릴 가능성이 제기되었다.
이 같은 유가 충격은 에탄올 가격을 약화시키고, 에탄올 생산을 위해 설탕(또는 사탕수수)을 사용하던 물량이 줄어들면서 제당용 사탕수수 비중이 커질 수 있다는 점에서 설탕 시장에 하방 요인으로 작용한다. 간단히 말해, 원유가 싸지면 에탄올(연료 대체재)의 경제성이 떨어져 제조업체들이 에탄올 대신 설탕 생산으로 수확물을 더 많이 돌릴 가능성이 커지기 때문이다.
설탕 가격은 화요일 이전인 월요일에도 이미 하방 압력을 받고 있었다. 인도 설탕공장협회(ISMA)가 발표한 자료에 따르면, 2025년 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량은 전년 동기 대비 +28% 증가한 780만 톤(MMT)으로 집계됐다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로, 생산 증가 신호는 국제 가격에 즉각적으로 부정적 영향을 미친다.
브라질도 사정은 비슷하다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 2025/26 시즌 브라질 설탕 생산 전망치를 11월 4일에 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 이어서 브라질 산업단체 Unica는 11월 누적 기준으로 2025/26 중남부(센터-사우스) 설탕 생산이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 이르렀고, 설탕용 사탕수수 압착 비율(칸 크러시 비중)은 2025/26에 51.12%로 이전 시즌의 48.34%에서 상승했다고 보고했다.
국제기구들의 수급 전망도 설탕에 대해 하방 신호를 보내고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 자료에서 2025/26 마케팅 연도에 162만5천 톤(MT, 1.625 million MT)의 잉여를 전망했다. 이는 2024/25년도의 291만6천 톤 적자에서 반전된 수치다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가에 기인한다고 설명했다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억818만 톤(181.8 MMT)이 될 것으로 예측했다.
민간 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월의 7.5 MMT 추정치보다 1.2 MMT 늘어난 수치다.
인도 내 추가 신호도 가격에 부담을 준다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 예상치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용으로 전용될 설탕량 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮췄다. 이로 인해 인도가 수출을 늘릴 여지가 커졌다는 해석이 나온다.
인도 농촌협동조합연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 달할 것으로 예상하며, 심지어 더 높은 수출 가능성까지 제시했다. 참고로 2024/25 인도 설탕 생산은 ISMA가 집계한 바에 따르면 26.1 MMT로 5년 만의 저점을 기록했다.
한편, 11월 14일 인도 식품부는 2025/26 시즌에 150만 톤(1.5 MMT)의 설탕 수출 허용을 발표했는데, 이는 당초 추정치 약 200만 톤(2 MMT)보다 낮은 수준이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
태국 역시 생산 증가 전망이 가격에 부담을 준다. 태국 설탕가공업체협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 증가한 189.318 MMT로, 인류의 2025/26 설탕 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 각각 사상 최고치를 갱신할 것으로 전망했다. USDA는 2025/26 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 +7.5% 증가한 41.188 MMT에 이를 것으로 내다봤다.
USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 25% 증가한 35.3 MMT, 태국은 2% 증가한 10.3 MMT를 기록할 것으로 각각 예측했다.
요약(핵심): 원유(WTI) 약세가 에탄올 가격을 눌러 제당 중심의 사탕수수 가공 전환을 유도할 수 있으며, 인도·브라질·태국 등 주요 산지의 생산 증가 전망은 전반적인 공급 확대 요인으로 작용해 국제 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
용어 설명 — 독자가 잘 모를 수 있는 몇 가지 용어를 정리하면 다음과 같다. WTI는 미국 서부 텍사스산 원유(유가 지표)의 한 종류이고, 에탄올(ethanol)은 사탕수수나 옥수수 등으로 만든 바이오연료로서 원유 가격과 연계돼 경제성이 달라진다. ICE 화이트 설탕 #5와 NY 세계 설탕 #11은 각각 런던 ICE와 뉴욕 선물거래소에서 거래되는 설탕 선물 규격명이다.
시장 영향 분석(전망) — 당분간 국제 설탕 가격은 공급 증가와 에너지 가격의 변동성 사이에서 변동성이 커질 가능성이 높다. 원유 약세가 지속되면 에탄올의 상대가격 우위가 약화돼 제당 비중이 높아지고, 이는 단기적으로 공급을 늘려 가격을 추가로 압박할 수 있다. 반면, 기상 악화나 병해충, 물류 차질 등의 비정상적 수급 충격이 발생하면 가격 급등 리스크는 남아 있다. 정책 측면에서는 인도 등의 수출쿼터 변화가 시장에 즉각적인 영향을 주기 때문에 각국의 수출허용량·지원정책 발표를 주시할 필요가 있다.
마무리로, 2025/26 시즌 관련 다수 기관의 예측(ISO, USDA, Conab, Unica, Czarnikow 등)은 전반적으로 생산 증가 및 잉여 전환 신호를 보내고 있어 설탕 가격의 상단을 제한하는 요인으로 작용하고 있다. 단기적으로는 원유 가격과 에탄올 시장, 각국의 수출정책 변화가 설탕 선물 가격의 주요 변수로 남아 있다.
기사 출처 및 저자 정보: 본 보도는 2025년 12월 16일 발표된 시장 관련 보도를 기반으로 재구성했으며, 원문 기사 작성자 Rich Asplund은 해당 기사에서 언급된 유가 및 설탕 관련 종목에 직접적·간접적 포지션이 없음을 밝혔다.
