시장 요약: 2026년 3월 선물 기준 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 -0.01 (-0.07%) 하락했으며, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 -0.80 (-0.19%) 하락했다.
2026년 3월 16일, Barchart의 보도에 따르면 설탕 가격은 장 초반의 상승분을 반납하고 하락 전환했다. 이는 원유(WTI, CLF26) 가격이 7주 저가로 급락하면서 발생했다. WTI는 이날 -2% 이상 하락했고, 이로 인해 에탄올 가격이 약화되면서 전 세계 설탕 공장들이 사탕수수의 분쇄 비중을 에탄올 대신 설탕 생산으로 전환할 가능성이 커졌다. 이러한 전환은 설탕 공급을 증가시켜 가격 하방 압력을 가중시키는 요인으로 작용했다.
단기적 하락 배경: 설탕 가격은 최근 일주일 동안 되돌림을 보이며 3주 저가로 후퇴했다. 이는 인도와 브라질의 생산 증가가 가속화된 데 따른 것이다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 11월 기간(10~11월) 인도 설탕 생산량이 전년동기 대비 +43% y/y 증가한 4.11 MMT를 기록했다고 발표했다. 또한 ISMA는 11월 30일 기준으로 428개 설탕공장이 사탕수수 분쇄를 진행하고 있다고 밝혔는데, 이는 전년 동기의 376개에 비해 증가한 수치다.
브라질과 세계 공급 전망: 브라질의 기록적 생산 가능성 역시 설탕 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 브라질 농산물 예측기관인 Conab는 2025/26년 브라질 설탕 생산량 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다(11월 4일). 브라질 산업협의체 Unica는 11월 상순~중순(전반부) 센터-사우스 지역 설탕 생산이 +8.7% y/y 증가한 983 MT를 기록했다고 보고했다. 또한 누적 기준으로 2025-26 센터-사우스 설탕 생산량은 11월 중순까지 39.179 MMT로 +2.1% y/y 증가했다.
국제기구의 잉여 전망: 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망했다. 이는 2024-25년도의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가가 잉여를 견인하고 있다고 설명했다. ISO는 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% y/y 증가할 것으로 예측했다. 참고로 ISO는 8월에만 해도 2025-26년 마케팅 연도에 대해 231,000 MT 적자를 예측한 바 있었다.
과거 저점과 트레이더 전망: 10월 초부터의 풍부한 공급 전망은 설탕 선물에 지속적인 하방 압력을 가했다. 11월 13일 런던 설탕은 가장 근접한 선물 기준으로 4.75년 저가(SWZ25)를 기록했고, 11월 6일 뉴욕 설탕은 가장 근접한 선물 기준 5년 저가(SBH26)를 기록했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했는데, 이는 9월 추정치인 7.5 MMT보다 +1.2 MMT 증가한 수치다.
인도 생산 확대와 수출 여력: 인도는 세계 2위 생산국으로서의 확대 신호가 가격을 압박하고 있다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 전망을 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% y/y에 해당한다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 3.4 MMT로 하향 조정했는데 이전 7월 전망치는 5 MMT였다. 에탄올용 전환 비중 축소는 인도가 수출 여력을 확보할 가능성을 높이는 요인이다.
기상과 농업 지표: 여름(몬순) 강우의 풍부함은 풍작 전망을 뒷받침한다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2 mm로 평년 대비 +8%를 기록했으며, 이는 최근 5년 중 가장 강한 몬순이라고 밝혔다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연맹은 2025/26년 인도 설탕 생산이 +19% y/y 증가한 34.9 MMT에 달할 것으로 전망했는데, 이는 2024/25년의 26.1 MMT(전년대비 -17.5%, 5년 저점) 이후의 회복을 의미한다.
수출 정책과 기타 산지 동향: 인도 식품부는 11월 14일 2025/26 시즌에 대해 공장별 설탕 수출을 1.5 MMT로 허용한다고 발표해 당초 예상치인 2 MMT보다 낮은 할당을 제시했다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 줄어들자 수출 쿼터를 도입한 바 있다. 한편 태국은 10월 1일 태국 설탕공장협회(Thai Sugar Millers Corp)가 2025/26년 설탕 생산을 +5% y/y 증가한 10.5 MMT로 전망했으며, 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25년 생산이 +14% y/y 증가한 10.00 MMT를 기록했다고 5월 2일 발표했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA 예측: 미 농무부(USDA)는 5월 22일 발간한 반기 보고서에서 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 189.318 MMT로 전년 대비 +4.7% y/y 증가하며 소비는 177.921 MMT로 +1.4% y/y 증가할 것으로 예측했다. USDA는 2025/26년 글로벌 기말재고가 41.188 MMT로 전년 대비 +7.5% y/y 상승할 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 44.7 MMT로, 인도는 35.3 MMT(+25% y/y), 태국은 10.3 MMT(+2% y/y)로 각각 예측했다.
공급 과잉 신호와 시장 반응: 이러한 강한 공급 신호는 10월 초 이후 설탕 시장의 가격 하락을 촉발했다. 원유 가격의 변동성은 에탄올 수요를 통해 설탕 공급과 가격에 직결되는 요인이므로, 에너지 시장의 움직임이 농산물 시장 특히 설탕 가격에 미치는 영향이 재차 부각되고 있다.
참고: 기호 설명 — MMT는 백만 미터릭톤(mega metric ton), MT는 미터릭톤(metric ton)을 의미한다. ‘Nearest-futures’는 만기 시점이 가장 가까운 선물계약을 말하며, ICE(Intercontinental Exchange)는 런던·뉴욕 등에서 거래되는 국제 선물거래소를 지칭한다.
용어 및 메커니즘 설명: 에탄올은 사탕수수 또는 옥수수 등 곡물을 원료로 생산되는 대체연료로, 브라질과 인도 등 사탕수수 기반 바이오연료 산업에서는 설탕 생산과 직접적인 경쟁 관계에 있다. 즉, 사탕수수 자원이 동일한 경우 공장은 사료(에탄올)용 전환과 식용(설탕)용 전환 사이에서 선택해야 하며, 원유가격이 낮아 에탄올 가격 경쟁력이 떨어지면 공장들은 설탕 생산으로 전환해 설탕 공급을 늘리는 경향이 있다. 또한 선물시장에서 ‘근월물(nearest-futures)’ 가격은 단기적 수급변동에 특히 민감하다.
향후 전망과 영향 분석: 향후 설탕 가격 동향은 다음의 복합 요인에 의해 결정될 가능성이 높다. 첫째, 원유 가격의 향방이다. 원유가 약세를 지속하면 에탄올의 가격경쟁력이 약화되어 전 세계 설탕 공장들이 사탕수수의 설탕 전환을 늘릴 가능성이 있고, 이는 설탕 공급을 더욱 늘려 가격 하방 압력을 강화할 것이다. 둘째, 주요 산지의 기상변동성이다. 인도·브라질·태국의 기후 상황(예: 몬순 강우, 가뭄)이 생산량을 다시 제약하면 공급 측면의 불확실성이 커짐으로써 가격을 지지할 수 있다. 셋째, 각국의 수출규제·쿼터 정책과 바이오연료 정책 변화이다. 인도처럼 수출 쿼터를 도입하거나 완화하는 정책은 국제 공급 흐름에 즉각적 영향을 미친다. 넷째, 통화와 물류 요인(운임, 환율)도 수출국의 가격 경쟁력을 좌우한다.
종합하면, 단기적으로는 원유 약세와 인도·브라질의 생산 증가 신호가 결합되어 설탕 가격의 하락 압력이 강하다. 그러나 기상 리스크나 정책 변화(예: 인도의 수출 쿼터 축소, 브라질의 사양 변화)가 발생하면 공급 우려가 다시 부각돼 가격이 반등할 수 있다. 시장은 이러한 변수들을 주시하면서 원유·곡물·바이오연료 가격 흐름을 동시에 고려해 포지셔닝할 것으로 전망된다.
투자자 및 업계 실무적 시사점: 설탕 관련 포지션을 운용하거나 무역을 담당하는 기업은 에너지(원유·에탄올) 가격 지표와 주요 산지의 기상·수확 통계, 각국의 수출정책 발표를 긴밀히 모니터링해야 한다. 또한 선물 근월물과 근월물 간 스프레드(roll yield), 운임 및 환율 변동성을 함께 고려해 리스크 관리 전략(예: 헷지 비율, 옵션 활용 등)을 수립하는 것이 필요하다.
작성자 정보: 본 보도는 2026년 3월 16일 Barchart의 시장 리포트를 기초로 작성되었으며, 본문에 인용된 통계와 전망치는 원문 보도에 기초한 것이다. 원문 필자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접·간접적인 포지션을 보유하고 있지 않음을 원문에 밝히고 있다.
