미국 5월 인도 설탕 선물(SBK26)은 장중 -0.23 (-1.48%) 하락으로 마감했으며, 런던 ICE 백설탕 5월물(SWK26)은 -6.40 (-1.43%) 하락으로 마감했다. 이번 하락으로 설탕 가격은 2주 만의 저점으로 떨어졌으며, 전반적으로 큰 폭으로 약세를 보였다.
2026년 4월 1일, 나스닥닷컴 계열의 Barchart의 보도에 따르면, 원유 선물 가격(CLK26)이 전일 대비 약 -1% 하락한 점이 에탄올 가격을 약화시켜 전 세계 제당(製糖) 업체들이 에탄올 대신 설탕 생산에 보다 많은 원당(사탕수수)을 배분할 유인을 만든 것으로 분석된다. 이는 설탕 공급 확대를 통한 가격 하방 압력으로 연결됐다.
“원유의 약세가 에탄올 가격을 약화시키며 설탕 생산을 촉진할 수 있다.”
브라질의 설탕 증산 전망 또한 설탕 가격에 대해 추가적인 약세 요인으로 작용하고 있다. Unica는 최근 보고서에서 2025/26 시즌(중앙-남부 지역, 10월~3월 중순)의 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT(백만미터톤)으로 집계됐다고 밝혔다. 같은 기간 설탕용으로 분류된 사탕수수 분쇄 비율은 작년의 48.08%에서 50.61%로 상승했다.
통화(환율) 요인도 설탕 시장의 공급·수요에 영향을 미치고 있다. 브라질 헤알화(^USDBRL)는 달러 대비 3주 만의 강세를 보이며 수출을 통한 가격지원을 약화시켰다. 즉, 헤알화 강세는 브라질 수출업자들의 외국환 수익을 줄여 수출 의욕을 저해하여 설탕 공급을 일부 제한하는 요인이 된다.
반면 과거에는 원유가 급등하면서 에탄올 가격이 상승했고, 그 결과 전 세계 제당업체들이 에탄올 생산을 늘리면서 설탕 공급을 줄이는 경향이 있었다. 실제로 지난달 원유는 3.75년 만의 고점까지 급등해 설탕 선물을 5.5개월, 6개월 고점으로 견인한 바 있다. 그러나 원유 가격의 변동성은 곧바로 설탕 생산 결정에 영향을 미치며 설탕 가격의 등락으로 연결된다.
공급 차질 요인과 정책 변화도 가격에 영향을 주고 있다. 해협 봉쇄와 같은 공급 교란은 설탕 정제 생산을 제한해 단기적인 가격 지지를 제공했다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제했다고 추정했다. 그러나 이러한 지지 요인은 근본적인 공급 증가 흐름을 완전히 상쇄하지는 못하고 있다.
시장 분석가들의 전망도 공급 과잉 우려를 반영하고 있다. 설탕 중개업체 Czarnikow는 2월 11일 자료에서 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 흑자가 3.4 MMT에 이를 것으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 초과 공급에 이어지는 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26에 대해 2.74 MMT의 흑자를, 2026/27에는 156,000 MT의 초과 공급을 예측했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 전 세계 설탕 흑자를 2.9 MMT로 봤다.
국제기구의 전망도 유사한 흐름을 보였다. 국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕이 +1.22 MMT 흑자를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2024/25의 -3.46 MMT 적자에서의 반등이다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 3.0% 증가해 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도와 태국의 생산·수출 동향도 시장에 주요 변수를 제공한다. 인도의 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 최근 보고서에서 2025/26년 10월 1일부터 3월 15일까지의 생산이 전년 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT로 집계됐다고 밝혔다. ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26 생산을 29.3 MMT로 전망했으며, 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이나 이전의 추정치인 30.95 MMT보다는 낮다. 또한 ISMA는 당초 7월 전망치였던 에탄올용 설탕 사용량 5 MMT에서 이를 3.4 MMT로 하향 조정해, 인도가 수출을 확대할 여지를 남겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2025/26 시즌을 대상으로 한 수출 허가량을 단계적으로 확대하고 있다. 2월 13일에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 쿼터제를 도입해 수출을 관리해왔다.
미 농무부(USDA)의 전망도 중요한 기준점이다. USDA는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 보았다. 또한 USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 산하 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
용어 설명
에탄올은 설탕(사탕수수·사탕무) 또는 곡물에서 생산되는 바이오연료로, 휘발유 대체 또는 혼합 연료로 사용된다. 원유 가격이 상승하면 상대적으로 에탄올 가격이 상승해 제당업체들이 에탄올 생산에 사탕수수를 더 배분하는 경향이 있고, 이로 인해 설탕 생산이 줄어들 수 있다. MMT는 백만 메트릭톤(million metric tons)의 약자다. Nearest-futures는 가장 만기가 임박한 선물계약을 의미하며, 시장에서 단기 가격 신호로 활용된다. 기말 재고(ending stocks)는 특정 시즌 종료 시점의 재고량을 의미하여 공급과잉·공급부족 판단에 중요하다.
전망과 시장 영향 분석
종합하면, 현재 설탕 가격에 대한 하방 압력은 원유 약세로 인한 에탄올 가격 하락과 브라질·인도 등 주요 생산국의 생산 증가 전망에서 기인한다. 특히 브라질의 사탕수수 분류 비율 상승과 인도의 생산 확대, 그리고 USDA 및 각종 기관의 흑자 전망은 중장기적으로 설탕 가격에 부담으로 작용할 공산이 크다. 다만 호르무즈 해협 봉쇄와 같은 지정학적 리스크나 각국의 수출 정책 변화(예: 인도의 추가 수출 허가)는 단기적으로 가격을 지지할 수 있다.
실무적 관점에서 단기적 시나리오를 제시하면, 원유가 추가 하락하고 주요 생산국의 수출이 원활해질 경우 설탕 선물은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 높다. 반대로 원유가 급반등하거나 해상 운송 경로의 봉쇄가 장기화될 경우 설탕 가격은 단기적 반등을 보일 수 있다. 또한 통화 변동성(예: 헤알화 강세)은 수출 의사결정에 영향을 미쳐 공급 측면에서 혼재된 신호를 보낼 것이다. 투자자·무역업체·정책결정자들은 원유 가격, 주요 생산국의 계절적 분쇄 비율, 각국의 수출 허가 및 환율 변동 등을 종합적으로 모니터링할 필요가 있다.
추가 정보 및 공시
기사에 인용된 분석 및 수치 출처는 Barchart, Unica, ISMA, Czarnikow, Green Pool, StoneX, 국제설탕기구(ISO), 미국 농무부(USDA) 및 Covrig Analytics 등이다. 출판일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적으로만 제공된다.
